涪陵榨菜(002507)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅增长
重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“重庆市涪陵区国有资产监督管理委员会”。公司从事榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。主要产品有榨菜、萝卜、泡菜、下饭菜。
根据涪陵榨菜2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收19.62亿元，同比基本持平。扣非净利润6.37亿元，同比小幅增长5.60%。
2023年公司的主营业务为食品加工，其中榨菜为第一大收入来源，占比84.73%。
2021年-2023年榨菜营收呈小幅下降趋势，从2021年的22.26亿元，小幅下降到2023年的20.76亿元。2023年榨菜毛利率为54.78%，同比去年的56.95%小幅下降了3.81%。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
19.62亿元 |
19.52亿元 |
0.56% |
| 营业成本 |
9.30亿元 |
9.62亿元 |
-3.33% |
| 销售费用 |
2.72亿元 |
2.62亿元 |
3.93% |
| 管理费用 |
6,181.51万元 |
6,370.01万元 |
-2.96% |
| 财务费用 |
-7,774.02万元 |
-7,474.66万元 |
-4.01% |
| 研发费用 |
661.31万元 |
344.55万元 |
91.93% |
| 所得税费用 |
1.22亿元 |
1.20亿元 |
2.13% |
2024年三季度主营业务利润为7.44亿元，去年同期为7.10亿元，同比小幅增长4.79%。
虽然销售费用本期为2.72亿元，同比小幅增长3.93%，不过（1）营业总收入本期为19.62亿元，同比有所增长0.56%；（2）毛利率本期为52.63%，同比小幅增长了1.90%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2024年三季度，涪陵榨菜净现金流为-6.09亿元，去年同期为7,925.39万元，由正转负。
虽然（1）支付其他与经营活动有关的现金本期为2.90亿元，同比大幅下降31.66%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为7.95亿元，同比小幅下降13.59%。
但是收回投资收到的现金本期为42.80亿元，同比小幅下降14.57%。
截止到2025年3月6日，涪陵榨菜近十二个月的滚动营收为24.0亿元，在调味品行业中，涪陵榨菜的全国排名为6名，全球排名为19名。
调味品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 |
1877.0 |
-0.25 |
199 |
39.44 |
| Ajinomoto味之素 |
703.0 |
10.34 |
43 |
13.61 |
| McCormick味好美 |
488.0 |
2.10 |
58 |
1.41 |
| Kikkoman 龟甲万 |
323.0 |
12.18 |
28 |
25.10 |
| 阜丰集团 |
280.0 |
18.83 |
31 |
70.90 |
| 梅花生物 |
278.0 |
17.64 |
32 |
47.96 |
| 海天味业 |
246.0 |
2.52 |
56 |
-4.22 |
| Treehouse Foods 树屋食品 |
244.0 |
-8.14 |
1.95 |
-- |
| Ottogi奥土基不倒翁 |
172.0 |
9.99 |
7.99 |
14.70 |
| House Foods 好侍食品 |
146.0 |
1.83 |
8.59 |
26.27 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 涪陵榨菜 |
24.0 |
2.53 |
8.27 |
2.08 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
涪陵榨菜属于食品饮料行业中的调味品及发酵制品细分领域，核心业务为酱腌菜加工与销售。 包装酱腌菜行业近三年保持稳健增长，2021年市场规模达82亿元，年复合增长率约9.7%。行业增量主要来自包装化率提升、消费场景多元化及产品高端化升级，未来五年预计维持中高个位数增长，市场空间有望突破百亿。重庆、浙江等主产区集中度持续提升，头部企业通过产能整合与技术迭代强化竞争优势。
涪陵榨菜是国内酱腌菜行业龙头，2021年榨菜销量占比达15%，包装榨菜市占率超30%，连续多年位列细分市场第一，其品牌“乌江”覆盖全国超90%的零售终端，出口规模领先同业。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 涪陵榨菜（002507） |
国内最大榨菜加工企业，核心产品为乌江牌榨菜 |
2024年榨菜销量市占率超30%，全国零售终端覆盖率超90% |
| 鱼泉食品 |
重庆地区榨菜及调味品生产企业，主打鱼泉牌榨菜 |
西南地区市占率约8%，重点布局餐饮渠道 |
| 高福记食品 |
四川泡菜及榨菜生产商，产品涵盖下饭菜系列 |
2024年泡菜类营收占比超15%，区域渠道覆盖率约60% |
| 吉香居食品 |
四川酱腌菜企业，以红油豇豆、泡菜为主打产品 |
泡菜类产品年产能超5万吨，西南地区市占率约12% |
| 铜钱桥食品 |
浙江榨菜加工企业，产品线覆盖榨菜、雪菜等 |
华东地区市占率约6%，2024年新增线上渠道占比20% |
近4年三季度，公司净利润缺乏增长性，2024年三季度净利润6.71亿元。
公司主营利润近4年三季度缺乏增长性，由于营收和毛利率的同步增长，2024年三季度主营利润7.44亿元，较去年同期有所增长。
