美邦服饰(002269)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，净利润近3年整体呈现上升趋势
上海美特斯邦威服饰股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“周成建”。公司的主营业务是品牌时尚休闲服饰产品的设计和销售。主要产品是男装、女装。
根据美邦服饰2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.25亿元，同比大幅下降37.28%。扣非净利润-5,811.00万元，较去年同期亏损有所减小。美邦服饰2024年第三季度净利润5,182.06万元，业绩同比增长24.46%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为批发零售业，主要产品包括男装和女装两项，其中男装占比38.10%，女装占比18.28%。
1、男装
2018年-2023年男装营收呈大幅下降趋势，从2018年的42.12亿元，大幅下降到2023年的5.17亿元。2021年-2023年男装毛利率呈下降趋势，从2021年的36.13%，下降到了2023年的28.28%。
2、女装
2018年-2023年女装营收呈大幅下降趋势，从2018年的28.02亿元，大幅下降到2023年的2.48亿元。2017年-2023年女装毛利率呈大幅下降趋势，从2017年的47.25%，大幅下降到了2023年的25.87%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比大幅降低37.28%，净利润同比增加24.46%
2024年三季度，美邦服饰营业总收入为5.25亿元，去年同期为8.37亿元，同比大幅下降37.28%，净利润为5,182.06万元，去年同期为4,163.79万元，同比增长24.46%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-5,950.21万元，去年同期为527.99万元，由盈转亏；
但是（1）信用减值损失本期收益2,467.88万元，去年同期损失7,365.05万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为2,461.17万元，去年同期为-780.43万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.25亿元 | 8.37亿元 | -37.28% |
| 营业成本 | 3.47亿元 | 5.34亿元 | -35.11% |
| 销售费用 | 1.62亿元 | 1.69亿元 | -4.12% |
| 管理费用 | 3,086.87万元 | 4,064.16万元 | -24.05% |
| 财务费用 | 1,948.12万元 | 3,691.48万元 | -47.23% |
| 研发费用 | 2,092.48万元 | 3,438.47万元 | -39.15% |
| 所得税费用 | 29.26万元 | -5.81万元 | 604.00% |
2024年三季度主营业务利润为-5,950.21万元，去年同期为527.99万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5.25亿元，同比大幅下降37.28%；（2）毛利率本期为33.98%，同比小幅下降了2.21%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
美邦服饰2024年三季度非主营业务利润为1.12亿元，去年同期为3,629.99万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,950.21万元 | -114.82% | 527.99万元 | -1226.95% |
| 资产减值损失 | -571.88万元 | -11.04% | -1,524.09万元 | 62.48% |
| 营业外收入 | 5,561.44万元 | 107.32% | 674.94万元 | 723.99% |
| 营业外支出 | 3,100.27万元 | 59.83% | 1,455.36万元 | 113.02% |
| 信用减值损失 | 2,467.88万元 | 47.62% | -7,365.05万元 | 133.51% |
| 资产处置收益 | 6,777.62万元 | 130.79% | 6,961.78万元 | -2.65% |
| 其他 | 26.75万元 | 0.52% | 6,337.78万元 | -99.58% |
| 净利润 | 5,182.06万元 | 100.00% | 4,163.79万元 | 24.46% |
4、净现金流同比大幅下降8.69倍
2024年三季度，美邦服饰净现金流为-1.10亿元，去年同期为-1,134.73万元，较去年同期大幅下降8.69倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为3.56亿元，同比大幅下降60.77%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为2.71亿元，同比大幅增长12.40倍。
但是（1）取得借款收到的现金本期为3.41亿元，同比大幅下降50.20%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为5.13亿元，同比大幅下降30.98%。
资产负债率同比下降
2024年三季度，企业资产负债率为76.79%，去年同期为90.09%，同比小幅下降了13.30%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为17.36亿元，同比大幅下降31.85%，另外总资产本期为22.61亿元，同比下降20.05%。
1、有息负债近8年呈现下降趋势
有息负债从2017年三季度到2024年三季度近8年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.70 | 0.57 | 0.47 | 0.74 | 0.78 |
| 速动比率 | 0.38 | 0.31 | 0.24 | 0.39 | 0.35 |
| 现金比率(%) | 0.07 | 0.04 | 0.03 | 0.04 | 0.02 |
| 资产负债率(%) | 76.79 | 90.09 | 93.20 | 79.17 | 76.30 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 5.23 | 11.25 | 13.15 | 3.42 | 1.77 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.45 | 0.05 | -0.36 | -0.03 | -0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 0.19 | 0.09 | 0.08 | 0.07 | 0.05 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.45，去年同期为0.05，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.19，去年同期为0.09，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月6日，美邦服饰近十二个月的滚动营收为14.0亿元，在休闲服装行业中，美邦服饰的全球营收规模排名为9名，全国排名为2名。
休闲服装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| None | 1081.0 | 2.56 | 36 | -- |
| Levi Strauss 李维斯 | 462.0 | 3.31 | 15 | -27.54 |
| Urban Outfitters 都市服饰 | 403.0 | 6.86 | 29 | 9.02 |
| American Eagle Outfitters美鹰服饰 | 382.0 | 11.86 | 12 | -- |
| Abercrombie&Fitch爱芬奇 | 311.0 | 4.86 | 24 | 7.65 |
| 森马服饰 | 137.0 | -3.51 | 11 | 11.66 |
| 佐丹奴国际 Giordano | 36.0 | 7.45 | 3.22 | -- |
| 慕尚集团控股 | 23.0 | -6.63 | 0.40 | -- |
| 美邦服饰 | 14.0 | -29.19 | 0.32 | -- |
| 堡狮龙国际 Bossini | 5.64 | -10.68 | -2.09 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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