ST西发(000752)2024年三季报解读：信用减值损失同比大幅下降推动净利润扭亏为盈
西藏发展股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“罗希”。公司的主营业务为生产、销售啤酒、饮料。公司的主要产品为啤酒。
根据ST西发2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.00亿元，同比增长21.79%。扣非净利润1,712.62万元，扭亏为盈。ST西发2024年第三季度净利润5,887.84万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为主营啤酒，主要产品包括普通瓶装啤酒628m1*12和绿色听装啤酒355m1*24两项，其中普通瓶装啤酒628m1*12占比61.31%，绿色听装啤酒355m1*24占比30.96%。
1、普通瓶装啤酒628m1*12
2020年-2023年普通瓶装啤酒628m1*12营收呈大幅下降趋势，从2020年的4.05亿元，大幅下降到2023年的2.07亿元。2023年普通瓶装啤酒628m1*12毛利率为24.4%，同比去年的14.83%大幅增长了64.53%。
2023年，该产品名称由“啤酒”变更为“普通瓶装啤酒628m1*12”。
2、绿色听装啤酒355m1*24
2020年-2023年绿色听装啤酒355m1*24营收呈大幅下降趋势，从2020年的4.05亿元，大幅下降到2023年的1.04亿元。2023年绿色听装啤酒355m1*24毛利率为41.56%，同比去年的14.83%大幅增长了180.24%。
2023年，该产品名称由“啤酒”变更为“绿色听装啤酒355m1*24”。
信用减值损失同比大幅下降推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加21.79%，净利润扭亏为盈
2024年三季度，ST西发营业总收入为3.00亿元，去年同期为2.46亿元，同比增长21.79%，净利润为5,887.84万元，去年同期为-5,594.43万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）信用减值损失本期损失2.88万元，去年同期损失5,546.74万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为6,553.28万元，去年同期为1,340.37万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.89倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.00亿元 | 2.46亿元 | 21.79% |
| 营业成本 | 1.84亿元 | 1.72亿元 | 6.87% |
| 销售费用 | 1,002.31万元 | 578.94万元 | 73.13% |
| 管理费用 | 3,776.98万元 | 2,689.15万元 | 40.45% |
| 财务费用 | -35.06万元 | 2,698.47万元 | -101.30% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 884.33万元 | 445.22万元 | 98.63% |
2024年三季度主营业务利润为6,553.28万元，去年同期为1,340.37万元，同比大幅增长3.89倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.00亿元，同比增长21.79%；（2）财务费用本期为-35.06万元，同比大幅下降101.30%；（3）毛利率本期为38.56%，同比增长了8.58%。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，ST西发净现金流为5,582.86万元，去年同期为-2,296.22万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然支付的各项税费本期为2,700.79万元，同比大幅增长153.27%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.32亿元，同比增长21.55%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1,958.24万元，同比大幅下降64.10%。
全国排名
截止到2025年3月7日，ST西发近十二个月的滚动营收为3.37亿元，在啤酒行业中，ST西发的全国排名为6名，全球排名为27名。
啤酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Anheuser-Busch InBev百威英博 | 4306.0 | 8.20 | 387 | 56.07 |
| Heineken 喜力 | 2324.0 | 10.77 | 39 | -33.10 |
| San Miguel 生力啤酒 | 1831.0 | 25.85 | 0.25 | -59.47 |
| Asahi Group 朝日集团 | 1429.0 | 9.54 | 93 | 7.76 |
| Kirin 麒麟 | 1137.0 | 8.68 | 28 | -0.89 |
| Ambev 安贝夫 | 1104.0 | -- | 178 | 4.45 |
| Molson Coors 摩森康胜 | 848.0 | 4.19 | 82 | 3.73 |
| None | 843.0 | 4.19 | 81 | 3.73 |
| Suntory Beverage & Food 三得利 | 825.0 | 10.17 | 45 | 10.83 |
| Carlsberg 嘉士伯 | 784.0 | 4.03 | 95 | 10.02 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST西发 | 3.37 | -5.98 | -0.26 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST西发属于酒、饮料和精制茶制造业，核心业务为啤酒生产与销售。 中国啤酒行业近年呈现存量竞争态势，行业集中度持续提升，头部企业通过高端化与区域整合挤压中小品牌生存空间。2024年行业规模约1800亿元，预计未来三年复合增长率约3%-5%，高端产品占比提升至30%以上。西藏等区域市场因消费升级和旅游业带动，仍存在结构性增长机会，但全国性扩张难度较大。
2、市场地位及占有率
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