太钢不锈(000825)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
山西太钢不锈钢股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“中国宝武钢铁集团有限公司”。公司是主要从事不锈钢及其它钢材、钢坯、钢锭、黑色金属、铁合金、金属制品的生产、销售；钢铁生产所需原辅材料的国内贸易和进出口等业务。公司主要产品有不锈钢、冷轧硅钢、碳钢热轧卷板、火车轮轴钢、合金模具钢、军工钢等。
根据太钢不锈2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收752.85亿元，同比小幅下降6.34%。扣非净利润-8.15亿元，较去年同期亏损增大。太钢不锈2024年第三季度净利润-5.47亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为23.69亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为冶金钢铁行业，主要产品包括不锈钢材和普通钢材两项，其中不锈钢材占比66.05%，普通钢材占比25.14%。
1、不锈钢材
2020年-2023年不锈钢材营收呈大幅增长趋势，从2020年的413.07亿元，大幅增长到2023年的697.60亿元。2021年-2023年不锈钢材毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的11.57%，大幅下降到了2023年的0.12%。
2、普通钢材
2023年普通钢材营收265.51亿元，同比去年的253.19亿元小幅增长了4.87%。2021年-2023年普通钢材毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.75%，大幅下降到了2023年的2.07%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-5.47亿元，去年同期-4.17亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为9,566.17万元，去年同期为-835.21万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失9,791.60万元，去年同期损失1.90亿元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为-7.51亿元，去年同期为-5.16亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为1.12亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 752.85亿元 | 803.85亿元 | -6.34% |
| 营业成本 | 744.19亿元 | 791.49亿元 | -5.98% |
| 销售费用 | 1.59亿元 | 1.60亿元 | -0.18% |
| 管理费用 | 4.64亿元 | 4.25亿元 | 9.17% |
| 财务费用 | 7,569.64万元 | 1.13亿元 | -33.26% |
| 研发费用 | 7.40亿元 | 7.78亿元 | -4.90% |
| 所得税费用 | 3,109.98万元 | 6,706.59万元 | -53.63% |
2024年三季度主营业务利润为-7.51亿元，去年同期为-5.16亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为752.85亿元，同比小幅下降6.34%；（2）毛利率本期为1.15%，同比下降了0.39%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
太钢不锈2024年三季度非主营业务利润为2.35亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7.51亿元 | 137.30% | -5.16亿元 | -45.63% |
| 投资收益 | 1.12亿元 | -20.55% | 3.09亿元 | -63.65% |
| 资产减值损失 | -9,791.60万元 | 17.89% | -1.90亿元 | 48.32% |
| 其他收益 | 1.22亿元 | -22.20% | 5,568.51万元 | 118.14% |
| 资产处置收益 | 9,566.17万元 | -17.48% | -835.21万元 | 1245.36% |
| 其他 | 1,340.41万元 | -2.45% | 6,547.80万元 | -79.53% |
| 净利润 | -5.47亿元 | 100.00% | -4.17亿元 | -31.18% |
全球排名
截止到2025年3月7日，太钢不锈近十二个月的滚动营收为1056.0亿元，在特钢行业中，太钢不锈的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
特钢营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中信特钢 | 1140.0 | 15.12 | 57 | -1.71 |
| 太钢不锈 | 1056.0 | 16.14 | -10.81 | -- |
| SSAB | 732.0 | 2.55 | 46 | -23.66 |
| Acerinox阿塞里诺克斯 | 516.0 | 12.32 | 18 | 66.89 |
| Outokumpu奥托昆普 | 463.0 | -8.31 | -3.12 | -- |
| 方大特钢 | 265.0 | 16.88 | 6.89 | -31.47 |
| 沙钢股份 | 154.0 | 2.11 | 1.93 | -33.22 |
| Grupo Simec | 146.0 | 4.74 | 18 | 22.83 |
| 西王特钢 | 145.0 | 9.02 | -13.29 | -- |
| 永兴材料 | 122.0 | 34.83 | 34 | 136.36 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
太钢不锈属于钢铁行业中的不锈钢细分领域。 近三年不锈钢行业受新能源、高端装备需求驱动稳步增长，2023年国内不锈钢产量达3200万吨，2025年市场空间预计突破4000亿元。行业趋势向高端化、绿色化转型，高性能不锈钢及低碳工艺占比提升，叠加出口政策优化，未来三年复合增长率约6%-8%
2、市场地位及占有率
太钢不锈为国内不锈钢龙头企业，2024年市占率约18%，位居行业第二，其核电、军工用特种不锈钢市占率超30%，冷轧不锈钢板材细分领域占比达25%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 太钢不锈（000825） | 全球不锈钢龙头，涵盖冷轧、热轧及特种不锈钢 | 2024年不锈钢业务市占率18%，核电用钢市占率35% |
| 宝钢股份（600019） | 综合钢铁巨头，不锈钢产品聚焦汽车、家电领域 | 2024年不锈钢营收占比超15%，汽车用钢市占率第一 |
| 酒钢宏兴（600307） | 西北不锈钢核心供应商，主攻建筑和工业用材 | 2024年不锈钢产量120万吨，西北区域市占率40% |
| 鞍钢股份（000898） | 央企背景，不锈钢业务聚焦船舶和石化领域 | 2024年船舶用不锈钢供货规模达80万吨级 |
| 中信特钢（000708） | 高端特钢制造商，不锈钢产品主攻能源装备 | 2025年能源装备用不锈钢订单占比突破25% |
1、经营分析总结
近4年三季度公司扣非净利润持续下降，2024年三季度扣非净利润亏损8.08亿元，亏损较上期增大。
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