ST香雪(300147)2024年三季报解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
广州市香雪制药股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“王永辉”。公司的主营业务为现代中药及中药饮片的研发、生产与销售,辅之医疗器械、保健用品、软饮料、少量西药产品及医药流通等业务。公司主要产品有医药产品、医疗器械、医药流通、软饮料、防疫用品、T细胞免疫治疗等。
根据ST香雪2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收15.34亿元，同比小幅下降11.26%。扣非净利润-2.05亿元，较去年同期亏损增大。ST香雪2024年第三季度净利润-1.97亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为医药制造、中药材、医药流通。主要产品包括其他、中药材、抗病毒口服液三项，其他占比39.47%，中药材占比32.39%，抗病毒口服液占比18.71%。
1、中药材
2021年-2023年中药材营收呈大幅下降趋势，从2021年的12.09亿元，大幅下降到2023年的7.45亿元。2021年-2023年中药材毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的23.23%，大幅增长到了2023年的32.32%。
2、抗病毒口服液
2023年抗病毒口服液营收4.30亿元，同比去年的1.77亿元大幅增长了142.83%。同期，2023年抗病毒口服液毛利率为42.13%，同比去年的19.36%大幅增长了117.61%。
3、橘红系列
2023年橘红系列营收2.17亿元，同比去年的9,103.06万元大幅增长了138.31%。同期，2023年橘红系列毛利率为55.42%，同比去年的55.68%基本持平。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低11.26%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，香雪制药营业总收入为15.34亿元，去年同期为17.28亿元，同比小幅下降11.26%，净利润为-1.97亿元，去年同期为-1.32亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失149.31万元，去年同期损失4,710.54万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为6,066.25万元，去年同期为3,091.07万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-1.98亿元，去年同期为-7,710.53万元，亏损增大；（2）资产处置收益本期为-2,950.78万元，去年同期为13.83万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.34亿元 | 17.28亿元 | -11.26% |
| 营业成本 | 10.57亿元 | 11.04亿元 | -4.28% |
| 销售费用 | 2.10亿元 | 2.45亿元 | -14.21% |
| 管理费用 | 2.12亿元 | 2.08亿元 | 1.98% |
| 财务费用 | 1.81亿元 | 1.84亿元 | -1.93% |
| 研发费用 | 5,306.07万元 | 4,479.86万元 | 18.44% |
| 所得税费用 | 905.13万元 | 451.57万元 | 100.44% |
2024年三季度主营业务利润为-1.98亿元，去年同期为-7,710.53万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为15.34亿元，同比小幅下降11.26%；（2）毛利率本期为31.10%，同比小幅下降了5.02%。
行业分析
1、行业发展趋势
香雪制药属于中药行业，核心业务涵盖现代中药研发、生产与销售，并延伸至中药饮片、中成药及大健康产业链。 中药行业近三年受政策扶持加速发展，《“十四五”中医药发展规划》推动市场规模持续扩容，2024年行业规模预计突破万亿元。未来趋势聚焦现代化转型，包括数字化质控、全产业链整合及精准医疗融合，老龄化与健康消费升级将进一步释放市场潜力，2025年复合增长率预计维持8%-10%。
2、市场地位及占有率
香雪制药为中药现代化领军企业，抗病毒口服液细分市场占有率居前，其独家品种橘红痰咳液在止咳类中成药中位列前十，2023年中国中药企业百强排名第49位，属行业中游梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 香雪制药（300147） | 全产业链中药企业，核心产品抗病毒口服液及橘红系列 | 抗病毒口服液市占率居同类前三，2024年中药业务营收占比超75% |
| 云南白药（000538） | 综合性健康产业集团，以中药制剂和日化产品为主 | 2024年中药板块营收占比约35%，牙膏市占率稳居全国第一 |
| 同仁堂（600085） | 百年中药老字号，覆盖中成药、保健食品及饮片 | 安宫牛黄丸市占率超50%，2024年核心产品营收同比增长12% |
| 片仔癀（600436） | 以肝病用药为核心的国家保密配方企业 | 片仔癀系列2024年营收占比超80%，独家品种垄断肝病中药高端市场 |
| 白云山（600332） | 中药与化学药并重的医药龙头，王老吉凉茶品牌持有方 | 2024年中成药营收占比达42%，板蓝根颗粒市占率行业领先 |
1、经营分析总结
最近4年三季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年三季度净利润亏损1.97亿元，亏损较上期大幅增大。
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