武进不锈(603878)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
江苏武进不锈股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“朱国良”。公司主营业务为工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售。公司的主要产品包括工业用不锈钢无缝管、工业用不锈钢焊接管、钢制管件和法兰等。
根据武进不锈2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收20.90亿元，同比下降23.17%。扣非净利润1.59亿元，同比大幅下降38.66%。武进不锈2024年第三季度净利润1.71亿元，业绩同比大幅下降37.50%。本期经营活动产生的现金流净额为2.96亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为石油化工、机械设备制造、其它行业。主要产品包括无缝管和焊管两项，其中无缝管占比67.20%，焊管占比26.82%。
1、无缝管
2020年-2023年无缝管营收呈大幅增长趋势，从2020年的15.04亿元，大幅增长到2023年的23.62亿元。2021年-2023年无缝管毛利率呈增长趋势，从2021年的13.11%，增长到了2023年的16.5%。
2、焊管
2023年焊管营收9.43亿元，同比去年的7.96亿元增长了18.44%。同期，2023年焊管毛利率为17.2%，同比去年的14.52%增长了18.46%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降37.50%
本期净利润为1.71亿元，去年同期2.73亿元，同比大幅下降37.50%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.87亿元，去年同期为3.27亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降42.73%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.90亿元 | 27.20亿元 | -23.17% |
| 营业成本 | 17.49亿元 | 22.64亿元 | -22.73% |
| 销售费用 | 3,576.95万元 | 3,498.80万元 | 2.23% |
| 管理费用 | 6,668.99万元 | 6,676.14万元 | -0.11% |
| 财务费用 | 762.93万元 | -777.62万元 | 198.11% |
| 研发费用 | 2,931.66万元 | 2,623.75万元 | 11.74% |
| 所得税费用 | 2,228.24万元 | 3,922.82万元 | -43.20% |
2024年三季度主营业务利润为1.87亿元，去年同期为3.27亿元，同比大幅下降42.73%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为20.90亿元，同比下降23.17%；（2）毛利率本期为16.31%，同比有所下降了0.47%。
全球排名
截止到2025年3月6日，武进不锈近十二个月的滚动营收为35.0亿元，在钢管行业中，武进不锈的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
钢管营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tenaris 泰纳瑞斯 | 910.0 | 24.30 | 148 | 22.78 |
| 友发集团 | 609.0 | 7.96 | 5.70 | -20.71 |
| 久立特材 | 86.0 | 20.03 | 15 | 24.49 |
| 常宝股份 | 67.0 | 19.11 | 7.83 | 85.01 |
| 金洲管道 | 57.0 | 3.97 | 2.84 | -21.39 |
| 武进不锈 | 35.0 | 13.55 | 3.52 | 16.84 |
| 珠江钢管 | 27.0 | 32.41 | 1.84 | -33.43 |
| 迈科管业 | 22.0 | 20.41 | 1.54 | 15.60 |
| 盛德鑫泰 | 20.0 | 31.00 | 1.21 | 32.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
武进不锈属于工业用不锈钢管材制造行业，专注于石油化工、电力设备及能源输送领域的高端管材生产。 近三年，工业用不锈钢管材行业受下游石化、电力需求波动及国际贸易环境影响，呈现阶段性产能过剩与结构性升级并存态势。未来，受益于火电改造升级、石化裂解炉国产替代及新能源基建加速，行业将向高端化、绿色化转型，预计2025年高端不锈钢管材市场空间突破200亿元，年复合增长率超15%，其中超超临界机组用管、精密化工管等细分领域增长显著。
2、市场地位及占有率
武进不锈在国内高端不锈钢无缝管领域处于龙头地位，尤其在超超临界火电锅炉管市场占据主导，2024年该细分领域供货量占比约35%，石油炼化用管市占率约18%，综合产能规模位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 武进不锈（603878） | 主营火电锅炉管、石化裂解炉管等高端不锈钢无缝管 | 2024年超超临界机组用管供货占比行业第一，石化领域营收占比42% |
| 久立特材（002318） | 核电、油气领域不锈钢管供应商，覆盖高温合金管材 | 2024年核电管材市占率约28%，油气项目营收突破25亿元 |
| 盛德鑫泰（300881） | 专注超超临界电站用合金钢管及不锈钢焊管 | 2025年电站锅炉管订单同比增长37%，产能利用率达92% |
| 常宝股份（002478） | 油井管、高压锅炉管制造商，布局页岩气开采领域 | 2024年油井管营收占比51%，高压管出口量增长19% |
| 太钢不锈（000825） | 不锈钢全产业链龙头，上游原材料优势显著 | 2025年不锈钢管坯供货量占国内市场份额超40% |
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