三星新材(603578)2024年三季报解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
浙江三星新材股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“金银山”。公司是主要从事各类低温储藏设备玻璃门体及家电玻璃的设计、研发、生产与销售。公司的玻璃门体主要应用于冷柜、酒柜、展示柜和冰箱等，家电玻璃产品主要应用于冰箱，作为其外饰面和层架玻璃等。
根据三星新材2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.00亿元，同比小幅下降4.64%。扣非净利润2,849.36万元，同比大幅下降75.05%。三星新材2024年第三季度净利润1,083.52万元，业绩同比大幅下降90.74%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为非金属矿物制品，其中玻璃门体为第一大收入来源，占比88.92%。
1、玻璃门体
2017年-2023年玻璃门体营收呈大幅增长趋势，从2017年的2.68亿元，大幅增长到2023年的7.93亿元。2023年玻璃门体毛利率为24.91%，同比去年的20.18%增长了23.44%。
2、塑料制品
2021年-2023年塑料制品营收呈大幅下降趋势，从2021年的1.48亿元，大幅下降到2023年的6,142.38万元。2023年塑料制品毛利率为-0.27%，同比去年的1.11%大幅下降了124.32%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低4.64%，净利润同比大幅降低90.74%
2024年三季度，三星新材营业总收入为7.00亿元，去年同期为7.34亿元，同比小幅下降4.64%，净利润为1,083.52万元，去年同期为1.17亿元，同比大幅下降90.74%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1,172.63万元，去年同期为1.22亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降90.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.00亿元 | 7.34亿元 | -4.64% |
| 营业成本 | 5.64亿元 | 5.54亿元 | 1.87% |
| 销售费用 | 1,152.55万元 | 964.05万元 | 19.55% |
| 管理费用 | 6,404.21万元 | 1,575.78万元 | 306.41% |
| 财务费用 | 1,218.27万元 | 119.87万元 | 916.31% |
| 研发费用 | 2,452.02万元 | 2,577.36万元 | -4.86% |
| 所得税费用 | 895.79万元 | 1,435.91万元 | -37.62% |
2024年三季度主营业务利润为1,172.63万元，去年同期为1.22亿元，同比大幅下降90.36%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）管理费用本期为6,404.21万元，同比大幅增长3.06倍；（2）营业总收入本期为7.00亿元，同比小幅下降4.64%。
3、非主营业务利润同比下降
三星新材2024年三季度非主营业务利润为806.68万元，去年同期为962.42万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,172.63万元 | 108.22% | 1.22亿元 | -90.36% |
| 资产减值损失 | -723.41万元 | -66.77% | -413.63万元 | -74.89% |
| 营业外支出 | 168.37万元 | 15.54% | 192.25万元 | -12.42% |
| 其他收益 | 2,257.37万元 | 208.34% | 1,572.95万元 | 43.51% |
| 信用减值损失 | -511.65万元 | -47.22% | -735.27万元 | 30.41% |
| 其他 | -47.27万元 | -4.36% | 730.62万元 | -106.47% |
| 净利润 | 1,083.52万元 | 100.00% | 1.17亿元 | -90.74% |
资产负债率同比大幅增加
2024年三季度，企业资产负债率为72.51%，去年同期为44.20%，同比大幅增长了28.31%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从18.39%增长至72.51%。
资产负债率同比大幅增长主要是有息负债的大幅增长。
本期有息负债为18.64亿元，占总负债为63.00%，去年同期为7.00%，同比增长了56.00%，有息负债同比大幅增长。
1、负债增加原因
三星新材负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了9.63亿元，去年同期流入1.72亿元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8.91亿元，同比大幅增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.08亿元。
2、有息负债同比大幅增长
本期有息负债为18.64亿元，去年同期为5,869.80万元，同比大幅增长3075.61%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长12.31倍。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 3,412.50万元 | 5,706.41万元 | -40.20 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2,175.51万元 | 163.39万元 | 1231.49 |
| 长期借款 | 4.81亿元 | 0.00元 | 0 |
| 长期应付款 | 13.28亿元 | 0.00元 | 0 |
| 合计 | 18.64亿元 | 5,869.80万元 | 3075.61 |
三星新材本期支付利息的现金为1,788.09万元，有息负债的利率为0.96%，而去年同期为5.43%，同比大幅下降。
3、偿债能力：Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为1.50，下降到了一个较低的水平。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.17 | 1.35 | 4.00 | 3.36 | 4.39 |
| 速动比率 | 1.01 | 1.24 | 3.54 | 3.00 | 4.18 |
| 现金比率(%) | 0.39 | 0.37 | 0.38 | 0.50 | 0.76 |
| 资产负债率(%) | 72.51 | 44.20 | 18.39 | 33.07 | 30.22 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.50 | 6.43 | 13.28 | 13.63 | 44.41 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | - | 0.37 | -0.44 | -0.29 | 0.36 |
| 货币资金/短期债务 | 1.54 | 1.52 | 0.53 | 0.79 | 1.44 |
Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为1.50，下降到了一个较低的水平。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月6日，三星新材近十二个月的滚动营收为8.92亿元，在家电材料行业中，三星新材的全球营收规模排名为7名，全国排名为7名。
家电材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国电研 | 42.0 | 18.31 | 4.10 | 13.20 |
| 禾盛新材 | 23.0 | 8.70 | 0.83 | 14.54 |
| 顺威股份 | 23.0 | 9.46 | 0.35 | 8.67 |
| 毅昌科技 | 23.0 | -9.62 | -2.12 | -- |
| 立霸股份 | 15.0 | 5.48 | 6.40 | 88.42 |
| 秀强股份 | 14.0 | 3.77 | 2.08 | 19.49 |
| 三星新材 | 8.92 | 27.84 | 1.16 | 10.71 |
| 赛特新材 | 8.4 | 17.61 | 1.06 | 4.36 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
浙江三星新材股份有限公司属于白色家电行业，专注于低温储藏设备玻璃门体及家电玻璃的研发与生产。 白色家电行业近三年受智能家居升级、节能政策推动，市场空间稳步扩容，2024年全球市场规模预计突破3000亿美元。行业向高端化、绿色化转型，玻璃门体等核心部件需求持续增长，但面临原材料价格波动及国际供应链压力。未来三年复合增长率预计维持6%-8%，节能玻璃、智能集成化产品将成为增长核心。
2、市场地位及占有率
三星新材在国内冷柜玻璃门体细分领域占据领先地位，是海尔智家等头部企业的核心供应商，其低温储藏玻璃门体市场份额约18%-22%，在家电玻璃深加工领域的技术专利数量位居行业前三。
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