江西铜业(600362)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅增长
江西铜业股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为铜和黄金的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工，以及相关产品的贸易业务。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种。
根据江西铜业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3,963.65亿元，同比基本持平。扣非净利润59.74亿元，同比大幅增长44.28%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是工业及其他非贸易收入，一块是贸易收入，主要产品包括阴极铜和铜杆线两项，其中阴极铜占比59.38%，铜杆线占比16.87%。
1、阴极铜
2017年-2023年阴极铜营收呈大幅增长趋势，从2017年的1,214.63亿元，大幅增长到2023年的3,099.24亿元。2021年-2023年阴极铜毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的4.66%，大幅下降到了2023年的2.81%。
2、铜杆线
2023年铜杆线营收880.52亿元，同比去年的1,082.59亿元下降了18.67%。2016年-2023年铜杆线毛利率呈大幅下降趋势，从2016年的4.01%，大幅下降到了2023年的0.54%。
3、黄金
2021年-2023年黄金营收呈大幅增长趋势，从2021年的282.42亿元，大幅增长到2023年的515.45亿元。2019年-2023年黄金毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的7.29%，大幅下降到了2023年的2.25%。
4、白银
2018年-2023年白银营收呈大幅增长趋势，从2018年的20.57亿元，大幅增长到2023年的204.38亿元。2021年-2023年白银毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的2.8%，大幅增长到了2023年的3.68%。
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长51.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3,963.65亿元 | 3,995.56亿元 | -0.80% |
| 营业成本 | 3,819.50亿元 | 3,891.60亿元 | -1.85% |
| 销售费用 | 5.52亿元 | 5.07亿元 | 8.88% |
| 管理费用 | 17.21亿元 | 15.67亿元 | 9.82% |
| 财务费用 | 7.32亿元 | 4.33亿元 | 69.06% |
| 研发费用 | 9.01亿元 | 6.50亿元 | 38.62% |
| 所得税费用 | 15.28亿元 | 11.72亿元 | 30.44% |
2024年三季度主营业务利润为92.22亿元，去年同期为60.76亿元，同比大幅增长51.79%。
虽然营业总收入本期为3,963.65亿元，同比有所下降0.80%，不过毛利率本期为3.64%，同比大幅增长了1.04%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2、非主营业务利润由盈转亏
江西铜业2024年三季度非主营业务利润为-22.39亿元，去年同期为4.47亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 92.22亿元 | 169.08% | 60.76亿元 | 51.79% |
| 投资收益 | -18.42亿元 | -33.78% | -1.14亿元 | -1520.88% |
| 其他 | -2.41亿元 | -4.41% | 6.12亿元 | -139.36% |
| 净利润 | 54.55亿元 | 100.00% | 53.51亿元 | 1.94% |
全球排名
截止到2025年3月7日，江西铜业近十二个月的滚动营收为5219.0亿元，在铜行业中，江西铜业的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
铜营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 江西铜业 | 5219.0 | 17.89 | 65 | 41.00 |
| 江西铜业股份 | 5203.0 | 17.87 | 67 | 44.67 |
| 紫金矿业 | 2934.0 | 19.60 | 211 | 48.05 |
| 洛阳钼业 | 1863.0 | 18.13 | 82 | 52.44 |
| Freeport McMoRan 自由港 | 1846.0 | 3.67 | 137 | -24.02 |
| 云南铜业 | 1470.0 | 18.54 | 16 | 60.82 |
| 铜陵有色 | 1375.0 | 11.40 | 27 | 46.09 |
| 白银有色 | 870.0 | 12.29 | 0.83 | 4.42 |
| Southern Copper 南方铜业 | 829.0 | 1.50 | 245 | -0.20 |
| None | 749.0 | 1.23 | 14 | 6.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江西铜业属于有色金属行业中的铜冶炼及加工领域。 近三年，全球铜行业受新能源产业驱动需求增长，铜价中枢持续上行，2024年铜精矿处理费（TC）大幅下降至25.47美元/吨，供给趋紧态势凸显。未来，新能源汽车、5G通信及电力基建将扩大铜应用场景，预计2025年全球铜需求增速维持3%-4%，供需缺口支撑行业长期景气。
2、市场地位及占有率
江西铜业为国内铜冶炼龙头，阴极铜年产能超200万吨，稳居行业第一梯队。2024年三季报显示营收规模达3963.65亿元，占国内电解铜市场份额约11%，资源自给率约20%，产业链一体化优势显著。
3、主要竞争对手
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