岳阳林纸(600963)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
岳阳林纸股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国诚通控股集团有限公司”。公司主营业务为文化用纸、包装用纸、工业用纸等的研发、生产和销售及景观设计、园林工程施工养护、生态治理等市政园林类业务和林业及生态碳汇开发业务。
根据岳阳林纸2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收51.55亿元，同比下降22.13%。扣非净利润-4,769.26万元，由盈转亏。岳阳林纸2024年第三季度净利润-9,423.22万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3.68亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主要业务为制浆造纸业，占比高达68.77%，主要产品包括印刷用纸、包装用纸、木材销售三项，印刷用纸占比51.48%，包装用纸占比15.04%，木材销售占比10.80%。
2023年印刷用纸营收44.48亿元，同比去年的49.50亿元小幅下降了10.14%。同期，2023年印刷用纸毛利率为9.37%，同比去年的18.85%大幅下降了50.29%。
2021年-2023年包装用纸营收呈大幅增长趋势，从2021年的7.45亿元，大幅增长到2023年的13.00亿元。2021年-2023年包装用纸毛利率呈下降趋势，从2021年的10.51%，下降到了2023年的7.54%。
2017年-2023年木材销售营收呈大幅增长趋势，从2017年的1,764.91元，大幅增长到2023年的9.33亿元。2021年-2023年木材销售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的3.88%，大幅下降到了2023年的2.52%。
2020年，该产品名称由“林业销售”变更为“木材销售”。
2021年-2023年市政园林营收呈大幅下降趋势，从2021年的16.30亿元，大幅下降到2023年的6.59亿元。2023年市政园林毛利率为1.2%，同比去年的14.43%大幅下降了91.68%。
2020年-2023年建安劳营收呈大幅增长趋势，从2020年的6,986.80万元，大幅增长到2023年的3.20亿元。2019年-2023年建安劳毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的2.48%，大幅增长到了2023年的11.16%。
2023年，该产品名称由“建安劳务”变更为“建安劳”。
2021年-2023年化工产品营收呈小幅下降趋势，从2021年的2.19亿元，小幅下降到2023年的2.02亿元。2023年化工产品毛利率为32.47%，同比去年的29.8%小幅增长了8.96%。
1、营业总收入同比降低22.13%，净利润由盈转亏
2024年三季度，岳阳林纸营业总收入为51.55亿元，去年同期为66.20亿元，同比下降22.13%，净利润为-9,423.22万元，去年同期为1.19亿元，由盈转亏。
虽然投资收益本期为1.50亿元，去年同期为-30.37万元，扭亏为盈；
但是（1）资产减值损失本期损失2.07亿元，去年同期收益590.13万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出2,887.81万元，去年同期收益3,673.99万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
51.55亿元 |
66.20亿元 |
-22.13% |
| 营业成本 |
47.99亿元 |
60.38亿元 |
-20.52% |
| 销售费用 |
8,197.57万元 |
8,411.47万元 |
-2.54% |
| 管理费用 |
1.30亿元 |
2.12亿元 |
-38.34% |
| 财务费用 |
6,412.28万元 |
1.19亿元 |
-46.21% |
| 研发费用 |
1.40亿元 |
1.78亿元 |
-20.91% |
| 所得税费用 |
2,887.81万元 |
-3,673.99万元 |
178.60% |
2024年三季度主营业务利润为-9,423.81万元，去年同期为-4,114.99万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为51.55亿元，同比下降22.13%；（2）毛利率本期为6.90%，同比下降了1.90%。
岳阳林纸2024年三季度非主营业务利润为2,888.40万元，去年同期为1.24亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-9,423.81万元 |
100.01% |
-4,114.99万元 |
-129.01% |
| 投资收益 |
1.50亿元 |
-159.51% |
-30.37万元 |
49586.66% |
| 资产减值损失 |
-2.07亿元 |
219.40% |
590.13万元 |
-3603.44% |
| 其他收益 |
9,171.22万元 |
-97.33% |
1.18亿元 |
-22.40% |
| 其他 |
-438.37万元 |
4.65% |
330.43万元 |
-232.67% |
| 净利润 |
-9,423.22万元 |
100.00% |
1.19亿元 |
-179.04% |
截止到2025年3月7日，岳阳林纸近十二个月的滚动营收为86.0亿元，在造纸行业中，岳阳林纸的全国排名为6名，全球排名为21名。
造纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Smurfit WestRock |
1531.0 |
-0.23 |
23 |
-30.36 |
| Intermational Paper 国际纸业 |
1350.0 |
-1.30 |
40 |
-31.75 |
| Oji Holdings 王子控股 |
825.0 |
7.67 |
25 |
0.78 |
| UPM-Kymmene 芬欧汇J川I |
816.0 |
2.18 |
34 |
-30.27 |
| StoraEnso斯道拉恩索 |
705.0 |
-3.80 |
-10.60 |
-- |
| 玖龙纸业 |
595.0 |
-1.14 |
7.72 |
-52.27 |
| Suzano |
585.0 |
4.99 |
-87.28 |
-- |
| Mondi 蒙迪 |
578.0 |
-1.34 |
17 |
-33.93 |
| Nippon Paper 日本制纸 |
568.0 |
5.04 |
11 |
92.32 |
| 太阳纸业 |
395.0 |
22.35 |
31 |
16.47 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 岳阳林纸 |
86.0 |
6.69 |
-2.38 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
岳阳林纸属于造纸及纸制品行业，专注林浆纸一体化生产及生态资源开发。 近三年造纸行业受产能扩张、需求疲软及环保政策影响，市场竞争加剧，纸品价格波动显著。未来行业将向绿色低碳转型，生物基材料、林业碳汇等新兴领域成为增长点，叠加“以竹代塑”政策推动，竹浆纸及特种纸市场空间有望扩容，预计2025年后行业整合加速，头部企业向全产业链延伸。
岳阳林纸为国内林浆纸一体化龙头企业，文化纸年产能超100万吨，稳居行业前三；碳汇开发签约面积超3000万亩，林业资源规模居行业前列，新兴业务营收占比持续提升，2024年生态板块营收同比增幅超25%。
