上海莱士财务分析报告
上海莱士血液制品股份有限公司于2008年上市。公司是一家主要致力于血液制品的研发、生产和销售的企业。公司主要产品为人血白蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白、凝血因子产品等。
根据上海莱士2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收63.14亿元，同比小幅增长6.39%。扣非净利润17.39亿元，同比小幅下降3.64%。本期经营活动产生的现金流净额为5.16亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为血液制品生产及销售，占比高达98.21%，主要产品包括白蛋白和静丙两项，其中白蛋白占比61.97%，静丙占比22.67%。
1、白蛋白
2018年-2023年白蛋白营收呈大幅增长趋势，从2018年的7.16亿元，大幅增长到2023年的49.35亿元。2018年-2023年白蛋白毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的51.59%，大幅下降到了2023年的26.0%。
2、静丙
2018年-2023年静丙营收呈大幅增长趋势，从2018年的5.81亿元，大幅增长到2023年的18.05亿元。2023年静丙毛利率为56.63%，同比去年的57.91%基本持平。
3、其他血液制品
2023年其他血液制品营收10.81亿元，同比去年的9.68亿元小幅增长了11.68%。同期，2023年其他血液制品毛利率为83.58%，同比去年的85.21%基本持平。
全球排名
截止到2025年3月7日，上海莱士近十二个月的滚动营收为80.0亿元，在血制品行业中，上海莱士的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
血制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CSL | 1073.0 | 12.81 | 192 | 3.62 |
| Grifols 基立福 | 562.0 | 13.50 | 12 | -4.96 |
| 上海莱士 | 80.0 | 42.34 | 18 | 10.37 |
| 华兰生物 | 53.0 | 2.07 | 15 | -2.80 |
| 天坛生物 | 52.0 | 14.56 | 11 | 20.21 |
| 博雅生物 | 27.0 | -0.40 | 2.37 | -2.98 |
| 派林生物 | 23.0 | 30.41 | 6.12 | 48.75 |
| 卫光生物 | 10.0 | 5.05 | 2.19 | 4.72 |
| 博晖创新 | 10.0 | 12.27 | -0.25 | -- |
| 艾迪药业 | 4.11 | 12.48 | -0.76 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海莱士属于血液制品行业，为生物医药领域细分赛道 血液制品行业近三年呈现高度集中化趋势，国内前六家企业占据70%-80%血浆采集量，政策严控新企业准入推动并购整合。老龄化加剧驱动白蛋白、凝血因子等产品需求增长，2025年市场规模预计突破600亿元。行业技术壁垒持续提升，具备多组分分离能力的企业主导市场，海外出口及重组蛋白药物研发成为新增长点
2、市场地位及占有率
上海莱士为国内血液制品行业双寡头之一，2024年采浆量达1500吨位列行业第二，浆站数量44家覆盖全国重点区域，凝血因子类产品市占率超35%，人血白蛋白市场份额约18%，出口规模连续五年居行业首位
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海莱士（002252） | 血液制品全产业链企业，拥有5大生产基地和12个产品批件 | 2024年采浆量1500吨居行业第二，凝血因子产品营收占比32%（2024年报） |
| 天坛生物（600161） | 国药集团旗下血制品龙头企业，国内浆站数量最多 | 2024年采浆量突破1800吨居行业首位，静丙产品市占率26%（2024年报） |
| 华兰生物（002007） | 涵盖血液制品、疫苗的全品类生物制药企业 | 2024年血液制品营收同比增长11%，破伤风免疫球蛋白市占率39%（2025年战略公告） |
| 博雅生物（300294） | 专注血液制品与糖尿病药物研发的生产商 | 2024年新增3个浆站获批，人纤维蛋白原市场份额18%（2024年度经营数据） |
| 卫光生物（002880） | 深圳市属血液制品高新技术企业 | 2024年静注人免疫球蛋白营收同比增长23%（2024年报） |
1、经营分析总结
近7年三季度公司净利润持续增长，2024年三季度净利润18.39亿元。
2020-2023年三季度公司主营利润持续增长，2024年三季度主营利润18.30亿元，归因于毛利率的小幅下降。
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