三角防务(300775)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
西安三角防务股份有限公司于2019年上市。公司主要从事航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务。目前，公司产品为特种合金锻件，主要用于制造飞机机身结构件及航空发动机盘件。
根据三角防务2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收11.66亿元，同比大幅下降40.14%。扣非净利润1.88亿元，同比大幅下降67.40%。三角防务2024年第三季度净利润2.23亿元，业绩同比大幅下降63.83%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为特种合金锻压，占比高达98.00%，其中模锻件产品为第一大收入来源，占比89.71%。
1、模锻件产品
2023年模锻件产品营收2.24亿元，同比去年的16.94亿元大幅下降了86.79%。同期，2023年模锻件产品毛利率为45.9%，同比去年的47.71%小幅下降了3.79%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降63.83%
本期净利润为2.23亿元，去年同期6.16亿元，同比大幅下降63.83%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为2.69亿元，去年同期为7.74亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降65.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.66亿元 | 19.48亿元 | -40.14% |
| 营业成本 | 8.13亿元 | 11.12亿元 | -26.91% |
| 销售费用 | 603.41万元 | 519.66万元 | 16.12% |
| 管理费用 | 4,764.86万元 | 4,417.40万元 | 7.87% |
| 财务费用 | -4,483.87万元 | -6,294.98万元 | 28.77% |
| 研发费用 | 6,525.80万元 | 5,261.40万元 | 24.03% |
| 所得税费用 | 2,979.34万元 | 9,892.09万元 | -69.88% |
2024年三季度主营业务利润为2.69亿元，去年同期为7.74亿元，同比大幅下降65.29%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.66亿元，同比大幅下降40.14%；（2）毛利率本期为30.28%，同比下降了12.62%。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，三角防务净现金流为-4.19亿元，去年同期为1.06亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为14.98亿元，同比大幅增长199.78%；
但是（1）投资支付的现金本期为8.97亿元，同比大幅增长7.97倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4.87亿元，同比大幅下降50.13%。
全国排名
截止到2025年3月7日，三角防务近十二个月的滚动营收为25.0亿元，在航空装备配套行业中，三角防务的全国排名为6名，全球排名为13名。
航空装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Transdigm Group | 576.0 | 18.28 | 124 | 36.09 |
| Howmet Aerospace | 539.0 | 14.33 | 84 | 64.81 |
| Spirit Aerosystems | 458.0 | 16.91 | -155.17 | -- |
| 中航机载 | 290.0 | 49.13 | 19 | 44.07 |
| HEICO | 280.0 | 27.40 | 37 | 19.11 |
| Moog 穆格 | 262.0 | 8.16 | 15 | 9.64 |
| Curtiss-Wright 寇蒂斯莱特 | 226.0 | 7.59 | 29 | 14.87 |
| None | 150.0 | 8.81 | 13 | 14.95 |
| Montana Aerospace | 113.0 | 31.69 | -2.96 | -- |
| 中航重机 | 106.0 | 16.45 | 13 | 56.92 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三角防务 | 25.0 | 59.48 | 8.15 | 58.54 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三角防务属于航天航空行业，专注于航空装备及特种合金锻件的研发与生产。 航天航空行业近三年受国际竞争加剧及科技战影响，投资回报波动明显，但国防预算持续增长驱动高端装备需求。2025年中国国防支出预计达1.8万亿元，行业向智能化、高端化转型，军民融合深化带动市场扩容，未来三年复合增长率有望维持8%-10%，军用飞机换代及卫星商业化成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
三角防务在航空锻件细分领域具备技术壁垒，拥有全球领先的400MN模锻液压机，为国内多型军机核心供应商。2024年锻件产品在军用航空市场占有率约12%-15%，位列行业前五，但受订单周期影响，营收规模低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三角防务（300775） | 航空锻件核心供应商 | 2024年军用锻件市占率约12%-15% |
| 中航沈飞（600760） | 歼击机及舰载机总装企业 | 2025年主力机型订单占比超45% |
| 中航电测（300114） | 航空机载设备及传感器供应商 | 2024年航空传感器营收占比61% |
| 光启技术（002625） | 超材料航空结构件研发企业 | 2025年超材料订单规模破10亿元 |
| 中国卫星（600118） | 卫星研制及空间技术应用企业 | 2025年低轨卫星载荷市占率25% |
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