中国中车(601766)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期小幅下降
中国中车股份有限公司于2008年上市。公司是一家交通运输装备机械制造企业,公司主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理、租赁,和轨道交通装备专有技术延伸产业,以及相关技术服务,信息咨询,实业投资与管理,进出口等。
根据中国中车2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1,525.83亿元，同比小幅增长6.68%。扣非净利润59.97亿元，同比增长21.21%。中国中车2024年第三季度净利润94.70亿元，业绩同比增长18.08%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为轨道交通装备及其延伸产业，主要产品包括铁路装备、新产业、城轨与城市基础设施三项，铁路装备占比41.92%，新产业占比34.42%，城轨与城市基础设施占比21.49%。
1、铁路装备
2023年铁路装备营收981.91亿元，同比去年的831.80亿元增长了18.05%。2021年-2023年铁路装备毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的23.14%，小幅增长到了2023年的25.27%。
2、新产业
2018年-2023年新产业营收呈大幅增长趋势，从2018年的497.00亿元，大幅增长到2023年的806.24亿元。2021年-2023年新产业毛利率呈增长趋势，从2021年的16.6%，增长到了2023年的19.14%。
3、城轨与城市基础设施
2023年城轨与城市基础设施营收503.34亿元，同比去年的557.29亿元小幅下降了9.68%。2018年-2023年城轨与城市基础设施毛利率呈增长趋势，从2018年的17.22%，增长到了2023年的21.29%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期小幅下降
1、净利润同比增长18.08%
本期净利润为94.70亿元，去年同期80.20亿元，同比增长18.08%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出15.61亿元，去年同期支出12.70亿元，同比增长；
但是（1）其他收益本期为21.68亿元，去年同期为10.36亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为84.72亿元，去年同期为76.73亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长10.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,525.83亿元 | 1,430.36亿元 | 6.68% |
| 营业成本 | 1,202.15亿元 | 1,118.18亿元 | 7.51% |
| 销售费用 | 34.31亿元 | 54.43亿元 | -36.97% |
| 管理费用 | 94.68亿元 | 91.13亿元 | 3.90% |
| 财务费用 | 1.37亿元 | -4,688.80万元 | 391.34% |
| 研发费用 | 97.01亿元 | 79.78亿元 | 21.61% |
| 所得税费用 | 15.61亿元 | 12.70亿元 | 22.92% |
2024年三季度主营业务利润为84.72亿元，去年同期为76.73亿元，同比小幅增长10.41%。
虽然毛利率本期为21.21%，同比有所下降了0.61%，不过营业总收入本期为1,525.83亿元，同比小幅增长6.68%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中国中车2024年三季度非主营业务利润为25.60亿元，去年同期为16.17亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 84.72亿元 | 89.46% | 76.73亿元 | 10.41% |
| 其他收益 | 21.68亿元 | 22.89% | 10.36亿元 | 109.36% |
| 其他 | 5.90亿元 | 6.23% | 12.05亿元 | -51.04% |
| 净利润 | 94.70亿元 | 100.00% | 80.20亿元 | 18.08% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国中车属于轨道交通装备制造业，核心业务涵盖铁路机车车辆、动车组及城市轨道车辆的研发、制造及服务。 近三年，中国轨道交通装备行业保持稳健增长，2023年市场规模突破6500亿元，年复合增速约5.8%。行业呈现高度集中化，CR5市占率达88%，头部企业垄断优势显著。未来趋势聚焦智能化、绿色化转型，高铁网络加密、城轨扩建及海外“一带一路”需求驱动市场扩容，预计2025年市场规模将超7500亿元。政策推动下，磁悬浮、新能源轨道交通装备成为新兴增长点。
2、市场地位及占有率
中国中车为全球轨道交通装备行业龙头，国内动车组市场份额超95%，铁路机车占比超65%，整体市占率约80%。其技术壁垒和规模效应形成绝对竞争优势，2024年上半年稳居行业营收榜首。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国中车（601766） | 全球最大轨道交通装备制造商 | 2024年动车组市占率超95%，铁路机车市占率65%，海外订单同比增长22% |
| 中国中铁（601390） | 铁路基建与装备综合服务商 | 2024年轨道交通工程承包市场份额35%，盾构机市占率国内第一 |
| 中国通号（688009） | 轨道交通控制系统龙头企业 | 2024年高铁信号系统市占率超70%，城轨信号系统市场份额58% |
| 康尼机电（603111） | 轨道车辆门系统供应商 | 2024年动车组车门市场份额82%，城轨车门市占率65% |
| 晋西车轴（600495） | 铁路车轴及车辆部件制造商 | 2024年铁路货车车轴市场份额48%，出口量占国内同类产品总量32% |
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