森泰股份(301429)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
安徽森泰木塑集团股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“唐道远”。公司的主营业务是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售。公司的主要产品是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及装配式建筑。
根据森泰股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收6.38亿元，同比大幅增长46.07%。扣非净利润4,228.65万元，同比增长16.27%。森泰股份2024年第三季度净利润3,905.83万元，业绩同比增长18.33%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,124.39万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为加工制造业，主要产品包括新型石木塑复合材料产品和高性能木塑复合材料产品两项，其中新型石木塑复合材料产品占比48.08%，高性能木塑复合材料产品占比47.19%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新型石木塑复合材料产品 | 2.96亿元 | 48.08% | 26.70% |
| 高性能木塑复合材料产品 | 2.90亿元 | 47.19% | 24.58% |
| 其他业务 | 2,910.19万元 | 4.73% | - |
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长18.33%
本期净利润为3,905.83万元，去年同期3,300.86万元，同比增长18.33%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为-149.10万元，去年同期为556.71万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出1,013.28万元，去年同期支出388.71万元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为849.04万元，去年同期为-304.31万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为299.72万元，去年同期为-626.41万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅下降5.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.38亿元 | 4.37亿元 | 46.07% |
| 营业成本 | 4.59亿元 | 3.28亿元 | 39.92% |
| 销售费用 | 8,694.21万元 | 4,338.82万元 | 100.38% |
| 管理费用 | 3,441.09万元 | 1,933.83万元 | 77.94% |
| 财务费用 | -80.40万元 | -1,230.54万元 | 93.47% |
| 研发费用 | 1,974.21万元 | 1,849.21万元 | 6.76% |
| 所得税费用 | 1,013.28万元 | 388.71万元 | 160.68% |
2024年三季度主营业务利润为3,325.94万元，去年同期为3,514.17万元，同比小幅下降5.36%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
森泰股份2024年三季度非主营业务利润为1,593.16万元，去年同期为175.40万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,325.94万元 | 85.15% | 3,514.17万元 | -5.36% |
| 公允价值变动收益 | 849.04万元 | 21.74% | -304.31万元 | 379.00% |
| 其他收益 | 789.96万元 | 20.23% | 448.45万元 | 76.15% |
| 其他 | 271.26万元 | 6.95% | 83.30万元 | 225.65% |
| 净利润 | 3,905.83万元 | 100.00% | 3,300.86万元 | 18.33% |
4、净现金流同比大幅下降10.89倍
2024年三季度，森泰股份净现金流为-8,231.56万元，去年同期为-692.05万元，较去年同期大幅下降10.89倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 4.89亿元 | 39.76% | 收回投资收到的现金 | 13.59亿元 | 66.61% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1.88亿元 | 261.09% | 投资支付的现金 | 11.64亿元 | -23.74% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 6.39亿元 | 32.32% |
全国排名
截止到2025年3月7日，森泰股份近十二个月的滚动营收为6.16亿元，在木板地板行业中，森泰股份的全国排名为10名，全球排名为16名。
木板地板营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| MohawkIndustries莫霍克工业 | 786.0 | -1.09 | 38 | -20.57 |
| Universal Forest Products | 482.0 | -8.33 | 30 | -8.19 |
| Floor & Decor | 323.0 | 1.47 | 15 | -11.62 |
| Louisiana-Pacific路易斯安那太平洋 | 213.0 | -13.56 | 30 | -32.69 |
| Armstrong World Industries 阿姆斯特朗工业 | 105.0 | 9.32 | 19 | 13.08 |
| Interface | 95.0 | 3.10 | 6.31 | 16.33 |
| 兔宝宝 | 91.0 | 11.91 | 6.89 | 19.63 |
| 大亚圣象 | 65.0 | -3.48 | 3.33 | -18.98 |
| 丰林集团 | 23.0 | 10.37 | 0.52 | -32.82 |
| 德尔未来 | 19.0 | 7.22 | 0.32 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 森泰股份 | 6.16 | -0.88 | 0.48 | -22.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
森泰股份属于新型环保建筑材料行业，专注于高性能木塑复合材料及装配式建筑构件的研发与生产。 新型环保建筑材料行业近三年受绿色建筑政策驱动快速发展，2024年市场规模突破6000亿元，年复合增长率超15%。未来，低碳建材需求将持续增长，预计2027年市场空间达1.2万亿元，其中木塑复合材料因循环利用特性占比将提升至20%。行业整合加速，头部企业技术壁垒与规模效应凸显。
2、市场地位及占有率
森泰股份为国内木塑复合材料细分领域头部企业，2024年营收4.16亿元，占国内木塑出口市场份额约12%，位列前三。其产品在北美、欧洲市占率稳步提升，但国内装配式建筑领域渗透率不足3%，仍处拓展阶段。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 森泰股份（301429） | 主营木塑复合材料及装配式建筑构件，出口占比超70% | 2024年木塑产品出口营收3.2亿元，占国内同类出口12% |
| 海螺新材（000619） | 聚焦节能铝型材及光伏建筑一体化产品 | 2025年绿色建材业务营收占比提升至35% |
| 北新建材（000786） | 石膏板行业龙头，延伸至防水及装配式建筑领域 | 装配式墙体材料市占率19%，位列第一 |
| 东方雨虹（002271） | 建筑防水材料主导企业，拓展绿色建材全产业链 | 2024年新型建材营收突破80亿元 |
| 伟星新材（002372） | 塑料管道领军企业，布局高性能复合材料领域 | 2025年环保建材项目产能扩产至30万吨 |
1、经营分析总结
2024年三季度扣非净利润2,649.71万元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年三季度持续下降，2024年三季度主营利润3,325.94万元，较去年同期有所下降。
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