罗平锌电(002114)2024年三季报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
云南罗平锌电股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“罗平县国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是水力发电、铅锌矿的开采、选矿、铅锌金属的冶炼及附属产品的提炼。主要产品为锌锭、锌合金、电力、铅精矿、锗精矿、银精矿、镉锭、超精细锌粉、硫酸及副产物铅渣、铜精矿、硫酸等。
根据罗平锌电2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收9.83亿元，同比小幅下降14.54%。扣非净利润1,890.86万元，扭亏为盈。罗平锌电2024年第三季度净利润-7,195.84万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为有色金属冶炼，占比高达98.66%，主要产品包括锌锭和锌合金两项，其中锌锭占比54.02%，锌合金占比35.34%。
1、锌锭
2021年-2023年锌锭营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.61亿元，大幅增长到2023年的8.31亿元。2023年锌锭毛利率为-8.82%，同比去年的-9.61%小幅增长了8.22%。
2、锌合金
2021年-2023年锌合金营收呈大幅下降趋势，从2021年的11.54亿元，大幅下降到2023年的5.44亿元。2023年锌合金毛利率为-8.65%，同比去年的-9.66%小幅增长了10.46%。
3、锗精矿
2023年锗精矿营收3,615.96万元，同比去年的2,881.41万元增长了25.49%。2021年-2023年锗精矿毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的75.82%，小幅下降到了2023年的68.17%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低14.54%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，罗平锌电营业总收入为9.83亿元，去年同期为11.50亿元，同比小幅下降14.54%，净利润为-7,195.84万元，去年同期为-1.19亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然营业外利润本期为-8,938.21万元，去年同期为-96.50万元，亏损增大；
但是主营业务利润本期为-780.02万元，去年同期为-1.17亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.83亿元 | 11.50亿元 | -14.54% |
| 营业成本 | 8.93亿元 | 11.86亿元 | -24.75% |
| 销售费用 | 400.33万元 | 215.93万元 | 85.39% |
| 管理费用 | 5,764.23万元 | 4,489.09万元 | 28.41% |
| 财务费用 | 2,191.04万元 | 1,986.32万元 | 10.31% |
| 研发费用 | 122.33万元 | 218.50万元 | -44.02% |
| 所得税费用 | 749.89万元 | 647.09万元 | 15.89% |
2024年三季度主营业务利润为-780.02万元，去年同期为-1.17亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为9.83亿元，同比小幅下降14.54%，不过毛利率本期为9.20%，同比大幅增长了12.33%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
罗平锌电2024年三季度非主营业务利润为-5,665.94万元，去年同期为468.30万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -780.02万元 | 10.84% | -1.17亿元 | 93.32% |
| 公允价值变动收益 | 1,863.19万元 | -25.89% | - | |
| 营业外支出 | 8,945.08万元 | -124.31% | 144.41万元 | 6094.04% |
| 其他 | 1,415.95万元 | -19.68% | 612.71万元 | 131.10% |
| 净利润 | -7,195.84万元 | 100.00% | -1.19亿元 | 39.31% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，罗平锌电净现金流为-9,431.85万元，去年同期为523.32万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为6.84亿元，同比下降23.20%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为10.71亿元，同比下降23.73%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为1.77亿元，同比大幅增长47.08%；（3）偿还债务支付的现金本期为6.03亿元，同比小幅增长6.21%。
行业分析
1、行业发展趋势
云南罗平锌电股份有限公司属于有色金属冶炼及加工行业，聚焦锌金属采选、冶炼及深加工领域。 近三年，锌冶炼行业受全球经济复苏及新能源需求拉动，锌价波动显著，2023年LME锌均价同比上涨12%。随着基建投资加码及新能源汽车渗透率提升，锌合金在镀锌板、电池领域应用扩容，预计2025年全球锌消费量将突破1500万吨。行业向绿色冶炼转型，头部企业通过技术升级降低能耗，环保政策加速中小产能出清，产业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
罗平锌电作为国内唯一矿-电-冶炼一体化锌企，区域竞争优势突出，但整体规模居行业中游。其锌锭年产能约12万吨，占国内总产能约3%，在西南地区市场份额超15%。2024年通过工艺优化将锌锭综合回收率提升至96.5%，高于行业均值2个百分点。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 罗平锌电（002114） | 矿电冶一体化锌企，覆盖锌全产业链 | 2024年锌锭产量12.3万吨，西南区域市占率15% |
| 锌业股份（000751） | 北方最大锌冶炼企业，年产锌品60万吨 | 2024年锌产品营收占比78%，华北市场占有率22% |
| 驰宏锌锗（600497） | 全球铅锌资源龙头，保有资源量超3000万吨 | 2024年锌冶炼回收率98.2%，锗产品贡献营收13% |
| 中金岭南（000060） | 多金属国际化矿企，锌产能居行业前三 | 2024年并购澳大利亚矿山，锌精矿自给率提升至65% |
| 株冶集团（600961） | 锌合金细分市场领先，专注高端锌基材料 | 2024年锌合金产量突破20万吨，汽车用锌合金市占率31% |
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