协和电子(605258)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
江苏协和电子股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“张南国”。公司主营业务为刚性、挠性印制电路板的研发、生产、销售以及印制电路板的表面贴装业务（SMT）。公司主要产品有印制电路板、SMT 贴片，产品主要应用于汽车电子、高频通讯等中高端领域。
根据协和电子2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收6.40亿元，同比增长22.95%。扣非净利润4,189.47万元，同比大幅增长112.40%。协和电子2024年第三季度净利润4,638.02万元，业绩同比大幅增长82.03%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为印制电路板。
1、印制电路板
2023年印制电路板营收7.00亿元，同比去年的6.49亿元小幅增长了7.9%。2020年-2023年印制电路板毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的31.31%，大幅下降到了2023年的20.13%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加22.95%，净利润同比大幅增加82.03%
2024年三季度，协和电子营业总收入为6.40亿元，去年同期为5.21亿元，同比增长22.95%，净利润为4,638.02万元，去年同期为2,548.01万元，同比大幅增长82.03%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出469.95万元，去年同期收益78.06万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失107.82万元，去年同期损失1,754.06万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为4,452.67万元，去年同期为3,345.97万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长33.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.40亿元 | 5.21亿元 | 22.95% |
| 营业成本 | 5.16亿元 | 4.14亿元 | 24.50% |
| 销售费用 | 1,710.64万元 | 1,581.51万元 | 8.17% |
| 管理费用 | 3,305.22万元 | 2,888.22万元 | 14.44% |
| 财务费用 | -60.78万元 | -71.36万元 | 14.83% |
| 研发费用 | 2,642.07万元 | 2,518.65万元 | 4.90% |
| 所得税费用 | 469.95万元 | -78.06万元 | 702.05% |
2024年三季度主营业务利润为4,452.67万元，去年同期为3,345.97万元，同比大幅增长33.08%。
虽然毛利率本期为19.47%，同比小幅下降了1.01%，不过营业总收入本期为6.40亿元，同比增长22.95%，推动主营业务利润同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
协和电子属于印制电路板（PCB）制造业。 PCB行业近三年受5G通信、汽车电子及消费电子需求驱动稳步增长，2024年全球市场规模预计突破900亿美元。未来趋势聚焦高频高速、高密度及柔性板技术，新能源汽车和AI算力需求将推动行业年复合增长率保持6%-8%，2025年国内市场空间有望达5000亿元。
2、市场地位及占有率
协和电子在国内PCB领域属于中型企业，主营汽车电子及通讯用中高端PCB，2023年营收7.33亿元，行业排名约20-30位，尚未进入前十厂商行列，市场占有率不足1%，在车用PCB细分领域占比约2%-3%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 协和电子（605258） | 主营汽车电子与通讯领域PCB，产品覆盖刚性板、柔性板及金属基板 | 2024年汽车电子PCB供货规模突破3.8亿元 |
| 深南电路（002916） | 国内PCB龙头企业，产品涵盖通信、航空航天及工控领域高端板 | 2024年数据中心PCB市占率超15%，国内排名第一 |
| 沪电股份（002463） | 专注企业通讯和汽车电子PCB，具备高频高速板量产能力 | 2025年AI服务器PCB订单占比提升至22% |
| 景旺电子（603228） | 全球前二十PCB供应商，产品包括HDI、软硬结合板 | 2024年车载摄像头PCB出货量达120万平米 |
| 生益科技（600183） | 覆铜板及PCB一体化厂商，布局5G基站和汽车电子领域 | 2024年高速覆铜板市占率28%，全球前三 |
1、经营分析总结
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