思源电气(002028)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
思源电气股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“董增平”。公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。公司是目前输配电设备行业中能够覆盖电力系统中一次设备、二次设备、电力电子装置的产品制造和解决方案的少数几个厂家之一。
根据思源电气2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收104.07亿元，同比增长21.28%。扣非净利润14.05亿元，同比增长26.52%。思源电气2024年第三季度净利润15.19亿元，业绩同比增长27.91%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为输配电设备行业，主要产品包括开关类及相关产品、线圈类及相关产品、无功补偿类及相关产品三项，开关类及相关产品占比44.80%，线圈类及相关产品占比22.04%，无功补偿类及相关产品占比14.85%。
1、开关类及相关产品
2018年-2023年开关类及相关产品营收呈大幅增长趋势，从2018年的20.84亿元，大幅增长到2023年的55.82亿元。2023年开关类及相关产品毛利率为33.45%，同比去年的26.71%增长了25.23%。
2019年，该产品名称由“开关类产品”变更为“开关类及相关产品”。
2、线圈类及相关产品
2016年-2023年线圈类及相关产品营收呈大幅增长趋势，从2016年的7.40亿元，大幅增长到2023年的27.47亿元。2023年线圈类及相关产品毛利率为29.66%，同比去年的28.7%小幅增长了3.34%。
2019年，该产品名称由“线圈类产品”变更为“线圈类及相关产品”。
3、无功补偿类及相关产品
2017年-2023年无功补偿类及相关产品营收呈大幅增长趋势，从2017年的7.32亿元，大幅增长到2023年的18.50亿元。2023年无功补偿类及相关产品毛利率为24.92%，同比去年的24.73%基本持平。
2019年，该产品名称由“无功补偿类”变更为“无功补偿类及相关产品”。
4、智能设备类及相关产品
2017年-2023年智能设备类及相关产品营收呈大幅增长趋势，从2017年的3.97亿元，大幅增长到2023年的10.05亿元。2023年智能设备类及相关产品毛利率为34.01%，同比去年的32.14%小幅增长了5.82%。
2019年，该产品名称由“智能设备类”变更为“智能设备类及相关产品”。
5、工程总承包
2020年-2023年工程总承包营收呈大幅增长趋势，从2020年的5.46亿元，大幅增长到2023年的9.24亿元。2023年工程总承包毛利率为12.78%，同比去年的11.77%小幅增长了8.58%。
2020年，该产品名称由“工程总包”变更为“工程总承包”。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长27.91%
本期净利润为15.19亿元，去年同期11.88亿元，同比增长27.91%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.23亿元，去年同期支出1.16亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为17.02亿元，去年同期为13.15亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长29.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 104.07亿元 | 85.81亿元 | 21.28% |
| 营业成本 | 71.37亿元 | 59.97亿元 | 19.00% |
| 销售费用 | 4.88亿元 | 3.77亿元 | 29.47% |
| 管理费用 | 2.59亿元 | 2.25亿元 | 14.85% |
| 财务费用 | 2,811.85万元 | -1,312.03万元 | 314.31% |
| 研发费用 | 7.35亿元 | 6.27亿元 | 17.12% |
| 所得税费用 | 2.23亿元 | 1.16亿元 | 92.25% |
2024年三季度主营业务利润为17.02亿元，去年同期为13.15亿元，同比增长29.44%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为104.07亿元，同比增长21.28%；（2）毛利率本期为31.42%，同比小幅增长了1.31%。
全国排名
截止到2025年3月7日，思源电气近十二个月的滚动营收为125.0亿元，在电力设备行业中，思源电气的全国排名为5名，全球排名为16名。
电力设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schneider 施耐德 | 2974.0 | 9.69 | 333 | 10.04 |
| Siemens Energy西门子能源 | 2686.0 | 6.56 | 92 | -- |
| Mitsubishi Electric 三菱电机 | 2556.0 | 7.85 | 139 | 13.84 |
| GE Vernova | 2533.0 | 1.91 | 113 | -- |
| None | 2382.0 | 4.31 | 285 | -4.70 |
| Eaton 伊顿 | 1804.0 | 8.22 | 275 | 20.96 |
| 特变电工 | 982.0 | 30.52 | 107 | 62.66 |
| None | 469.0 | 10.32 | -14.49 | -- |
| Hubbell哈贝尔 | 408.0 | 10.30 | 56 | 24.87 |
| LSIS | 212.0 | 20.75 | 10 | 34.22 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 思源电气 | 125.0 | 19.12 | 16 | 18.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
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