锌业股份(000751)2024年三季报解读：主营业务利润由盈转亏
葫芦岛锌业股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“于跃”。公司主要业务为有色金属锌、铜冶炼及深加工产品。公司主要产品有锌、锌合金、铜。
根据锌业股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收114.85亿元，同比小幅下降14.47%。扣非净利润-892.22万元，由盈转亏。锌业股份2024年第三季度净利润424.87万元，业绩同比大幅下降91.25%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.06亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为有色金属冶炼，占比高达94.40%，主要产品包括阴极铜和锌及锌合金两项，其中阴极铜占比45.11%，锌及锌合金占比34.98%。
1、阴极铜
2023年阴极铜营收70.67亿元，同比去年的52.35亿元大幅增长了35.0%。同期，2023年阴极铜毛利率为3.27%，同比去年的0.57%大幅增长了近5倍。
2、锌及锌合金
2023年锌及锌合金营收54.81亿元，同比去年的65.43亿元下降了16.23%。同期，2023年锌及锌合金毛利率为2.82%，同比去年的2.61%小幅增长了8.05%。
2022年，该产品名称由“热镀锌、锌锭”，整合为“锌及锌合金”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低14.47%，净利润同比大幅降低91.25%
2024年三季度，锌业股份营业总收入为114.85亿元，去年同期为134.29亿元，同比小幅下降14.47%，净利润为424.87万元，去年同期为4,857.44万元，同比大幅下降91.25%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为647.00万元，去年同期为-528.05万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-868.58万元，去年同期为5,447.05万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 114.85亿元 | 134.29亿元 | -14.47% |
| 营业成本 | 111.39亿元 | 129.94亿元 | -14.27% |
| 销售费用 | 494.06万元 | 379.62万元 | 30.14% |
| 管理费用 | 1.34亿元 | 1.55亿元 | -13.39% |
| 财务费用 | 1.42亿元 | 1.45亿元 | -2.11% |
| 研发费用 | 1,169.60万元 | 1,524.30万元 | -23.27% |
| 所得税费用 | 1,199.56万元 | 1,992.73万元 | -39.80% |
2024年三季度主营业务利润为-868.58万元，去年同期为5,447.05万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为114.85亿元，同比小幅下降14.47%；（2）毛利率本期为3.01%，同比小幅下降了0.23%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
锌业股份2024年三季度非主营业务利润为2,493.01万元，去年同期为1,403.13万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -868.58万元 | -204.43% | 5,447.05万元 | -115.95% |
| 其他收益 | 1,718.05万元 | 404.37% | 1,440.43万元 | 19.27% |
| 其他 | 849.93万元 | 200.04% | 204.61万元 | 315.39% |
| 净利润 | 424.87万元 | 100.00% | 4,857.44万元 | -91.25% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，锌业股份净现金流为-2,390.07万元，去年同期为927.95万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为40.47亿元，同比大幅增长55.87%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为124.20亿元，同比小幅下降8.82%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为128.68亿元，同比小幅下降10.40%；（2）偿还债务支付的现金本期为36.73亿元，同比大幅增长58.32%。
全国排名
截止到2025年3月7日，锌业股份近十二个月的滚动营收为157.0亿元，在铅锌行业中，锌业股份的全国排名为5名，全球排名为11名。
铅锌营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中金岭南 | 656.0 | 29.46 | 6.88 | -11.59 |
| Korea Zinc 韩国锌业 | 486.0 | 8.58 | 26 | -2.73 |
| TeckResources泰克资源 | 458.0 | -12.39 | 20 | -47.88 |
| 豫光金铅 | 321.0 | 16.68 | 5.81 | 22.98 |
| 五矿资源 | 315.0 | 12.73 | 0.65 | -- |
| Mitsui Mining & Smelting 三井金属 | 314.0 | 7.34 | 13 | -16.58 |
| Hindustan Zinc | 234.0 | 7.46 | 65 | -0.93 |
| 驰宏锌锗 | 220.0 | 4.63 | 14 | 44.83 |
| Nexa Resources | 201.0 | 1.80 | -14.87 | -- |
| 株冶集团 | 194.0 | 9.54 | 6.11 | 56.69 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 锌业股份 | 157.0 | 32.02 | 0.89 | -27.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
锌业股份属于有色金属冶炼及加工行业，主营锌、铅、铜等金属的冶炼及深加工。 近三年，有色金属冶炼及加工行业受环保政策及能源成本影响显著，中小型矿企加速退出，行业集中度提升。全球锌矿供应受欧洲能源危机冲击，冶炼端持续紧平衡。未来，绿色矿山建设、再生锌利用及高端合金材料研发将成为核心方向，预计2025年全球锌市场规模将保持3%-4%的年复合增长，中国仍主导全球供给。
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