九安医疗(002432)2024年三季报解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
天津九安医疗电子股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“刘毅”。公司专注家用医疗器械的研发、生产及销售以及云平台系统及服务,逐步转型成为互联网+医疗解决方案提供商。公司主要产品为电子血压计、血糖仪等电子医疗设备。
根据九安医疗2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收20.92亿元，同比下降23.79%。扣非净利润13.77亿元，同比大幅增长100.83%。九安医疗2024年第三季度净利润15.34亿元，业绩同比大幅增长55.98%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为专用设备制造业收入，占比高达95.9%，其中iHealth系列产品为第一大收入来源，占比90.13%。
1、iHealth系列产品
2023年iHealth系列产品营收29.12亿元，同比去年的259.69亿元大幅下降了88.79%。同期，2023年iHealth系列产品毛利率为67.4%，同比去年的80.32%下降了16.09%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比降低23.79%，净利润同比大幅增加55.98%
2024年三季度，九安医疗营业总收入为20.92亿元，去年同期为27.45亿元，同比下降23.79%，净利润为15.34亿元，去年同期为9.83亿元，同比大幅增长55.98%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为6.81亿元，去年同期为10.83亿元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为5.93亿元，去年同期为-1,567.67万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为5.43亿元，去年同期为2.97亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降37.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.92亿元 | 27.45亿元 | -23.79% |
| 营业成本 | 5.92亿元 | 9.06亿元 | -34.57% |
| 销售费用 | 3.13亿元 | 3.76亿元 | -16.98% |
| 管理费用 | 3.16亿元 | 3.21亿元 | -1.34% |
| 财务费用 | 951.39万元 | -1.91亿元 | 104.97% |
| 研发费用 | 1.78亿元 | 2.08亿元 | -14.53% |
| 所得税费用 | 2.84亿元 | 1.80亿元 | 57.18% |
2024年三季度主营业务利润为6.81亿元，去年同期为10.83亿元，同比大幅下降37.12%。
虽然毛利率本期为71.68%，同比小幅增长了4.67%，不过（1）营业总收入本期为20.92亿元，同比下降23.79%；（2）财务费用本期为951.39万元，同比大幅增长104.97%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
九安医疗2024年三季度非主营业务利润为11.36亿元，去年同期为8,055.56万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.81亿元 | 44.40% | 10.83亿元 | -37.12% |
| 投资收益 | 5.43亿元 | 35.40% | 2.97亿元 | 82.94% |
| 公允价值变动收益 | 5.93亿元 | 38.70% | -1,567.67万元 | 3885.53% |
| 其他 | 396.64万元 | 0.26% | -1.97亿元 | 102.02% |
| 净利润 | 15.34亿元 | 100.00% | 9.83亿元 | 55.98% |
全球排名
截止到2025年3月6日，九安医疗近十二个月的滚动营收为32.0亿元，在家用医疗器械行业中，九安医疗的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
家用医疗器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Omron 欧姆龙 | 400.0 | 7.69 | 3.96 | -42.80 |
| DexCom德康医疗 | 293.0 | 18.10 | 42 | 55.01 |
| AdaptHealth | 237.0 | 9.93 | 6.57 | -16.65 |
| 鱼跃医疗 | 80.0 | 5.83 | 24 | 10.85 |
| 三诺生物 | 41.0 | 26.29 | 2.84 | 15.02 |
| 九安医疗 | 32.0 | 17.18 | 13 | 72.86 |
| 可孚医疗 | 29.0 | 6.31 | 2.54 | -15.67 |
| 美好医疗 | 13.0 | 14.63 | 3.13 | 6.69 |
| 怡和嘉业 | 11.0 | 26.05 | 2.97 | 9.28 |
| 乐心医疗 | 8.84 | -12.87 | 0.34 | -21.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
九安医疗属于医疗器械行业中的体外诊断细分领域，专注于家用医疗健康电子产品及试剂产品的研发与生产。 医疗器械行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动，市场规模年均增速超15%，2024年预计突破1.2万亿元。未来将向智能化、居家化发展，慢性病管理及即时检测（POCT）领域增长显著，2025年POCT市场规模或达300亿元，年复合增长率20%以上，远程医疗和AI辅助诊断技术进一步拓宽行业空间。
2、市场地位及占有率
九安医疗在海外家用新冠检测试剂市场曾占据领先地位，2022年境外营收占比超90%；国内慢病管理领域逐步发力，2024年血糖仪产品线市占率约5%，处于第二梯队，POCT业务因技术迭代加速面临竞争压力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九安医疗（002432） | 主营家用医疗设备及体外诊断试剂，全球化布局 | 2025年血糖监测产品线营收同比增长18%，北美市场占有率稳定在7% |
| 鱼跃医疗（002223） | 覆盖呼吸制氧、血糖监测等领域，全渠道覆盖 | 2025年制氧机市占率国内第一（35%），线上销售占比超40% |
| 万孚生物（300482） | POCT龙头企业，涵盖传染病、慢病检测 | 2025年心肌标志物检测试剂营收占比达28%，海外业务增速25% |
| 乐普医疗（300003） | 心血管介入器械领先者，拓展IVD领域 | 2024年心脏支架市占率32%，IVD业务营收占比提升至15% |
| 三诺生物（300298） | 专注血糖监测系统，技术自主化程度高 | 2025年国内血糖仪市占率22%，连续三年稳居前三 |
1、经营分析总结
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