特变电工(600089)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
特变电工股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“张新”。公司主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司的主要产品有变压器及电抗器、电线电缆、多晶硅相关产品、煤炭产品、黄金产品、铝电子新材料和铝及合金制品、电力产品、输变电成套工程、太阳能及风能系统工程等。
根据特变电工2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收723.41亿元，同比基本持平。扣非净利润39.84亿元，同比大幅下降55.96%。特变电工2024年第三季度净利润44.94亿元，业绩同比大幅下降64.57%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为新能源产业及工程、变压器产品、煤炭产品。
1、新能源产业及工程
2023年新能源产业及工程营收280.52亿元，同比去年的343.72亿元下降了18.39%。同期，2023年新能源产业及工程毛利率为31.95%，同比去年的57.82%大幅下降了44.74%。
2、变压器产品
2021年-2023年变压器产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的109.26亿元，大幅增长到2023年的184.85亿元。2023年变压器产品毛利率为15.96%，同比去年的15.88%基本持平。
3、煤炭产品
2016年-2023年煤炭产品营收呈大幅增长趋势，从2016年的13.65亿元，大幅增长到2023年的182.30亿元。2023年煤炭产品毛利率为46.41%，同比去年的47.63%基本持平。
4、电线电缆产品
2019年-2023年电线电缆产品营收呈大幅增长趋势，从2019年的67.48亿元，大幅增长到2023年的135.50亿元。2021年-2023年电线电缆产品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的8.45%，小幅增长到了2023年的9.55%。
5、铝电子新材料铝及合金制品
2023年铝电子新材料铝及合金制品营收51.73亿元，同比去年的57.51亿元小幅下降了10.04%。同期，2023年铝电子新材料铝及合金制品毛利率为16.99%，同比去年的20.12%下降了15.56%。
6、输变电成套工程
2020年-2023年输变电成套工程营收呈大幅增长趋势，从2020年的21.73亿元，大幅增长到2023年的49.19亿元。2023年输变电成套工程毛利率为19.35%，同比去年的13.42%大幅增长了44.19%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低64.57%
2024年三季度，特变电工营业总收入为723.41亿元，去年同期为736.56亿元，同比基本持平，净利润为44.94亿元，去年同期为126.85亿元，同比大幅下降64.57%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出8.34亿元，去年同期支出24.58亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为58.38亿元，去年同期为145.86亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降59.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 723.41亿元 | 736.56亿元 | -1.79% |
| 营业成本 | 585.87亿元 | 520.22亿元 | 12.62% |
| 销售费用 | 21.87亿元 | 18.68亿元 | 17.08% |
| 管理费用 | 24.76亿元 | 23.93亿元 | 3.47% |
| 财务费用 | 10.90亿元 | 9.28亿元 | 17.44% |
| 研发费用 | 10.58亿元 | 8.15亿元 | 29.80% |
| 所得税费用 | 8.34亿元 | 24.58亿元 | -66.08% |
2024年三季度主营业务利润为58.38亿元，去年同期为145.86亿元，同比大幅下降59.97%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为723.41亿元，同比有所下降1.79%；（2）毛利率本期为19.01%，同比大幅下降了10.36%。
全球排名
截止到2025年3月7日，特变电工近十二个月的滚动营收为982.0亿元，在电力设备行业中，特变电工的全球营收规模排名为7名，全国排名为1名。
电力设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schneider 施耐德 | 2974.0 | 9.69 | 333 | 10.04 |
| Siemens Energy西门子能源 | 2686.0 | 6.56 | 92 | -- |
| Mitsubishi Electric 三菱电机 | 2556.0 | 7.85 | 139 | 13.84 |
| GE Vernova | 2533.0 | 1.91 | 113 | -- |
| None | 2382.0 | 4.31 | 285 | -4.70 |
| Eaton 伊顿 | 1804.0 | 8.22 | 275 | 20.96 |
| 特变电工 | 982.0 | 30.52 | 107 | 62.66 |
| None | 469.0 | 10.32 | -14.49 | -- |
| Hubbell哈贝尔 | 408.0 | 10.30 | 56 | 24.87 |
| LSIS | 212.0 | 20.75 | 10 | 34.22 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
特变电工属于电力设备制造行业，核心业务涵盖输变电设备、新能源系统集成及能源开发。 电力设备行业近三年保持稳健增长，受益于全球能源结构转型及电网智能化升级，2024年国内特高压投资规模超千亿元，智能电网设备需求年均增速达15%。未来三年，行业市场空间预计突破1.5万亿元，新能源并网、储能配套及海外新兴市场拓展将成为主要驱动力。
2、市场地位及占有率
特变电工在国内输变电设备领域位居前三，变压器市场占有率约18%，特高压变压器市占率超25%。新能源领域光伏EPC业务规模居行业前列，2024年海外输变电项目签约额占比达35%，全球化布局强化行业龙头地位。
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