节能国祯(300388)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅增长
中节能国祯环保科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务城市水环境治理、工业废水零排放处理以及村镇环境治理。公司的业务模式主要分为投资运营业务、环境工程EPC业务、水处理设备生产销售业务以及水环境设计咨询业务。
根据节能国祯2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收27.30亿元，同比基本持平。扣非净利润2.87亿元，同比大幅增长31.11%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为水污染治理，其中水环境治理综合服务为第一大收入来源，占比87.04%。
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长36.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.30亿元 | 27.78亿元 | -1.75% |
| 营业成本 | 19.29亿元 | 20.40亿元 | -5.47% |
| 销售费用 | 5,085.09万元 | 6,933.67万元 | -26.66% |
| 管理费用 | 1.23亿元 | 1.16亿元 | 6.58% |
| 财务费用 | 1.71亿元 | 2.06亿元 | -16.91% |
| 研发费用 | 1,844.28万元 | 2,272.31万元 | -18.84% |
| 所得税费用 | 7,323.55万元 | 6,031.34万元 | 21.43% |
2024年三季度主营业务利润为4.16亿元，去年同期为3.04亿元，同比大幅增长36.72%。
虽然营业总收入本期为27.30亿元，同比有所下降1.75%，不过（1）财务费用本期为1.71亿元，同比下降16.91%；（2）毛利率本期为29.34%，同比小幅增长了2.78%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2、非主营业务利润由盈转亏
节能国祯2024年三季度非主营业务利润为-6,845.93万元，去年同期为2,625.81万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.16亿元 | 151.72% | 3.04亿元 | 36.72% |
| 信用减值损失 | -2,960.53万元 | -10.81% | -2,421.74万元 | -22.25% |
| 其他 | -3,641.66万元 | -13.29% | 6,786.04万元 | -153.66% |
| 净利润 | 2.74亿元 | 100.00% | 2.70亿元 | 1.48% |
全球排名
截止到2025年3月7日，节能国祯近十二个月的滚动营收为41.0亿元，在水处理行业中，节能国祯的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
水处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Xylem 赛莱默 | 621.0 | 18.12 | 65 | 27.74 |
| None | 377.0 | 3.38 | 60 | -1.10 |
| Pentair 滨特尔 | 296.0 | 2.74 | 45 | 4.19 |
| 碧水源 | 90.0 | -2.36 | 7.65 | -12.55 |
| 中国光大水务 | 64.0 | -0.29 | 9.76 | -4.52 |
| 节能国祯 | 41.0 | 2.18 | 3.92 | 5.78 |
| Aris Water Solutions | 32.0 | 23.84 | 1.95 | -- |
| 万邦达 | 28.0 | 64.75 | -1.91 | -- |
| 泰和科技 | 22.0 | 12.99 | 1.42 | -10.10 |
| 鹏鹞环保 | 21.0 | -0.76 | 2.58 | -12.56 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
节能国祯属于水务及水环境治理行业。 水务及水环境治理行业近三年在国家“双碳”战略及环保政策推动下保持稳健增长，2025年非化石能源消费占比目标达20%，污水处理率超95%驱动需求扩张。行业规模已突破2500亿元，未来三年复合增长率预计6%-8%，智慧水务、工业废水零排放等新兴领域将成增长核心，2025年市场空间有望超3000亿元。
2、市场地位及占有率
节能国祯作为国内水务行业第一梯队企业，2024年末资产规模达164.57亿元，运营项目覆盖全国20余省市，市政污水处理领域市场占有率约3%-5%，位居行业前五，工业水处理业务营收占比超25%形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 节能国祯（300388） | 专注水环境治理、污水处理及生态修复，提供全产业链服务 | 2024年营业收入38.37亿元，水务运营项目日处理规模超500万吨 |
| 北控水务集团（未上市） | 综合性水务环境服务商，业务涵盖供水、污水处理等领域 | 2024年市政污水处理市场占有率约8%，居行业首位 |
| 首创环保（600008） | 以水务为核心，延伸至固废处理、生态环境等业务 | 2024年水务运营收入占比超60%，重点项目投资规模达百亿级 |
| 碧水源（300070） | 膜技术领军企业，聚焦污水资源化及高品质供水 | 2025年膜法水处理项目中标金额同比增15%，市占率约4% |
| 重庆水务（601158） | 区域水务龙头，主导重庆市供排水一体化运营 | 2024年污水处理收入同比增长12%，区域市场占有率超50% |
1、经营分析总结
2021-2023年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润2.74亿元。
公司主营利润近3年三季度持续增长，2024年三季度主营利润4.16亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是财务费用在下降。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中属于领先地位。
2、经营评分及排名
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