电投能源(002128)2024年三季报解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
内蒙古电投能源股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“国家电力投资集团有限公司”。公司主营业务为煤炭和铝、电力、新能源业务。公司主要产品是煤炭、电解铝以及电力产品。
根据电投能源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收218.10亿元，同比小幅增长10.54%。扣非净利润42.84亿元，同比增长22.96%。电投能源2024年第三季度净利润50.15亿元，业绩同比增长28.08%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是有色金属冶炼，一块是煤炭行业，主要产品包括电解铝和煤炭产品两项，其中电解铝占比53.28%，煤炭产品占比33.97%。
1、电解铝
2023年电解铝营收143.03亿元，同比去年的150.43亿元小幅下降了4.92%。2021年-2023年电解铝毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.07%，大幅下降到了2023年的15.51%。
2、煤炭产品
2019年-2023年煤炭产品营收呈大幅增长趋势，从2019年的62.56亿元，大幅增长到2023年的91.19亿元。2021年-2023年煤炭产品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的47.53%，小幅增长到了2023年的54.48%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长28.08%
本期净利润为50.15亿元，去年同期39.16亿元，同比增长28.08%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出9.14亿元，去年同期支出6.97亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为58.22亿元，去年同期为46.14亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长26.19%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 218.10亿元 | 197.30亿元 | 10.54% |
| 营业成本 | 138.60亿元 | 132.10亿元 | 4.92% |
| 销售费用 | 4,562.30万元 | 4,161.73万元 | 9.63% |
| 管理费用 | 5.38亿元 | 4.71亿元 | 14.13% |
| 财务费用 | 1.84亿元 | 1.50亿元 | 22.75% |
| 研发费用 | 1,413.28万元 | 1,124.83万元 | 25.64% |
| 所得税费用 | 9.14亿元 | 6.97亿元 | 31.21% |
2024年三季度主营业务利润为58.22亿元，去年同期为46.14亿元，同比增长26.19%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为218.10亿元，同比小幅增长10.54%；（2）毛利率本期为36.45%，同比小幅增长了3.40%。
全国排名
截止到2025年3月7日，电投能源近十二个月的滚动营收为268.0亿元，在动力煤行业中，电投能源的全国排名为6名，全球排名为11名。
动力煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国神华 | 3431.0 | 13.72 | 597 | 15.08 |
| 中煤能源 | 1930.0 | 11.04 | 195 | 49.01 |
| 陕西煤业 | 1709.0 | 21.67 | 212 | 12.59 |
| 兖矿能源 | 1500.0 | -11.30 | 201 | 41.41 |
| Coal India 印度煤炭公司 | 1254.0 | 18.63 | 312 | 43.34 |
| 充矿能源 | 1184.0 | 19.66 | 182 | 38.46 |
| None | 475.0 | 37.00 | 120 | 123.55 |
| 山煤国际 | 374.0 | 1.80 | 43 | 72.73 |
| 充煤澳大利亚 | 313.0 | 8.28 | 56 | 15.41 |
| Peabody Energy 皮博迪能源 | 307.0 | 8.49 | 27 | 0.99 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 电投能源 | 268.0 | 10.17 | 46 | 30.10 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
电投能源属于煤炭及铝业综合能源行业。 近三年，煤炭行业在能源安全与低碳转型双重驱动下呈现结构性调整，火电需求稳中有降，但煤炭清洁利用技术提升推动产业链延伸；铝行业受新能源及轻量化需求带动，再生铝及绿电铝产能加速布局，2025年全球原铝消费量预计突破8000万吨。煤炭与铝业协同发展模式成为趋势，绿电铝项目因碳减排政策获得政策倾斜，市场空间年均增速超10%。
2、市场地位及占有率
电投能源依托煤炭资源与铝业一体化布局，位列国内煤炭企业前20强，2024年煤炭产能超5000万吨；铝板块绿电铝产能占比约15%，位居行业第二梯队，扎哈淖尔绿电铝项目投产后市占率有望提升至8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 电投能源（002128） | 煤炭与铝业一体化综合能源企业，布局绿电铝及煤电联营 | 2025年扎哈淖尔35万吨绿电铝项目投产，绿电铝产能占比提升至行业前三 |
| 中国神华（601088） | 国内最大煤炭生产商，覆盖煤电化运全产业链 | 2024年煤炭产量4.3亿吨，占全国总产量12%，火电装机规模超8000万千瓦 |
| 中国铝业（601600） | 全球第二大氧化铝及原铝生产商，主导国内铝土矿资源 | 2025年再生铝产能规划达300万吨，占国内市场份额18% |
| 云铝股份（000807） | 西南地区铝业龙头，重点发展水电铝一体化 | 2024年水电铝产能占比超85%，铝加工营收同比增长22% |
| 兖矿能源（600188） | 华东煤炭巨头，拓展煤化工及高端铝材业务 | 2024年煤炭产能1.6亿吨，煤制乙二醇项目贡献营收12% |
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