海王生物(000078)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润近6年整体呈现下降趋势
深圳市海王生物工程股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“张思民”。公司主营业务是生物制品、生化制品、海洋药物、海洋生物制品、中成药的生产销售。主要产品是抗肿瘤、麻醉精神类药、肠外营养药、基础输液类、现代中成药、中成药、化药。
根据海王生物2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收245.53亿元，同比小幅下降14.27%。扣非净利润1,973.53万元，同比大幅下降53.72%。海王生物2024年第三季度净利润1.26亿元，业绩同比大幅下降32.35%。
2023年公司的主要业务为医药商业流通，占比高达64.71%，其中采购产品为第一大收入来源，占比98.15%。
2021年-2023年采购产品营收呈小幅下降趋势，从2021年的403.16亿元，小幅下降到2023年的357.45亿元。2019年-2023年采购产品毛利率呈下降趋势，从2019年的12.32%，下降到了2023年的9.05%。
本期净利润为1.26亿元，去年同期1.86亿元，同比大幅下降32.35%。
虽然信用减值损失本期收益4,853.76万元，去年同期损失1,158.52万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.78亿元，去年同期为3.00亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-470.66万元，去年同期为2,582.51万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
245.53亿元 |
286.40亿元 |
-14.27% |
| 营业成本 |
221.22亿元 |
256.84亿元 |
-13.87% |
| 销售费用 |
8.53亿元 |
10.66亿元 |
-20.02% |
| 管理费用 |
7.63亿元 |
8.88亿元 |
-14.05% |
| 财务费用 |
5.35亿元 |
5.88亿元 |
-8.98% |
| 研发费用 |
3,213.49万元 |
3,711.02万元 |
-13.41% |
| 所得税费用 |
1.43亿元 |
1.56亿元 |
-8.28% |
2024年三季度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为3.00亿元，同比大幅下降40.88%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为245.53亿元，同比小幅下降14.27%；（2）毛利率本期为9.90%，同比小幅下降了0.42%。
海王生物2024年三季度非主营业务利润为9,138.42万元，去年同期为4,174.71万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1.78亿元 |
141.04% |
3.00亿元 |
-40.88% |
| 其他收益 |
2,887.36万元 |
22.94% |
1,559.77万元 |
85.12% |
| 信用减值损失 |
4,853.76万元 |
38.57% |
-1,158.52万元 |
518.96% |
| 其他 |
3,449.23万元 |
27.41% |
5,132.31万元 |
-32.79% |
| 净利润 |
1.26亿元 |
100.00% |
1.86亿元 |
-32.35% |
2024年三季度，企业资产负债率为86.62%，去年同期为82.82%，负债率很高且增加了3.80%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为313.19亿元，同比小幅下降13.03%，另外总负债本期为271.28亿元，同比小幅下降9.04%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
1.04 |
1.07 |
1.07 |
1.05 |
1.08 |
| 速动比率 |
0.91 |
0.95 |
0.95 |
0.93 |
0.96 |
| 现金比率(%) |
0.13 |
0.11 |
0.11 |
0.14 |
0.20 |
| 资产负债率(%) |
86.62 |
82.82 |
79.87 |
81.17 |
79.81 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
1.22 |
1.75 |
2.92 |
0.47 |
0.25 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
- |
0.01 |
0.05 |
0.07 |
0.01 |
| 货币资金/短期债务 |
0.25 |
0.21 |
0.22 |
0.26 |
0.38 |
货币资金/短期债务本期为0.25，去年同期为0.21，货币资金/短期债务连续两年都较低。
另外EBITDA利息保障倍数为1.22，去年同期为0.25，利息保障倍数一直很低。
截止到2025年3月5日，海王生物近十二个月的滚动营收为364.0亿元，在null行业中，海王生物的全国排名为9名，全球排名为16名。
null营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| None |
22535.0 |
9.05 |
219 |
-- |
| McKesson 麦克森 |
22404.0 |
9.05 |
218 |
-- |
| None |
21441.0 |
11.16 |
110 |
-0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 |
16449.0 |
11.77 |
62 |
11.72 |
| 国药控股 |
5966.0 |
9.34 |
91 |
8.00 |
| None |
5966.0 |
9.34 |
91 |
8.00 |
| 上海医药 |
2603.0 |
10.69 |
38 |
-5.72 |
| None |
2603.0 |
10.69 |
38 |
-5.72 |
| 华润医药 |
2447.0 |
6.88 |
39 |
5.34 |
| None |
2447.0 |
6.88 |
39 |
5.34 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 海王生物 |
364.0 |
-3.10 |
-16.90 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
海王生物属于医药流通行业，涵盖医药研发、生产及商业流通全产业链 医药流通行业近三年受政策调整与集采影响，整体增速承压，2023年规模以上医药工业营收同比下降4%，利润下滑16.2%。未来行业将向合规化、集约化转型，器械代理、创新药械协同成为增长点，预计2025年后在低基数下逐步复苏，细分领域如医疗器械代理（超百亿规模业务）和区域特色化经营模式或成突破口
海王生物为全国性医药流通头部企业，2024年医疗器械代理业务规模达百亿级，在山东、河南等区域市场占有率居前，但全国整体市占率未达行业前三，处于第二梯队
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 海王生物（000078） |
覆盖医药研发、生产及流通的全产业链企业，器械代理为核心业务 |
2024年医疗器械代理销售额超100亿元，区域市场占有率15% |
| 国药一致（000028） |
国药集团旗下全国性医药商业平台，分销网络覆盖31省 |
2024年医药流通业务营收占比85%，全国市占率约8% |
| 上海医药（601607） |
医药制造与流通一体化企业，拥有超2000家零售药房 |
2024年医药分销收入超1600亿元，全国市占率排名前二 |
| 九州通（600998） |
民营医药流通龙头企业，专注基层医疗市场配送 |
2024年基层医疗机构覆盖率提升至73%，冷链物流规模行业领先 |
| 南京医药（600713） |
华东地区医药流通主力企业，重点布局院内供应链 |
2024年江苏省内公立医院配送份额占比22% |
