成大生物(688739)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
辽宁成大生物股份有限公司于2021年上市。公司是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物科技企业。
根据成大生物2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收13.03亿元，同比基本持平。扣非净利润3.12亿元，同比下降27.09%。成大生物2024年第三季度净利润3.30亿元，业绩同比下降28.87%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为生物制药，其中人用狂犬病疫苗为第一大收入来源，占比93.86%。
1、人用狂犬病疫苗
2021年-2023年人用狂犬病疫苗营收呈下降趋势，从2021年的20.87亿元，下降到2023年的16.43亿元。2021年-2023年人用狂犬病疫苗毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的89.85%，小幅下降到了2023年的83.15%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降28.87%
本期净利润为3.30亿元，去年同期4.64亿元，同比下降28.87%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为4.31亿元，去年同期为5.70亿元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为-1,593.58万元，去年同期为537.37万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降24.48%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.03亿元 | 13.35亿元 | -2.40% |
| 营业成本 | 2.23亿元 | 1.96亿元 | 13.24% |
| 销售费用 | 2.99亿元 | 2.94亿元 | 1.81% |
| 管理费用 | 1.66亿元 | 1.76亿元 | -5.60% |
| 财务费用 | -4,019.38万元 | -5,781.53万元 | 30.48% |
| 研发费用 | 2.07亿元 | 1.39亿元 | 48.81% |
| 所得税费用 | 7,546.41万元 | 8,853.65万元 | -14.77% |
2024年三季度主营业务利润为4.31亿元，去年同期为5.70亿元，同比下降24.48%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）研发费用本期为2.07亿元，同比大幅增长48.81%；（2）营业总收入本期为13.03亿元，同比有所下降2.40%；（3）财务费用本期为-4,019.38万元，同比大幅增长30.48%；（4）毛利率本期为82.92%，同比有所下降了2.36%。
全国排名
截止到2025年3月6日，成大生物近十二个月的滚动营收为18.0亿元，在疫苗行业中，成大生物的全国排名为7名，全球排名为18名。
疫苗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Merck 默沙东 | 4660.0 | 9.63 | 1243 | 9.47 |
| Pfizer 辉瑞 | 4621.0 | -7.84 | 583 | -28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 | 3396.0 | 4.17 | 440 | -2.63 |
| GlaxoSmithKline葛兰素史克 | 2908.0 | -2.75 | 239 | -16.26 |
| 智飞生物 | 529.0 | 51.59 | 81 | 34.71 |
| BioNTech | 293.0 | 99.31 | 71 | 294.11 |
| Moderna | 235.0 | -44.04 | -258.61 | -- |
| Emergent Biosolutions | 76.0 | -12.30 | -55.23 | -- |
| Bavarian Nordic | 73.0 | 56.22 | 15 | 74.52 |
| 万泰生物 | 55.0 | 32.78 | 12 | 22.60 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 成大生物 | 18.0 | -4.28 | 4.66 | -20.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
成大生物属于生物医药行业中的疫苗研发与生产细分领域，专注于人用狂犬病疫苗及其他创新型疫苗产品。 疫苗行业近三年受新冠疫情影响呈现爆发式增长，常规疫苗市场增速趋稳，但多联多价疫苗、新型技术路径（如mRNA）疫苗及海外市场拓展成为新增长点。未来五年，全球疫苗市场规模预计年复合增长率超8%，中国政策推动下，二类苗渗透率提升及国产替代加速，行业集中度将持续提高。
2、市场地位及占有率
成大生物在国内人用狂犬病疫苗领域长期占据领先地位，2024年市场占有率约35%，位列行业前三。其Vero细胞狂犬疫苗为拳头产品，但面临新型疫苗技术迭代及竞争对手产能扩张的挑战。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 成大生物（688739） | 国内人用狂犬疫苗龙头企业，产品涵盖狂犬病、流感等疫苗 | 2024年狂犬疫苗市占率35%，排名第一，四价流感疫苗获批上市 |
| 康华生物（300841） | 专注于人用狂犬病疫苗及宠物疫苗研发生产 | 2024年狂犬疫苗市占率约25%，冻干人用狂犬疫苗产能扩至2000万支/年 |
| 沃森生物（300142） | 主营HPV疫苗、肺炎疫苗等，布局mRNA技术平台 | 2024年HPV疫苗营收占比超60%，13价肺炎疫苗出口东南亚 |
| 智飞生物（300122） | 代理与自研双轮驱动，HPV疫苗代理业务占主导 | 2025年自主三联苗进入临床III期，代理四价HPV疫苗市占率65% |
| 康泰生物（300601） | 全品类疫苗企业，重点布局新冠疫苗及多联苗 | 2024年13价肺炎疫苗销售收入同比增40%，百白破-Hib四联苗通过WHO预认证 |
1、经营分析总结
近5年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润3.30亿元，较上期有所下降。
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