雪榕生物(300511)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
上海雪榕生物科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“杨勇萍”。公司主营鲜品食用菌的研发、工厂化种植与销售，主要产品包括金针菇、真姬菇、香菇鹿、茸菌等鲜品食用菌。公司还采用了独特有效的空间净化设计并制定了健全的污染控制体系，施行了严格的质控管理，公司污染率的控制水平处于同行业领先水平。
根据雪榕生物2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收16.41亿元，同比下降15.56%。扣非净利润-1.80亿元，较去年同期亏损增大。雪榕生物2024年第三季度净利润-1.55亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为2.34亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
2023年公司的主营业务为食用菌行业，主要产品包括金针菇和真姬菇两项，其中金针菇占比65.84%，真姬菇占比20.29%。
2021年-2023年金针菇营收呈增长趋势，从2021年的14.35亿元，增长到2023年的16.89亿元。2023年金针菇毛利率为6.15%，同比去年的12.37%大幅下降了50.28%。
2021年-2023年真姬菇营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.71亿元，大幅增长到2023年的5.20亿元。2020年-2023年真姬菇毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的-0.08%，大幅增长到了2023年的12.82%。
本期净利润为-1.55亿元，去年同期-1.27亿元，较去年同期亏损增大。
虽然资产处置收益本期为837.09万元，去年同期为-378.27万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为-1.72亿元，去年同期为-1.28亿元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
16.41亿元 |
19.44亿元 |
-15.56% |
| 营业成本 |
16.04亿元 |
17.35亿元 |
-7.56% |
| 销售费用 |
2,212.09万元 |
7,361.78万元 |
-69.95% |
| 管理费用 |
9,657.09万元 |
1.79亿元 |
-46.00% |
| 财务费用 |
7,128.15万元 |
6,267.85万元 |
13.73% |
| 研发费用 |
299.43万元 |
600.37万元 |
-50.13% |
| 所得税费用 |
66.28元 |
27.00万元 |
-99.98% |
2024年三季度主营业务利润为-1.72亿元，去年同期为-1.28亿元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为9,657.09万元，同比大幅下降46.00%，不过（1）营业总收入本期为16.41亿元，同比下降15.56%；（2）毛利率本期为2.29%，同比大幅下降了8.45%，导致主营业务利润亏损增大。
2024年三季度，企业资产负债率为70.74%，去年同期为65.70%，同比小幅增长了5.04%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为31.02亿元，同比小幅增长4.23%，另外总资产本期为43.85亿元，同比小幅下降3.19%。
雪榕生物负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.87亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.03亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.40万元。
有息负债从2022年三季度到2024年三季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.46 |
0.58 |
0.91 |
0.64 |
1.10 |
| 速动比率 |
0.19 |
0.29 |
0.57 |
0.35 |
0.76 |
| 现金比率(%) |
0.14 |
0.24 |
0.51 |
0.22 |
0.67 |
| 资产负债率(%) |
70.74 |
65.70 |
55.71 |
58.53 |
55.93 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
1.40 |
1.81 |
12.09 |
1.05 |
6.23 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.32 |
0.19 |
0.19 |
0.07 |
0.52 |
| 货币资金/短期债务 |
0.26 |
0.38 |
0.52 |
0.32 |
1.12 |
流动比率为0.46，去年同期为0.58，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.19，去年同期为0.29，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.14，去年同期为0.24，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
截止到2025年3月6日，雪榕生物近十二个月的滚动营收为26.0亿元，在菌菇行业中，雪榕生物的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
菌菇营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 万辰集团 |
93.0 |
174.37 |
-0.83 |
-- |
| 雪榕生物 |
26.0 |
5.22 |
-1.88 |
-- |
| 众兴菌业 |
19.0 |
9.19 |
1.60 |
-5.48 |
| 华绿生物 |
9.96 |
17.80 |
0.30 |
-38.82 |
| 博闻科技 |
0.21 |
-0.51 |
0.96 |
59.72 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
雪榕生物属于食用菌工厂化种植行业。 食用菌行业近三年呈现集约化、智能化发展趋势，工厂化种植逐步替代传统模式，2024年市场规模超千亿元，年均复合增长率约8%。未来行业将加速整合，龙头企业通过技术升级和产能扩张进一步巩固优势，同时深加工产品及菌种研发成为增长核心，预计2027年市场空间突破1500亿元。
