海南橡胶(601118)2024年三季报解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
海南天然橡胶产业集团股份有限公司于2011年上市。公司是一家集天然橡胶研发、种植、加工、橡胶木加工与销售、贸易、金融、仓储物流、电子商务及现代农业等为一体的大型综合企业集团，以销售天然橡胶的初加工产品为主要收入来源。公司的主要产品为橡胶产品、橡胶木材。
根据海南橡胶2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收329.02亿元，同比大幅增长32.46%。扣非净利润-4.93亿元，较去年同期亏损有所减小。海南橡胶2024年第三季度净利润-5.99亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为农业，其中橡胶产品为第一大收入来源，占比98.71%。
1、橡胶产品
2021年-2023年橡胶产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的145.36亿元，大幅增长到2023年的372.00亿元。2023年橡胶产品毛利率为1.73%，同比去年的1.24%大幅增长了39.52%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-5.99亿元，去年同期-6.23亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-338.87万元，去年同期为1.26亿元，由盈转亏；（2）资产处置收益本期为143.83万元，去年同期为1.10亿元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为-9.96亿元，去年同期为-11.06亿元，亏损有所减小；（2）公允价值变动收益本期为-6,348.51万元，去年同期为-1.16亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 329.02亿元 | 248.40亿元 | 32.46% |
| 营业成本 | 319.54亿元 | 242.56亿元 | 31.74% |
| 销售费用 | 2.68亿元 | 1.81亿元 | 48.59% |
| 管理费用 | 10.03亿元 | 9.07亿元 | 10.55% |
| 财务费用 | 5.82亿元 | 5.03亿元 | 15.78% |
| 研发费用 | 2,293.44万元 | 2,655.51万元 | -13.64% |
| 所得税费用 | 5,341.84万元 | 4,538.75万元 | 17.69% |
2024年三季度主营业务利润为-9.96亿元，去年同期为-11.06亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为329.02亿元，同比大幅增长32.46%；（2）毛利率本期为2.88%，同比增长了0.53%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
海南橡胶2024年三季度非主营业务利润为4.51亿元，去年同期为5.28亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9.96亿元 | 166.45% | -11.06亿元 | 9.90% |
| 公允价值变动收益 | -6,348.51万元 | 10.60% | -1.16亿元 | 45.34% |
| 营业外收入 | 8,846.62万元 | -14.78% | 9,941.99万元 | -11.02% |
| 其他收益 | 3.81亿元 | -63.62% | 3.34亿元 | 14.05% |
| 信用减值损失 | 6,542.98万元 | -10.93% | 2,699.90万元 | 142.34% |
| 其他 | 262.48万元 | -0.44% | 1.96亿元 | -98.66% |
| 净利润 | -5.99亿元 | 100.00% | -6.23亿元 | 3.94% |
全球排名
截止到2025年3月7日，海南橡胶近十二个月的滚动营收为377.0亿元，在橡胶行业中，海南橡胶的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
橡胶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中化国际 | 543.0 | 0.07 | -18.48 | -- |
| 海南橡胶 | 377.0 | 33.77 | 2.97 | 61.06 |
| Kuala Lumpur Kepong | 362.0 | 3.80 | 9.62 | -36.03 |
| KumhoPetro Chemical锦湖石化 | 315.0 | 9.55 | 22 | -8.48 |
| Tay Ninh Rubber | 2.13 | 21.71 | 0.63 | 31.57 |
| Dong Phu Rubber | 1.83 | -19.01 | 0.58 | -21.80 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海南橡胶属于天然橡胶种植与加工行业。 近三年，天然橡胶行业受主产国减产、供应链成本上升及欧盟零毁林法案影响，全球供应趋紧，东南亚产能向非洲转移但受技术限制增速放缓。行业向可持续资源整合及高附加值加工延伸，预计未来三年全球市场空间稳定在3800万吨/年，合规溯源及资源控制成核心竞争力。
2、市场地位及占有率
海南橡胶为全球最大天然橡胶全产业链企业，年贸易量380万吨占全球消费量25%，国内自产干胶约14万吨，通过并购整合掌控东南亚及非洲资源，在国内天然橡胶贸易及加工领域占据主导地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海南橡胶（601118） | 全球最大天然橡胶种植加工贸易企业，覆盖种植、加工、贸易全产业链 | 2025年全球天然橡胶贸易量占比25%，国内自产干胶14万吨/年 |
| 中化国际（600500） | 化工央企，业务涵盖橡胶种植、加工及化工品贸易 | 2024年天然橡胶贸易量占比约8%，持有泰国橡胶加工企业35%股权 |
| 青岛双星（000599） | 轮胎及橡胶制品制造商，布局废旧橡胶循环利用 | 2024年轮胎业务营收占比82%，橡胶原料采购规模超50万吨 |
| 赛轮轮胎（601058） | 轮胎制造龙头，涉及天然橡胶贸易及轮胎研发生产 | 2025年轮胎产能7000万条，橡胶原料年采购量超120万吨 |
| 玲珑轮胎（601966） | 全球轮胎制造商前十，布局泰国橡胶种植基地 | 2024年轮胎产量8000万条，泰国基地橡胶自供率提升至30% |
1、经营分析总结
公司盈利能力不佳，最近10年三季度，公司净利润基本处于亏损状态，2021-2023年三季度净利润亏损持续增加，2024年三季度净利润亏损5.99亿元，亏损较上期有所好转。
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