乔治白(002687)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
浙江乔治白服饰股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“池方燃”。公司主要从事“乔治白”品牌的职业装、男装及休闲服饰的生产和销售。主要产品是男女式西服、西裤、马甲、裙子、衬衫、茄克、风衣、制式和运动式校服。
根据乔治白2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.85亿元，同比下降18.57%。扣非净利润2,725.43万元，同比大幅下降75.04%。乔治白2024年第三季度净利润4,984.04万元，业绩同比大幅下降60.13%。
营业收入情况
2023年公司主要从事职业装、零售、设计费收入，主要产品包括衬衫、其他、上衣三项，衬衫占比29.76%，其他占比26.51%，上衣占比23.37%。
1、衬衫
2020年-2023年衬衫营收呈大幅增长趋势，从2020年的3.29亿元，大幅增长到2023年的4.44亿元。2023年衬衫毛利率为56.73%，同比去年的52.69%小幅增长了7.67%。
2、上衣
2020年-2023年上衣营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.58亿元，大幅增长到2023年的3.49亿元。2023年上衣毛利率为47.13%，同比去年的45.1%小幅增长了4.5%。
3、西裤
2020年-2023年西裤营收呈增长趋势，从2020年的2.34亿元，增长到2023年的2.93亿元。2023年西裤毛利率为44.44%，同比去年的42.07%小幅增长了5.63%。
4、设计费收入
2023年设计费收入营收56.37万元，同比去年的43.32万元大幅增长了30.14%。2021年-2023年设计费收入毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.53%，大幅增长到了2023年的63.45%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低18.57%，净利润同比大幅降低60.13%
2024年三季度，乔治白营业总收入为7.85亿元，去年同期为9.64亿元，同比下降18.57%，净利润为4,984.04万元，去年同期为1.25亿元，同比大幅下降60.13%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失2,389.93万元，去年同期损失4,280.65万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为5,507.05万元，去年同期为1.64亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降66.39%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.85亿元 | 9.64亿元 | -18.57% |
| 营业成本 | 4.03亿元 | 4.79亿元 | -15.92% |
| 销售费用 | 2.00亿元 | 1.85亿元 | 7.83% |
| 管理费用 | 6,560.03万元 | 7,002.69万元 | -6.32% |
| 财务费用 | -537.80万元 | -683.46万元 | 21.31% |
| 研发费用 | 5,681.74万元 | 6,149.07万元 | -7.60% |
| 所得税费用 | 506.71万元 | 483.95万元 | 4.70% |
2024年三季度主营业务利润为5,507.05万元，去年同期为1.64亿元，同比大幅下降66.39%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为7.85亿元，同比下降18.57%；（2）毛利率本期为48.65%，同比小幅下降了1.62%。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，乔治白净现金流为-4.70亿元，去年同期为1,588.87万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 1.94亿元 | 943.71% | 收回投资收到的现金 | 1.02亿元 | 41.72% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 7.94亿元 | -15.82% | |||
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 9,291.31万元 | 666.24% | |||
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 1.75亿元 | 28.04% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 2,000.00万元 | - |
全球排名
截止到2025年3月7日，乔治白近十二个月的滚动营收为15.0亿元，在男装行业中，乔治白的全球营收规模排名为9名，全国排名为7名。
男装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海澜之家 | 215.0 | 6.23 | 30 | 18.27 |
| 雅戈尔 | 137.0 | 6.21 | 34 | -22.00 |
| 报喜鸟 | 53.0 | 11.52 | 6.98 | 23.95 |
| 中国利郎 | 35.0 | 9.75 | 5.30 | -1.63 |
| 七匹狼 | 34.0 | 1.13 | 2.70 | 8.93 |
| 九牧王 | 31.0 | 4.56 | 1.91 | -19.67 |
| 慕尚集团控股 | 23.0 | -6.63 | 0.40 | -- |
| 红豆股份 | 23.0 | -0.76 | 0.30 | -40.86 |
| 乔治白 | 15.0 | 11.08 | 2.03 | 12.18 |
| 金利来 | 12.0 | 2.42 | 1.09 | -7.82 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
乔治白属于服装家纺行业，主营职业装及休闲服饰的设计、生产与销售。 服装家纺行业近三年受消费升级与智能制造推动，职业装定制细分市场增长显著，2024年市场规模超2000亿元，智能化生产加速渗透，头部企业通过数字化整合供应链提升效率，未来五年行业复合增速预计达6%-8%，定制化、功能化服饰需求驱动结构性增长。
2、市场地位及占有率
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