西子洁能(002534)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
西子清洁能源装备制造股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“王水福”。公司主要从事余热锅炉、电站锅炉、电站辅机、工业锅炉等产品咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，为客户提供节能环保发电设备以及余热利用整体解决方案。
根据西子洁能2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收48.80亿元，同比小幅下降12.72%。扣非净利润1.69亿元，同比大幅增长16.50倍。西子洁能2024年第三季度净利润4.60亿元，业绩同比大幅增长3.56倍。本期经营活动产生的现金流净额为1.51亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主要业务为装备制造业，占比高达97.67%，主要产品包括余热锅炉和解决方案两项，其中余热锅炉占比41.38%，解决方案占比38.63%。
2023年余热锅炉营收33.43亿元，同比去年的22.79亿元大幅增长了46.69%。同期，2023年余热锅炉毛利率为15.24%，同比去年的14.72%小幅增长了3.53%。
2023年解决方案营收31.21亿元，同比去年的33.06亿元小幅下降了5.6%。同期，2023年解决方案毛利率为13.89%，同比去年的13.52%基本持平。
2020年-2023年清洁环保能源装备营收呈大幅下降趋势，从2020年的17.74亿元，大幅下降到2023年的7.71亿元。2023年清洁环保能源装备毛利率为19.72%，同比去年的13.22%大幅增长了49.17%。
2023年备件及服务营收6.76亿元，同比去年的8.25亿元下降了18.06%。同期，2023年备件及服务毛利率为22.29%，同比去年的18.59%增长了19.9%。
1、营业总收入同比小幅降低12.72%，净利润同比大幅增加3.56倍
2024年三季度，西子洁能营业总收入为48.80亿元，去年同期为55.91亿元，同比小幅下降12.72%，净利润为4.60亿元，去年同期为1.01亿元，同比大幅增长3.56倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为2.89亿元，去年同期为1,524.52万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3.04亿元，去年同期为1.50亿元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
48.80亿元 |
55.91亿元 |
-12.72% |
| 营业成本 |
39.23亿元 |
47.78亿元 |
-17.89% |
| 销售费用 |
1.02亿元 |
1.46亿元 |
-30.28% |
| 管理费用 |
2.36亿元 |
2.54亿元 |
-7.05% |
| 财务费用 |
827.08万元 |
-344.37万元 |
340.17% |
| 研发费用 |
2.84亿元 |
2.38亿元 |
19.39% |
| 所得税费用 |
5,363.08万元 |
1,412.50万元 |
279.69% |
2024年三季度主营业务利润为3.04亿元，去年同期为1.50亿元，同比大幅增长102.44%。
虽然营业总收入本期为48.80亿元，同比小幅下降12.72%，不过毛利率本期为19.60%，同比大幅增长了5.07%，推动主营业务利润同比大幅增长。
西子洁能2024年三季度非主营业务利润为2.10亿元，去年同期为-3,523.89万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
3.04亿元 |
66.09% |
1.50亿元 |
102.44% |
| 投资收益 |
2.89亿元 |
62.69% |
1,524.52万元 |
1792.91% |
| 信用减值损失 |
-8,996.61万元 |
-19.54% |
-6,478.13万元 |
-38.88% |
| 其他 |
2,360.75万元 |
5.13% |
5,282.34万元 |
-55.31% |
| 净利润 |
4.60亿元 |
100.00% |
1.01亿元 |
356.11% |
2024年三季度，企业资产负债率为69.58%，去年同期为73.93%，同比小幅下降了4.35%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为106.72亿元，同比小幅下降13.00%，另外总资产本期为153.38亿元，同比小幅下降7.57%。
本期有息负债为18.95亿元，去年同期为28.34亿元，同比大幅下降33.15%，主要是短期借款同比大幅下降69.01%，长期借款同比大幅下降40.46%，一年内到期的非流动负债同比大幅下降59.04%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
2.22亿元 |
7.15亿元 |
-69.01 |
| 一年内到期的非流动负债 |
1.36亿元 |
3.33亿元 |
-59.04 |
| 长期借款 |
4.40亿元 |
7.39亿元 |
-40.46 |
| 应付债券 |
10.85亿元 |
10.42亿元 |
4.13 |
| 长期应付款 |
1,204.00万元 |
587.28万元 |
105.01 |
| 合计 |
18.95亿元 |
28.34亿元 |
-33.15 |
截止到2025年3月6日，西子洁能近十二个月的滚动营收为81.0亿元，在锅炉行业中，西子洁能的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
锅炉营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Alfa Laval阿法拉伐 |
463.0 |
17.85 |
51 |
15.81 |
| 华光环能 |
105.0 |
11.22 |
7.41 |
7.10 |
| 西子洁能 |
81.0 |
14.69 |
0.55 |
-52.69 |
| Miura 三浦 |
78.0 |
5.83 |
9.46 |
15.12 |
| Babcock &Wilcox布拉什 |
73.0 |
20.84 |
-14.32 |
-- |
| 海陆重工 |
28.0 |
11.34 |
3.40 |
-24.48 |
| 华西能源 |
19.0 |
-5.43 |
-1.93 |
-- |
| 川润股份 |
17.0 |
9.32 |
-0.64 |
-- |
| 迪森股份 |
14.0 |
-4.39 |
0.60 |
22.57 |
| None |
12.0 |
21.12 |
2.68 |
13.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
西子洁能属于清洁能源装备制造行业，聚焦余热利用、熔盐储能及零碳能源系统解决方案领域。 近三年，清洁能源装备行业在“双碳”政策驱动下加速发展，熔盐储能、光热发电及火电灵活性改造需求激增。据国际能源署预测，2030年全球光热发电市场规模将突破千亿美元，国内政策推动下火电改造市场空间超千亿。行业未来将围绕新型储能技术、零碳园区及综合能源服务持续扩容，技术创新与成本优化是核心增长动力。
西子洁能是国内熔盐储能技术领军企业，在火电灵活性改造及光热发电领域占据先发优势，其熔盐储热系统市占率位居行业前三，2024年新能源装备业务营收占比提升至35%，核心技术覆盖国内多个示范项目。
