维信诺(002387)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
维信诺科技股份有限公司于2010年上市。公司主营业务为AMOLED新型显示产品的研发、生产、销售和技术服务。公司主要产品为中小尺寸AMOLED显示器。
根据维信诺2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收58.47亿元，同比大幅增长41.95%。扣非净利润-19.65亿元，较去年同期亏损有所减小。维信诺2024年第三季度净利润-21.87亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为OLED显示，占比高达90.20%，其中OLED产品为第一大收入来源，占比86.61%。
1、OLED产品
2023年OLED产品营收51.32亿元，同比去年的67.93亿元下降了24.45%。2021年-2023年OLED产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的-2.93%，大幅下降到了2023年的-44.61%。
2、其他产品或服务
2021年-2023年其他产品或服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.46亿元，大幅增长到2023年的7.93亿元。2023年其他产品或服务毛利率为25.0%，同比去年的61.69%大幅下降了59.47%。
2019年，该产品名称由“其他”变更为“其他产品或服务”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-21.87亿元，去年同期-31.18亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益1.48亿元，去年同期收益5.40亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-24.50亿元，去年同期为-33.94亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失4,444.93万元，去年同期损失3.45亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 58.47亿元 | 41.19亿元 | 41.95% |
| 营业成本 | 63.18亿元 | 56.25亿元 | 12.32% |
| 销售费用 | 8,169.06万元 | 4,661.53万元 | 75.24% |
| 管理费用 | 3.58亿元 | 3.04亿元 | 18.08% |
| 财务费用 | 6.72亿元 | 6.26亿元 | 7.45% |
| 研发费用 | 8.19亿元 | 8.68亿元 | -5.64% |
| 所得税费用 | -1.48亿元 | -5.40亿元 | 72.67% |
2024年三季度主营业务利润为-24.50亿元，去年同期为-33.94亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为58.47亿元，同比大幅增长41.95%；（2）毛利率本期为-8.05%，同比大幅增长了28.51%。
资产负债率同比增加
2024年三季度，企业资产负债率为77.85%，去年同期为68.06%，同比小幅增长了9.79%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从50.39%增长至77.85%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的小幅下降。
1、负债增加原因
维信诺负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了5.73亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.35亿元，投资支付的现金本期为2.79亿元，同比增长，支付的其他与投资活动有关的现金本期为7,449.31万元，同比大幅增长。
2、有息负债近10年呈现上升趋势
有息负债从2015年三季度到2024年三季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.53 | 0.49 | 0.61 | 0.54 | 0.63 |
| 速动比率 | 0.49 | 0.46 | 0.52 | 0.47 | 0.57 |
| 现金比率(%) | 0.33 | 0.27 | 0.34 | 0.22 | 0.33 |
| 资产负债率(%) | 77.85 | 68.06 | 60.22 | 52.54 | 50.39 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 3.17 | 3.49 | 13.64 | 1.65 | 3.87 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | -0.05 | 0.07 | 0.23 | 0.01 |
| 货币资金/短期债务 | 0.54 | 0.40 | 0.53 | 0.45 | 0.74 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为-0.05，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.54，去年同期为0.40，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，维信诺近十二个月的滚动营收为59.0亿元，在液晶面板行业中，维信诺的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
液晶面板营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 京东方Ａ | 1745.0 | 8.79 | 25 | -20.32 |
| TCL科技 | 1744.0 | 31.43 | 22 | -20.38 |
| LG Display乐金显示 | 1333.0 | -3.78 | -128.32 | -- |
| 友达 AU Optronics | 619.0 | -8.90 | -6.77 | -- |
| 群创 Innolux | 468.0 | -7.77 | -41.20 | -- |
| 深天马Ａ | 323.0 | 3.35 | -20.98 | -- |
| JDI | 116.0 | -11.21 | -21.54 | -- |
| 维信诺 | 59.0 | 19.94 | -37.26 | -- |
| None | 59.0 | 19.94 | -37.26 | -- |
| 龙腾光电 | 38.0 | -4.79 | -2.78 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
维信诺属于OLED显示面板制造行业，专注于柔性AMOLED屏幕的研发与生产。 OLED行业近三年持续扩张，智能手机渗透率从2023年51%提升至2024年55%，预计2028年达60%。中尺寸产品加速替代LCD，苹果推动平板/笔记本OLED渗透，移动PC需求未来8年复合增长率37%。2024年全球OLED智能手机出货量6.61亿部，2028年增至7.5亿部，市场空间超千亿美元。
2、市场地位及占有率
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