东华能源(002221)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
东华能源股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“周一峰”。公司是一家拥有大型液化石油气冷冻储运批发基地的合资企业,公司的主营业务为高纯度液化石油气的生产加工与销售,主要产品有工业燃气、民用液化气、车用燃料、烯裂解原料等,其产品作为燃料广泛应用于对燃烧品质要求较高的工业领域.
根据东华能源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收237.33亿元，同比增长16.63%。扣非净利润8,416.70万元，同比增长17.31%。东华能源2024年第三季度净利润1.55亿元，业绩同比增长18.56%。本期经营活动产生的现金流净额为15.26亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司主要从事销售、仓储、服务，主要产品包括液化石油气和聚丙烯两项，其中液化石油气占比47.96%，聚丙烯占比45.40%。
1、液化石油气
2018年-2023年液化石油气营收呈大幅下降趋势，从2018年的365.67亿元，大幅下降到2023年的130.08亿元。2023年液化石油气毛利率为2.97%，同比去年的0.61%大幅增长了近4倍。
2019年，该产品名称由“液化石油气销售”变更为“液化石油气”。
2、聚丙烯
2023年聚丙烯营收123.15亿元，同比去年的124.22亿元基本持平。2020年-2023年聚丙烯毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的28.13%，大幅下降到了2023年的3.96%。
2020年，该产品名称由“化工品”变更为“聚丙烯”。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比增长18.56%
本期净利润为1.55亿元，去年同期1.31亿元，同比增长18.56%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为335.79万元，去年同期为3,187.74万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3,617.71万元，去年同期为5,949.77万元，同比大幅下降。
但是（1）投资收益本期为5,382.54万元，去年同期为1,034.10万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为6,196.01万元，去年同期为4,494.00万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降39.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 237.33亿元 | 203.49亿元 | 16.63% |
| 营业成本 | 226.56亿元 | 193.94亿元 | 16.82% |
| 销售费用 | 6,009.32万元 | 5,880.69万元 | 2.19% |
| 管理费用 | 1.10亿元 | 1.31亿元 | -15.94% |
| 财务费用 | 7.76亿元 | 6.15亿元 | 26.18% |
| 研发费用 | 1,612.45万元 | 1,913.17万元 | -15.72% |
| 所得税费用 | 3,604.47万元 | 2,045.42万元 | 76.22% |
2024年三季度主营业务利润为3,617.71万元，去年同期为5,949.77万元，同比大幅下降39.20%。
虽然营业总收入本期为237.33亿元，同比增长16.63%，不过毛利率本期为4.53%，同比小幅下降了0.16%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
东华能源2024年三季度非主营业务利润为1.55亿元，去年同期为9,155.89万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,617.71万元 | 23.36% | 5,949.77万元 | -39.20% |
| 投资收益 | 5,382.54万元 | 34.76% | 1,034.10万元 | 420.50% |
| 其他收益 | 6,196.01万元 | 40.02% | 4,494.00万元 | 37.87% |
| 其他 | 4,191.86万元 | 27.07% | 3,883.77万元 | 7.93% |
| 净利润 | 1.55亿元 | 100.00% | 1.31亿元 | 18.56% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，东华能源净现金流为6.48亿元，去年同期为-1.59亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为229.01亿元，同比小幅增长9.36%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为6.81亿元，同比大幅下降67.47%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为251.25亿元，同比小幅增长10.48%；（2）取得借款收到的现金本期为177.28亿元，同比小幅增长7.89%。
行业分析
1、行业发展趋势
东华能源属于石油化工行业的丙烷脱氢（PDH）及聚丙烯（PP）细分领域。 近三年，PDH-PP行业受地缘政治和成本波动影响利润收窄，但双碳战略驱动产业升级，2025年全球聚丙烯需求预计突破9000万吨，年复合增长率4.5%。行业向高端新材料、氢能综合利用及低碳技术转型，国内企业通过中东资源合作加速产能扩张，未来五年市场空间或突破5000亿元。
2、市场地位及占有率
东华能源是国内最大丙烷综合运营商，液化气进口量连续三年居全国前七，聚丙烯产能超160万吨/年，占全国总产能6.2%，PDH装置规模位列行业前三，在长三角区域工业燃气供应市占率超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东华能源（002221） | PDH-PP全产业链运营商 | 2025年茂名基地投产，聚丙烯产能增至220万吨，占全国份额提升至7.8% |
| 卫星化学（002648） | 轻烃一体化龙头企业 | 乙烷裂解制乙烯产能280万吨，2025年高端聚烯烃营收占比突破45% |
| 金发科技（600143） | 改性塑料行业龙头 | 生物降解塑料产能50万吨，2025年车用材料市占率维持28% |
| 万华化学（600309） | 全球MDI龙头跨界PDH | 烟台工业园PDH装置产能120万吨，2025年聚丙烯高端牌号占比达60% |
| 荣盛石化（002493） | 炼化一体化巨头 | 舟山基地PP产能150万吨，2025年出口东南亚市场占比提升至35% |
1、经营分析总结
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