桐昆股份(601233)2024年三季报解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
桐昆集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“陈士良”。公司主营业务为各类民用涤纶长丝的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的PTA(精对苯二甲酸)的生产。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种。
根据桐昆股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收760.49亿元，同比增长23.17%。扣非净利润8.25亿元，同比增长21.76%。桐昆股份2024年第三季度净利润10.18亿元，业绩同比小幅增长10.12%。
2023年公司的主要业务为化纤，占比高达90.68%，主要产品包括涤纶预取向丝和涤纶牵伸丝两项，其中涤纶预取向丝占比64.33%，涤纶牵伸丝占比13.53%。
2020年-2023年涤纶预取向丝营收呈大幅增长趋势，从2020年的227.21亿元，大幅增长到2023年的531.62亿元。2023年涤纶预取向丝毛利率为5.22%，同比去年的2.87%大幅增长了81.88%。
2020年-2023年涤纶牵伸丝营收呈大幅增长趋势，从2020年的60.30亿元，大幅增长到2023年的111.80亿元。2023年涤纶牵伸丝毛利率为9.81%，同比去年的7.43%大幅增长了32.03%。
2020年-2023年涤纶加弹丝营收呈大幅增长趋势，从2020年的49.65亿元，大幅增长到2023年的82.49亿元。2023年涤纶加弹丝毛利率为2.53%，同比去年的0.47%大幅增长了近4倍。
2023年精对苯二甲酸营收52.16亿元，同比去年的35.63万元大幅增长了近14640倍。同期，2023年精对苯二甲酸毛利率为-0.95%，同比去年的0.71%大幅下降了近2倍。
2020年，该产品名称由“精对苯”变更为“精对苯二甲酸”。
本期净利润为10.18亿元，去年同期9.25亿元，同比小幅增长10.12%。
虽然主营业务利润本期为5,358.30万元，去年同期为6.21亿元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为5.19亿元，去年同期为1.73亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3.97亿元，去年同期为1.85亿元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
760.49亿元 |
617.42亿元 |
23.17% |
| 营业成本 |
721.40亿元 |
579.71亿元 |
24.44% |
| 销售费用 |
9,556.35万元 |
8,323.24万元 |
14.82% |
| 管理费用 |
10.87亿元 |
9.84亿元 |
10.51% |
| 财务费用 |
9.57亿元 |
5.56亿元 |
72.09% |
| 研发费用 |
15.09亿元 |
13.61亿元 |
10.88% |
| 所得税费用 |
-7,540.25万元 |
3,699.89万元 |
-303.80% |
2024年三季度主营业务利润为5,358.30万元，去年同期为6.21亿元，同比大幅下降91.38%。
虽然营业总收入本期为760.49亿元，同比增长23.17%，不过毛利率本期为5.14%，同比下降了0.97%，导致主营业务利润同比大幅下降。
桐昆股份2024年三季度非主营业务利润为8.89亿元，去年同期为3.41亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
5,358.30万元 |
5.26% |
6.21亿元 |
-91.38% |
| 投资收益 |
5.19亿元 |
50.96% |
1.73亿元 |
200.57% |
| 其他收益 |
3.97亿元 |
39.01% |
1.85亿元 |
114.65% |
| 其他 |
-1,282.96万元 |
-1.26% |
-669.79万元 |
-91.55% |
| 净利润 |
10.18亿元 |
100.00% |
9.25亿元 |
10.12% |
截止到2025年3月7日，桐昆股份近十二个月的滚动营收为826.0亿元，在涤纶行业中，桐昆股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
涤纶营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 荣盛石化 |
3251.0 |
44.72 |
12 |
-45.89 |
| 恒力石化 |
2349.0 |
15.51 |
69 |
-19.95 |
| 恒逸石化 |
1361.0 |
16.35 |
4.35 |
-47.86 |
| 桐昆股份 |
826.0 |
21.71 |
7.97 |
-34.58 |
| 新凤鸣 |
615.0 |
18.45 |
11 |
21.67 |
| 百宏实业 |
178.0 |
28.18 |
3.53 |
-23.24 |
| 海利得 |
56.0 |
16.98 |
3.49 |
11.54 |
| Unifi 仪化宇辉 |
42.0 |
-4.46 |
-3.44 |
-- |
| 华西股份 |
29.0 |
6.66 |
0.72 |
-- |
| 尤夫股份 |
26.0 |
1.80 |
-0.93 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
桐昆股份属于化学纤维制造业中的涤纶长丝细分领域。 涤纶长丝行业近三年经历周期性调整，2024年迎来需求回暖，行业集中度持续提升，头部企业通过产能扩张与技术升级巩固优势。未来行业将加速向智能化、绿色化转型，产业链一体化布局成为竞争关键，预计全球市场规模2025年突破6000亿元，年复合增长率约5%-7%。
桐昆股份为国内涤纶长丝龙头企业，产能规模稳居行业首位，2024年涤纶长丝国内市场占有率超18%，在高端差别化纤维领域技术领先，核心产品毛利率高于行业均值。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 桐昆股份（601233） |
国内最大涤纶长丝生产商，产业链覆盖PTA至纺丝 |
2025年涤纶长丝产能突破1000万吨，国内市场占有率超18% |
| 新凤鸣（603225） |
专注涤纶长丝生产，拥有“凤鸣”品牌 |
2025年规划产能达800万吨，POY产品市场份额约12% |
| 恒逸石化（000703） |
炼化-PTA-聚酯全产业链布局 |
2025年文莱二期项目投产，聚酯产能扩张至1500万吨 |
| 恒力石化（600346） |
炼化一体化巨头，涵盖聚酯全产业链 |
2025年惠州基地投产，长丝产能提升至400万吨/年 |
| 荣盛石化（002493） |
大型石化企业，涉及聚酯及新材料 |
舟山基地2025年新增200万吨差异化纤维产能 |
