贵州茅台(600519)2024年三季报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
贵州茅台酒股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“贵州省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。主导产品“贵州茅台酒”是世界三大蒸馏名酒之一，也是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。
根据贵州茅台2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1,231.22亿元，同比增长16.91%。扣非净利润607.79亿元，同比增长15.08%。贵州茅台2024年第三季度净利润630.32亿元，业绩同比小幅增长14.96%。本期经营活动产生的现金流净额为444.21亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为酒类，其中茅台酒为第一大收入来源，占比84.08%。
1、茅台酒
2016年-2023年茅台酒营收呈大幅增长趋势，从2016年的367.14亿元，大幅增长到2023年的1,265.89亿元。2023年茅台酒毛利率为94.12%，同比去年的94.19%基本持平。
2、其他系列酒
2016年-2023年其他系列酒营收呈大幅增长趋势，从2016年的21.27亿元，大幅增长到2023年的206.30亿元。2020年-2023年其他系列酒毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的70.14%，小幅增长到了2023年的79.76%。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长14.96%
本期净利润为630.32亿元，去年同期548.27亿元，同比小幅增长14.96%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出210.17亿元，去年同期支出184.00亿元，同比小幅增长；
但是主营业务利润本期为839.40亿元，去年同期为730.80亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长14.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,231.22亿元 | 1,053.16亿元 | 16.91% |
| 营业成本 | 102.28亿元 | 85.64亿元 | 19.44% |
| 销售费用 | 42.35亿元 | 30.63亿元 | 38.28% |
| 管理费用 | 57.68亿元 | 57.34亿元 | 0.59% |
| 财务费用 | -11.73亿元 | -13.32亿元 | 11.97% |
| 研发费用 | 1.40亿元 | 1.01亿元 | 38.84% |
| 所得税费用 | 210.17亿元 | 184.00亿元 | 14.23% |
2024年三季度主营业务利润为839.40亿元，去年同期为730.80亿元，同比小幅增长14.86%。
虽然营业税金及附加本期为199.12亿元，同比增长24.22%，不过营业总收入本期为1,231.22亿元，同比增长16.91%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月7日，贵州茅台近十二个月的滚动营收为1506.0亿元，在白酒烈酒行业中，贵州茅台的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
白酒烈酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Diageo 帝亚吉欧 | 1889.0 | 9.47 | 361 | 6.00 |
| 贵州茅台 | 1506.0 | 15.39 | 747 | 16.97 |
| Pernod Ricard 保乐力加 | 904.0 | 9.54 | 115 | 4.16 |
| 五粮液 | 833.0 | 13.26 | 302 | 14.83 |
| 洋河股份 | 331.0 | 16.22 | 100 | 10.21 |
| 山西汾酒 | 319.0 | 31.66 | 104 | 50.22 |
| Brown Forman 百富门 | 303.0 | 6.48 | 74 | 4.28 |
| 泸州老窖 | 302.0 | 21.99 | 132 | 30.17 |
| Davide Campari Milano | 227.0 | 18.10 | 26 | 20.71 |
| 古井贡酒 | 203.0 | 25.31 | 46 | 35.26 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
贵州茅台属于中国白酒制造业，核心产品为高端酱香型白酒。 近三年白酒行业增速放缓，2022年市场规模约6626亿元，五年复合增长率3%，行业集中度持续提升，头部企业主导高端市场。未来结构性分化加剧，酱香型品类占比扩大，高端及次高端产品驱动增长，市场空间向品牌、品质、渠道优势企业倾斜，预计2025年行业规模突破7000亿元，头部企业市占率持续提升。
2、市场地位及占有率
贵州茅台为白酒行业绝对龙头，2022年市占率达18.7%居全行业首位，高端市场占有率超60%，酱香型细分领域垄断优势显著，品牌价值与定价权形成护城河。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贵州茅台（600519） | 中国高端酱香型白酒龙头企业 | 2025年营收同比增长15%，毛利率维持91%以上 |
| 五粮液（000858） | 浓香型白酒代表品牌 | 2025年核心产品普五市占率稳居浓香型首位 |
| 泸州老窖（000568） | 国窖1573系列高端白酒生产商 | 国窖1573系列占高端白酒市场份额超12% |
| 山西汾酒（600809） | 清香型白酒龙头企业 | 青花汾系列2025年营收增速超行业均值 |
| 洋河股份（002304） | 绵柔浓香型白酒主要生产商 | 梦之蓝系列占次高端市场约18%份额 |
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