高争民爆(002827)2024年三季报解读：净利润近6年整体呈现上升趋势
西藏高争民爆股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“西藏自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为民用爆破器材的科研、生产、销售、储运以及爆破工程设计、施工服务。公司的主要产品是工业炸药、工业管、工业索、运输服务、爆破服务。
根据高争民爆2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收11.72亿元，同比基本持平。扣非净利润9,828.28万元，同比增长25.24%。高争民爆2024年第三季度净利润1.16亿元，业绩同比增长20.64%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是爆破服务，一块是民爆器材，主要产品包括爆破服务、工业管类、工业炸药三项，爆破服务占比56.71%，工业管类占比19.27%，工业炸药占比18.91%。
1、爆破服务
2016年-2023年爆破服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的3,157.97万元，大幅增长到2023年的17.61亿元。2023年爆破服务毛利率为25.17%，同比去年的23.14%小幅增长了8.77%。
2024年，该产品名称由“爆破服务、爆破服务”，整合为“爆破服务”。
2、爆破服务
2016年-2023年爆破服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的3,157.97万元，大幅增长到2023年的17.61亿元。2023年爆破服务毛利率为25.17%，同比去年的23.14%小幅增长了8.77%。
2024年，该产品名称由“爆破服务、爆破服务”，整合为“爆破服务”。
净利润近6年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长20.64%
本期净利润为1.16亿元，去年同期9,647.16万元，同比增长20.64%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.21亿元，去年同期为1.10亿元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期损失340.61万元，去年同期损失951.32万元，同比大幅下降；（3）其他收益本期为1,128.73万元，去年同期为684.84万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长10.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.72亿元 | 11.56亿元 | 1.37% |
| 营业成本 | 8.57亿元 | 8.15亿元 | 5.16% |
| 销售费用 | 3,429.26万元 | 3,169.08万元 | 8.21% |
| 管理费用 | 1.12亿元 | 1.44亿元 | -21.88% |
| 财务费用 | 1,580.02万元 | 1,625.07万元 | -2.77% |
| 研发费用 | 2,470.82万元 | 3,551.50万元 | -30.43% |
| 所得税费用 | 1,187.77万元 | 1,130.78万元 | 5.04% |
2024年三季度主营业务利润为1.21亿元，去年同期为1.10亿元，同比小幅增长10.08%。
虽然毛利率本期为26.91%，同比小幅下降了2.63%，不过（1）管理费用本期为1.12亿元，同比下降21.88%；（2）营业总收入本期为11.72亿元，同比有所增长1.37%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全国排名
截止到2025年3月7日，高争民爆近十二个月的滚动营收为16.0亿元，在民爆产品行业中，高争民爆的全国排名为10名，全球排名为15名。
民爆产品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hanwha Corp 韩华集团 | 2661.0 | 1.43 | 19 | 21.18 |
| 淮北矿业 | 736.0 | 12.01 | 62 | 21.52 |
| Orica | 350.0 | 13.74 | 24 | -- |
| Incitec Pivot | 244.0 | 7.09 | -14.20 | -- |
| Enaex | 134.0 | 30.86 | 11 | 23.77 |
| 雅化集团 | 119.0 | 54.11 | 0.40 | -50.11 |
| 广东宏大 | 115.0 | 21.76 | 7.16 | 21.04 |
| 江南化工 | 89.0 | 31.42 | 7.73 | 20.05 |
| 易普力 | 84.0 | 61.54 | 6.34 | 215.83 |
| 雪峰科技 | 70.0 | 51.26 | 8.54 | 100.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 高争民爆 | 16.0 | 27.13 | 0.98 | 38.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
高争民爆属于民用爆炸物品行业，涵盖民爆产品生产、销售及爆破工程施工服务。 民爆行业近三年受基建投资、矿山开采及水利水电项目推动，市场规模稳步增长。政策端加速整合，2025年工信部提出行业升级意见，推动生产智能化与集中度提升。未来，伴随西部基建提速及“一带一路”项目需求，行业将向安全化、集约化发展，预计2025年市场规模突破800亿元。
2、市场地位及占有率
高争民爆为西藏自治区唯一民爆器材全产业链企业，区域垄断优势显著，在西藏市场占有率超70%。全国范围内，其规模较小但依托区域基建需求保持稳定增长，2024年营收11.72亿元，位列行业第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 高争民爆（002827） | 西藏民爆全产业链企业，主营工业炸药及爆破服务 | 西藏市场占有率超70%，2024年营收11.72亿元 |
| 雅化集团（002497） | 综合性民爆企业，覆盖锂矿与民爆双主业 | 锂电业务带动民爆协同，2024年民爆营收占比35% |
| 江南化工（002226） | 央企控股民爆龙头，整合并购加速全国布局 | 2024年产能规模居全国前三，控股股东持股45% |
| 壶化股份（003002） | 聚焦电子雷管及爆破服务，深耕华北市场 | 电子雷管产能全国前五，2024年市占率约12% |
| 雪峰科技（603227） | 新疆民爆龙头，拓展天然气与精细化工业务 | 2024年民爆业务营收占比超60%，西北市场主导 |
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