东阿阿胶(000423)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现上升趋势
东阿阿胶股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司主营业务为阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售。公司主要产品有阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕、“真颜”品牌系列、阿胶粉。
根据东阿阿胶2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收43.29亿元，同比增长26.28%。扣非净利润10.67亿元，同比大幅增长52.33%。东阿阿胶2024年第三季度净利润11.52亿元，业绩同比大幅增长46.74%。
营业收入情况
2023年公司主要从事医药工业、毛驴养殖及贸易、其他行业，其中阿胶及系列产品为第一大收入来源，占比92.55%。
1、阿胶及系列产品
2020年-2023年阿胶及系列产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的27.90亿元，大幅增长到2023年的43.64亿元。2023年阿胶及系列产品毛利率为72.37%，同比去年的73.16%基本持平。
2023年，该产品名称由“阿胶系列产品”变更为“阿胶及系列产品”。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长46.74%
本期净利润为11.52亿元，去年同期7.85亿元，同比大幅增长46.74%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为12.31亿元，去年同期为8.38亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长46.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 43.29亿元 | 34.28亿元 | 26.28% |
| 营业成本 | 11.20亿元 | 9.96亿元 | 12.43% |
| 销售费用 | 16.35亿元 | 13.19亿元 | 23.94% |
| 管理费用 | 2.76亿元 | 2.10亿元 | 31.45% |
| 财务费用 | -7,909.02万元 | -7,041.70万元 | -12.32% |
| 研发费用 | 8,946.72万元 | 8,562.69万元 | 4.49% |
| 所得税费用 | 1.96亿元 | 1.70亿元 | 15.62% |
2024年三季度主营业务利润为12.31亿元，去年同期为8.38亿元，同比大幅增长46.95%。
虽然销售费用本期为16.35亿元，同比增长23.94%，不过营业总收入本期为43.29亿元，同比增长26.28%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，东阿阿胶净现金流为-15.19亿元，去年同期为7.14亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为52.00亿元，同比大幅增长58.33%；
但是（1）投资支付的现金本期为62.04亿元，同比大幅增长99.55%；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为18.83亿元，同比大幅增长148.20%。
全球排名
截止到2025年3月7日，东阿阿胶近十二个月的滚动营收为47.0亿元，在品牌中药行业中，东阿阿胶的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
品牌中药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 云南白药 | 391.0 | 6.10 | 41 | -9.46 |
| 同仁堂 | 179.0 | 11.67 | 17 | 17.40 |
| 片仔癀 | 101.0 | 15.60 | 28 | 18.73 |
| 同仁堂科技 | 68.0 | 13.71 | 5.90 | 8.07 |
| 东阿阿胶 | 47.0 | 11.41 | 12 | 198.46 |
| 马应龙 | 31.0 | 3.96 | 4.43 | 1.89 |
| 同仁堂国药 | 14.0 | 5.05 | 5.05 | -0.13 |
| 广誉远 | 13.0 | 4.99 | 0.90 | 41.19 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
东阿阿胶属于中药行业中的滋补类细分领域，核心产品包括阿胶块、复方阿胶浆等传统中药及健康消费品。 近三年，国内滋补类中药市场受老龄化加速及健康消费升级推动持续扩容，2023年补气补血类中成药零售规模达134亿元，同比增长25.2%，阿胶品类占比超42%。未来行业将聚焦产品创新与年轻化转型，通过“药食同源”拓展健康消费品市场，预计2025年滋补类中药市场规模有望突破200亿元。
2、市场地位及占有率
东阿阿胶为阿胶品类绝对龙头，其阿胶块占据OTC市场超40%份额，复方阿胶浆为独家医保双跨品种，2024年公司营收59.21亿元，同比增长25.57%，净利润15.57亿元，同比提升35.29%，综合市占率稳居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东阿阿胶（000423） | 专注于阿胶及系列中药、健康消费品研发生产，中华老字号企业 | 2024年阿胶块市占率超40%，复方阿胶浆占补血类市场9%，线上销售占比近20% |
| 同仁堂（600085） | 中药全产业链龙头企业，覆盖中成药、保健品及医疗服务 | 2024年补益类产品营收占比18%，安宫牛黄丸市占率约35% |
| 九芝堂（000989） | 主营补血类中成药，核心产品驴胶补血颗粒 | 2024年驴养殖基地规模达万头级，补血颗粒市占率约7% |
| 太极集团（600129） | 综合性医药企业，涵盖中药、化药及大健康产品 | 阿胶枣产品2024年销售额破亿元，渠道覆盖超5万家终端 |
| 寿仙谷（603896） | 专注于灵芝孢子粉、铁皮石斛等中药饮片及保健品 | 2024年灵芝孢子粉市占率约15%，中药饮片营收同比增30% |
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