ST晨鸣(000488)2024年三季报解读：主营业务利润亏损有所减小
山东晨鸣纸业集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“寿光市国有资产监督管理局”。公司主营业务为机制纸及板纸和造纸原料、造纸机械、电力、热力的生产与销售。主要产品为文化纸、白卡纸、铜版纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸。
根据ST晨鸣2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收198.25亿元，同比基本持平。扣非净利润-10.75亿元，较去年同期亏损有所减小。
2023年公司的主要业务为机制纸，占比高达89.79%，主要产品包括双胶纸、白卡纸、静电纸、铜版纸四项，双胶纸占比28.95%，白卡纸占比20.59%，静电纸占比15.05%，铜版纸占比14.75%。
2023年双胶纸营收77.02亿元，同比去年的84.50亿元小幅下降了8.84%。2018年-2023年双胶纸毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的26.6%，大幅下降到了2023年的10.04%。
2021年-2023年白卡纸营收呈大幅下降趋势，从2021年的95.80亿元，大幅下降到2023年的54.78亿元。2021年-2023年白卡纸毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的31.72%，大幅下降到了2023年的-3.57%。
2023年静电纸营收40.06亿元，同比去年的40.77亿元基本持平。同期，2023年静电纸毛利率为14.86%，同比去年的14.23%小幅增长了4.43%。
2021年-2023年铜版纸营收呈小幅下降趋势，从2021年的43.11亿元，小幅下降到2023年的39.26亿元。2021年-2023年铜版纸毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的27.38%，大幅下降到了2023年的13.65%。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
198.25亿元 |
197.22亿元 |
0.52% |
| 营业成本 |
180.77亿元 |
183.40亿元 |
-1.43% |
| 销售费用 |
1.47亿元 |
1.70亿元 |
-13.20% |
| 管理费用 |
4.90亿元 |
5.20亿元 |
-5.80% |
| 财务费用 |
13.51亿元 |
13.48亿元 |
0.17% |
| 研发费用 |
9.02亿元 |
8.24亿元 |
9.43% |
| 所得税费用 |
-2.67亿元 |
-3.00亿元 |
11.02% |
2024年三季度主营业务利润为-13.15亿元，去年同期为-16.58亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然研发费用本期为9.02亿元，同比小幅增长9.43%，不过（1）营业总收入本期为198.25亿元，同比有所增长0.52%；（2）毛利率本期为8.82%，同比增长了1.81%，推动主营业务利润亏损有所减小。
晨鸣纸业2024年三季度非主营业务利润为2.38亿元，去年同期为5.38亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-13.15亿元 |
162.48% |
-16.58亿元 |
20.68% |
| 投资收益 |
1.94亿元 |
-24.02% |
5.60亿元 |
-65.27% |
| 其他收益 |
2.38亿元 |
-29.46% |
1.37亿元 |
73.70% |
| 信用减值损失 |
-2.11亿元 |
26.06% |
-1.20亿元 |
-76.16% |
| 其他 |
2,374.50万元 |
-2.93% |
-3,130.56万元 |
175.85% |
| 净利润 |
-8.09亿元 |
100.00% |
-8.19亿元 |
1.22% |
截止到2025年3月7日，晨鸣纸业近十二个月的滚动营收为266.0亿元，在造纸行业中，晨鸣纸业的全国排名为3名，全球排名为13名。
造纸营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Smurfit WestRock |
1531.0 |
-0.23 |
23 |
-30.36 |
| Intermational Paper 国际纸业 |
1350.0 |
-1.30 |
40 |
-31.75 |
| Oji Holdings 王子控股 |
825.0 |
7.67 |
25 |
0.78 |
| UPM-Kymmene 芬欧汇J川I |
816.0 |
2.18 |
34 |
-30.27 |
| StoraEnso斯道拉恩索 |
705.0 |
-3.80 |
-10.60 |
-- |
| 玖龙纸业 |
595.0 |
-1.14 |
7.72 |
-52.27 |
| Suzano |
585.0 |
4.99 |
-87.28 |
-- |
| Mondi 蒙迪 |
578.0 |
-1.34 |
17 |
-33.93 |
| Nippon Paper 日本制纸 |
568.0 |
5.04 |
11 |
92.32 |
| 太阳纸业 |
395.0 |
22.35 |
31 |
16.47 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 晨鸣纸业 |
266.0 |
-4.69 |
-12.81 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
ST晨鸣属于造纸及纸制品行业。 造纸行业近三年受环保政策收紧及原材料价格波动影响，市场整合加速。2024年行业规模约1.2万亿元，预计未来五年复合增长率约3.5%，其中包装用纸需求增长显著，白卡纸细分市场因限塑令推动需求提升，但行业整体产能过剩，企业向高端化、绿色化转型趋势明显。
ST晨鸣为国内造纸行业头部企业之一，白卡纸产能位列前三，但近年因债务问题及经营亏损导致市场份额下滑，2024年市占率约5.8%，落后于行业龙头。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| ST晨鸣（000488） |
国内综合性造纸企业，主营文化纸、白卡纸及包装纸 |
2025年白卡纸产能约200万吨，市占率5.8% |
| 太阳纸业（002078） |
造纸行业龙头，覆盖文化纸、铜版纸及溶解浆 |
2025年溶解浆产能超100万吨，营收占比超25% |
| 山鹰国际（600567） |
包装纸行业领先企业，布局废纸回收产业链 |
2025年包装纸销量突破500万吨，市场占有率11% |
| 景兴纸业（002067） |
专注工业包装用纸及生活用纸 |
2025年工业用纸营收占比超60% |
| 岳阳林纸（600963） |
林浆纸一体化企业，重点布局特种纸及生态园林 |
2025年特种纸营收增速达15% |
