ST起步(603557)2024年三季报解读：高资产负债率，信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比亏损减小
起步股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈丽红”。公司主营业务是童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售。主要产品是儿童皮鞋、运动鞋、布鞋、儿童服装及服饰配饰。
根据ST起步2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1.78亿元，同比下降16.28%。扣非净利润-5,842.13万元，较去年同期亏损有所减小。ST起步2024年第三季度净利润-5,634.15万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为3,975.15万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主营业务为鞋服行业，主要产品包括服装和鞋类两项，其中服装占比49.11%，鞋类占比42.78%。
2021年-2023年服装营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.71亿元，大幅下降到2023年的1.31亿元。2023年服装毛利率为34.6%，同比去年的34.96%基本持平。
2021年-2023年鞋类营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.20亿元，大幅下降到2023年的1.15亿元。2023年鞋类毛利率为37.98%，同比去年的33.36%小幅增长了13.85%。
1、营业总收入同比降低16.28%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，ST起步营业总收入为1.78亿元，去年同期为2.13亿元，同比下降16.28%，净利润为-5,634.15万元，去年同期为-2.83亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）信用减值损失本期收益19.73万元，去年同期损失7,059.87万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,611.28万元，去年同期为-8,557.57万元，亏损有所减小；（3）营业外利润本期为409.28万元，去年同期为-5,978.51万元，扭亏为盈；（4）资产减值损失本期损失4,561.50万元，去年同期损失8,237.36万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.78亿元 |
2.13亿元 |
-16.28% |
| 营业成本 |
9,660.88万元 |
1.46亿元 |
-34.01% |
| 销售费用 |
2,777.59万元 |
5,367.08万元 |
-48.25% |
| 管理费用 |
4,234.17万元 |
4,795.88万元 |
-11.71% |
| 财务费用 |
1,265.56万元 |
3,163.57万元 |
-60.00% |
| 研发费用 |
1,147.29万元 |
1,644.40万元 |
-30.23% |
| 所得税费用 |
17.57万元 |
-1,647.17万元 |
101.07% |
2024年三季度主营业务利润为-1,611.28万元，去年同期为-8,557.57万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.78亿元，同比下降16.28%，不过（1）销售费用本期为2,777.59万元，同比大幅下降48.25%；（2）财务费用本期为1,265.56万元，同比大幅下降60.00%；（3）毛利率本期为45.81%，同比大幅增长了14.56%，推动主营业务利润亏损有所减小。
ST起步2024年三季度非主营业务利润为-4,005.30万元，去年同期为-2.14亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-1,611.28万元 |
28.60% |
-8,557.57万元 |
81.17% |
| 资产减值损失 |
-4,561.50万元 |
80.96% |
-8,237.36万元 |
44.62% |
| 其他 |
107.81万元 |
-1.91% |
-1,087.15万元 |
109.92% |
| 净利润 |
-5,634.15万元 |
100.00% |
-2.83亿元 |
80.11% |
2024年三季度，企业资产负债率为99.71%，去年同期为69.57%，资产负债率很高，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从40.08%增长至99.71%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为7.52亿元，同比大幅下降45.44%，另外总负债本期为7.50亿元，同比下降21.80%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.94 |
1.33 |
2.29 |
2.76 |
3.61 |
| 速动比率 |
0.82 |
1.15 |
2.01 |
2.45 |
3.04 |
| 现金比率(%) |
0.28 |
0.26 |
0.35 |
0.77 |
1.03 |
| 资产负债率(%) |
99.71 |
69.57 |
44.09 |
41.41 |
40.08 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
18.82 |
30.90 |
51.14 |
14.22 |
18.53 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.16 |
-0.09 |
0.03 |
-0.75 |
-0.90 |
| 货币资金/短期债务 |
0.66 |
0.44 |
0.66 |
1.04 |
1.33 |
流动比率为0.94，去年同期为1.33，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.16，去年同期为-0.09，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
而且货币资金/短期债务本期为0.66，去年同期为0.44，货币资金/短期债务连续两年都较低。
ST起步属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，聚焦童鞋、童装及儿童配饰领域。 皮革及制鞋业近三年受消费升级推动，逐步向品牌化、精细化转型，2024年行业规模约1.2万亿元，年复合增长率约3.5%。未来趋势集中于智能化生产、环保材料应用及个性化定制，细分领域如童鞋市场潜力显著，预计2025年市场规模超800亿元，但竞争加剧导致行业集中度提升，头部企业加速整合。
ST起步为区域性童鞋品牌，2024年1-9月营收1.78亿元，毛利率45.81%，但受渠道收缩影响，市场份额不足0.5%，处于行业中游，品牌影响力局限于华东地区，尚未形成全国性竞争力。
