中国国航(601111)2024年三季报解读：营业外利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
中国国际航空股份有限公司于2006年上市。公司的主营业务为定期、不定期航空客运。主要包括航空客运、航空货运、航空邮运。
根据中国国航2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1,281.50亿元，同比增长21.50%。扣非净利润4.33亿元，扭亏为盈。中国国航2024年第三季度净利润7.69亿元，业绩同比大幅下降35.18%。本期经营活动产生的现金流净额为307.42亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业外利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加21.50%，净利润同比大幅降低35.18%
2024年三季度，中国国航营业总收入为1,281.50亿元，去年同期为1,054.77亿元，同比增长21.50%，净利润为7.69亿元，去年同期为11.87亿元，同比大幅下降35.18%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为-55.18亿元，去年同期为-64.44亿元，亏损有所减小；
但是（1）营业外利润本期为2.50亿元，去年同期为13.71亿元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出3.10亿元，去年同期收益2.46亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,281.50亿元 | 1,054.77亿元 | 21.50% |
| 营业成本 | 1,197.46亿元 | 973.59亿元 | 22.99% |
| 销售费用 | 49.92亿元 | 39.96亿元 | 24.92% |
| 管理费用 | 39.22亿元 | 37.30亿元 | 5.15% |
| 财务费用 | 44.56亿元 | 63.62亿元 | -29.97% |
| 研发费用 | 2.94亿元 | 2.14亿元 | 37.23% |
| 所得税费用 | 3.10亿元 | -2.46亿元 | 226.11% |
2024年三季度主营业务利润为-55.18亿元，去年同期为-64.44亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为6.56%，同比小幅下降了1.14%，不过营业总收入本期为1,281.50亿元，同比增长21.50%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比小幅下降
中国国航2024年三季度非主营业务利润为65.97亿元，去年同期为73.85亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -55.18亿元 | -717.23% | -64.44亿元 | 14.38% |
| 投资收益 | 21.13亿元 | 274.64% | 22.40亿元 | -5.68% |
| 营业外收入 | 3.04亿元 | 39.55% | 14.69亿元 | -79.29% |
| 其他收益 | 32.85亿元 | 426.99% | 32.09亿元 | 2.37% |
| 资产处置收益 | 9.58亿元 | 124.56% | 6.90亿元 | 38.94% |
| 其他 | 4,623.70万元 | 6.01% | -2,696.90万元 | 271.45% |
| 净利润 | 7.69亿元 | 100.00% | 11.87亿元 | -35.18% |
全球排名
截止到2025年3月6日，中国国航近十二个月的滚动营收为1411.0亿元，在null行业中，中国国航的全球营收规模排名为10名，全国排名为2名。
null营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Delta Air Lines 达美航空 | 4477.0 | 27.27 | 251 | 131.13 |
| United Continental 美联航 | 4144.0 | 32.31 | 229 | -- |
| American Airlines美国航空 | 3937.0 | 21.96 | 61 | -- |
| Lufthansa 汉莎航空 | 2720.0 | 37.69 | 128 | -- |
| International Consolidated Airlines 国际航空集团 | 2462.0 | 56.03 | 210 | -- |
| Air France-KLM法航荷航集团 | 2302.0 | 39.37 | 72 | -- |
| Southwest Airlines 西南航空 | 1996.0 | 20.29 | 34 | -21.92 |
| 南方航空 | 1599.0 | 20.00 | -42.09 | -- |
| 中国南方航空股份 | 1514.0 | 20.28 | -41.40 | -- |
| 中国国航 | 1411.0 | 26.62 | -10.46 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国国航属于航空运输业中的民用航空运输行业。 民用航空运输行业近三年经历疫情后复苏，2024年客运量恢复至疫情前（2019年）的94.6%，国际航线加速恢复。行业市场空间受出行需求升级、国际航线网络拓展驱动，预计未来三年将保持8%-10%的复合增速，超级承运人与枢纽化趋势强化，价格市场化推动盈利弹性释放，行业集中度向头部航司提升。
2、市场地位及占有率
中国国航为国内第三大航司，2024年客运量市占率约16%，北京枢纽时刻份额超65%，宽体机占比居行业首位，国际航线网络覆盖195个国家，公商务客群占比超40%，高端市场竞争力领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国国航（601111） | 国内唯一载旗航空，以北京为核心枢纽，主攻国际航线及高端公商务市场 | 2024年北京首都机场时刻份额66%，国际航线客运量占比恢复至35% |
| 南方航空（600029） | 亚洲机队规模最大航司，广州、乌鲁木齐双枢纽布局，侧重国内干线及东南亚航线 | 2024年国内航线市占率25%，低成本子公司厦航贡献营收占比18% |
| 东方航空（600115） | 以上海为核心枢纽，依托长三角经济带拓展亚太航线，混改引入吉祥航空战略投资 | 2024年上海浦东机场时刻份额52%，货运业务营收占比突破12% |
| 海南航空（600221） | 聚焦海南自贸港及洲际航线，依托海航集团多元化生态布局旅游产业链 | 2025年海南离岛免税航线承运量同比增120% |
| 春秋航空（601021） | 低成本航空龙头，以上虹桥为基地，专注二三线城市点对点航线 | 2025年低成本模式市占率提升至8%，客座率常年维持90%以上 |
1、经营分析总结
最近4年三季度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近3年三季度扣非净利润亏损持续收窄，2024年三季度扣非净利润亏损1.60亿元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年三季度均处于亏损状态，主营利润近3年三季度亏损持续收窄，由于营收的增长，2024年三季度主营利润亏损55.17亿元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
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