兴蓉环境(000598)2024年三季报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
成都市兴蓉环境股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“成都市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务包含自来水业务、污水处理及中水利用业务、环保业务和工程业务。公司是中国大型水务环保综合服务商，集投资、研发、设计、建设、运营于一体，拥有完善的产业链。
根据兴蓉环境2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收62.13亿元，同比小幅增长9.17%。扣非净利润16.03亿元，同比小幅增长9.45%。兴蓉环境2024年第三季度净利润16.69亿元，业绩同比小幅增长9.41%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为自来水供应、污水处理服务、环保行业。主要产品包括污水处理服务、自来水制售、供排水管网工程三项，污水处理服务占比37.39%，自来水制售占比30.21%，供排水管网工程占比11.77%。
1、污水处理服务
2016年-2023年污水处理服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的9.15亿元，大幅增长到2023年的30.24亿元。2023年污水处理服务毛利率为40.15%，同比去年的38.47%小幅增长了4.37%。
2、自来水制售
2016年-2023年自来水制售营收呈大幅增长趋势，从2016年的15.94亿元，大幅增长到2023年的24.43亿元。2023年自来水制售毛利率为44.46%，同比去年的44.28%基本持平。
3、供排水管网工程
2023年供排水管网工程营收9.52亿元，同比去年的10.66亿元小幅下降了10.71%。同期，2023年供排水管网工程毛利率为22.15%，同比去年的23.6%小幅下降了6.14%。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长9.41%
本期净利润为16.69亿元，去年同期15.26亿元，同比小幅增长9.41%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失1.08亿元，去年同期损失6,041.52万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出2.82亿元，去年同期支出2.44亿元，同比增长。
但是主营业务利润本期为20.15亿元，去年同期为18.03亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长11.80%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 62.13亿元 | 56.91亿元 | 9.17% |
| 营业成本 | 34.32亿元 | 32.34亿元 | 6.13% |
| 销售费用 | 9,291.11万元 | 8,330.85万元 | 11.53% |
| 管理费用 | 3.24亿元 | 2.92亿元 | 10.96% |
| 财务费用 | 2.61亿元 | 2.02亿元 | 28.88% |
| 研发费用 | 1,845.85万元 | 631.89万元 | 192.12% |
| 所得税费用 | 2.82亿元 | 2.44亿元 | 15.40% |
2024年三季度主营业务利润为20.15亿元，去年同期为18.03亿元，同比小幅增长11.80%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为62.13亿元，同比小幅增长9.17%；（2）毛利率本期为44.76%，同比小幅增长了1.58%。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，兴蓉环境净现金流为5.95亿元，去年同期为-6,530.44万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为19.96亿元，同比大幅增长50.49%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为34.17亿元，同比增长17.72%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为47.94亿元，同比大幅增长52.12%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为58.38亿元，同比小幅增长9.37%。
全球排名
截止到2025年3月7日，兴蓉环境近十二个月的滚动营收为81.0亿元，在市政水务行业中，兴蓉环境的全球营收规模排名为10名，全国排名为2名。
市政水务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Veolia Environnement 威立雅 | 3535.0 | 20.36 | 73 | 119.33 |
| American Water Works 美国水业 | 340.0 | 6.02 | 76 | -5.94 |
| SABESP | 316.0 | 12.84 | 43 | 53.55 |
| 北控水务集团 | 245.0 | -1.12 | 20 | -23.35 |
| 粤海投资 | 226.0 | 1.46 | 29 | -11.54 |
| Severn Trent | 218.0 | 8.57 | 13 | -12.90 |
| 首创环保 | 213.0 | 3.51 | 16 | 2.99 |
| United Utilities | 182.0 | 2.54 | 12 | -34.59 |
| 中国水务 | 120.0 | 7.52 | 14 | -3.23 |
| 兴蓉环境 | 81.0 | 14.62 | 18 | 12.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
兴蓉环境属于水务及环境治理行业，聚焦供排水服务、污水处理及环保工程领域。 水务及环境治理行业近三年受政策驱动加速整合，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦智能化水务管理、再生水回用及流域综合治理，预计2025-2030年市场空间将扩容至1.8万亿元，其中污水处理及资源化利用占比超40%，政策补贴和技术创新为关键驱动力。
2、市场地位及占有率
兴蓉环境为西南区域水务龙头，2024年供排水处理规模超800万吨/日，在四川省内市场占有率超35%，全国污水处理运营规模排名前五，再生水业务规模位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兴蓉环境（000598） | 主营供排水及环保工程 | 2024年污水处理规模全国前五 |
| 重庆水务（601158） | 重庆区域供排水一体化运营 | 2024年供水量占重庆市份额超60% |
| 碧水源（300070） | 膜法水处理技术龙头企业 | 2024年膜产品市占率约25% |
| 首创环保（600008） | 全产业链环境综合服务商 | 2024年水务项目投资额行业前三 |
| 洪城环境（600461） | 江西区域水务及燃气双主业 | 2024年污水处理营收占比超70% |
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