三未信安(688489)2024年三季报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
三未信安科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“张岳公”。公司的主营业务是密码技术的创新和密码产品的研发、销售及服务，为网络信息安全领域提供全面的商用密码产品和解决方案。公司的主要产品是密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统。
根据三未信安2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.55亿元，同比小幅增长7.81%。扣非净利润324.00万元，同比大幅下降90.00%。三未信安2024年第三季度净利润1,533.67万元，业绩同比大幅下降65.63%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,033.42万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为产品与解决方案厂商，占比高达70.60%，主要产品包括密码整机、密码系统、密码板卡三项，密码整机占比36.36%，密码系统占比30.01%，密码板卡占比15.54%。
1、密码整机
2023年密码整机营收1.30亿元，同比去年的1.28亿元基本持平。同期，2023年密码整机毛利率为69.7%，同比去年的70.72%基本持平。
2、密码系统
2023年密码系统营收1.08亿元，同比去年的1.43亿元下降了24.78%。同期，2023年密码系统毛利率为86.11%，同比去年的85.73%基本持平。
3、密码板卡
2023年密码板卡营收5,572.73万元，同比去年的4,603.61万元增长了21.05%。同期，2023年密码板卡毛利率为58.44%，同比去年的61.36%小幅下降了4.76%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加7.81%，净利润同比大幅降低65.63%
2024年三季度，三未信安营业总收入为2.55亿元，去年同期为2.36亿元，同比小幅增长7.81%，净利润为1,533.67万元，去年同期为4,462.46万元，同比大幅下降65.63%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,033.31万元，去年同期收益255.41万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-397.23万元，去年同期为3,248.65万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.55亿元 | 2.36亿元 | 7.81% |
| 营业成本 | 6,203.26万元 | 6,466.08万元 | -4.07% |
| 销售费用 | 8,764.14万元 | 6,170.94万元 | 42.02% |
| 管理费用 | 3,388.94万元 | 2,587.51万元 | 30.97% |
| 财务费用 | -865.86万元 | -2,048.28万元 | 57.73% |
| 研发费用 | 8,121.14万元 | 6,974.23万元 | 16.45% |
| 所得税费用 | -1,033.31万元 | -255.41万元 | -304.58% |
2024年三季度主营业务利润为-397.23万元，去年同期为3,248.65万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为2.55亿元，同比小幅增长7.81%，不过（1）销售费用本期为8,764.14万元，同比大幅增长42.02%；（2）财务费用本期为-865.86万元，同比大幅增长57.73%；（3）研发费用本期为8,121.14万元，同比增长16.45%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比小幅下降
三未信安2024年三季度非主营业务利润为897.59万元，去年同期为958.40万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -397.23万元 | -25.90% | 3,248.65万元 | -112.23% |
| 投资收益 | 584.69万元 | 38.12% | 45.11万元 | 1196.01% |
| 资产减值损失 | -463.69万元 | -30.23% | -238.38万元 | -94.52% |
| 其他收益 | 1,718.93万元 | 112.08% | 1,659.95万元 | 3.55% |
| 信用减值损失 | -1,065.10万元 | -69.45% | -519.37万元 | -105.07% |
| 其他 | 142.75万元 | 9.31% | 13.59万元 | 950.43% |
| 净利润 | 1,533.67万元 | 100.00% | 4,462.46万元 | -65.63% |
全国排名
截止到2025年3月7日，三未信安近十二个月的滚动营收为3.59亿元，在密码认证行业中，三未信安的全国排名为8名，全球排名为16名。
密码认证营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| DocuSign | 200.0 | 23.87 | 5.36 | -- |
| Okta | 164.0 | 39.40 | -25.74 | -- |
| VeriSign 威瑞信 | 113.0 | 5.47 | 57 | 0.04 |
| None | 73.0 | 25.78 | -6.82 | -- |
| CyberArk | 73.0 | 25.78 | -6.78 | -- |
| Clear Secure | 56.0 | 44.77 | 12 | -- |
| SailPoint Technologies | 51.0 | 24.68 | -28.67 | -- |
| 电科网安 | 31.0 | 8.83 | 3.49 | 29.28 |
| Riskified | 22.0 | 20.58 | -4.28 | -- |
| 国民技术 | 10.0 | 39.77 | -5.72 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三未信安 | 3.59 | 20.99 | 0.67 | 8.75 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三未信安属于网络安全行业中的商用密码技术领域，专注于密码算法、密码芯片及密码应用解决方案的研发与产业化。 近三年，商用密码行业受《数据安全法》《个人信息保护法》等政策驱动，年均复合增长率超20%，2025年市场规模预计突破千亿。技术层面，后量子密码、隐私计算加速落地；应用场景从政务、金融向物联网、车联网扩展，国产替代与全球化需求叠加推动行业持续扩容。
2、市场地位及占有率
三未信安为国内商用密码核心供应商，在金融、政务等细分领域市占率超30%，位列行业前三。其自研密码芯片性能达国际领先水平，2025年入选国家级密码应用试点项目占比达25%，技术壁垒与客户黏性双高。
3、主要竞争对手
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