长江电力(600900)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
中国长江电力股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“中国长江三峡集团有限公司”。公司的主营业务为大型水电运营。为全球最大的水电上市公司，目前水电总装机容量7179.
根据长江电力2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收663.31亿元，同比小幅增长14.65%。扣非净利润279.84亿元，同比大幅增长30.42%。长江电力2024年第三季度净利润283.78亿元，业绩同比增长29.58%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为境内水电行业，占比高达88.39%。
1、境内水电行业
2023年境内水电行业营收690.46亿元，同比去年的435.99亿元大幅增长了58.37%。2020年-2023年境内水电行业毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的66.39%，小幅下降到了2023年的60.97%。
2020年，该产品名称由“电力”变更为“境内水电行业”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长29.58%
本期净利润为283.78亿元，去年同期219.00亿元，同比增长29.58%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出47.53亿元，去年同期支出35.48亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为293.22亿元，去年同期为217.11亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长35.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 663.31亿元 | 578.55亿元 | 14.65% |
| 营业成本 | 257.42亿元 | 243.62亿元 | 5.66% |
| 销售费用 | 1.26亿元 | 1.24亿元 | 1.23% |
| 管理费用 | 8.82亿元 | 8.08亿元 | 9.22% |
| 财务费用 | 84.57亿元 | 94.34亿元 | -10.35% |
| 研发费用 | 3.49亿元 | 2.38亿元 | 46.94% |
| 所得税费用 | 47.53亿元 | 35.48亿元 | 33.97% |
2024年三季度主营业务利润为293.22亿元，去年同期为217.11亿元，同比大幅增长35.05%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为663.31亿元，同比小幅增长14.65%；（2）毛利率本期为61.19%，同比小幅增长了3.30%。
全球排名
截止到2025年3月7日，长江电力近十二个月的滚动营收为781.0亿元，在水电行业中，长江电力的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
水电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Verbund | 816.0 | 47.93 | 177 | 53.10 |
| 长江电力 | 781.0 | 10.57 | 272 | 1.18 |
| 国投电力 | 567.0 | 12.98 | 67 | 6.73 |
| RusHydro俄罗斯水电 | 459.0 | 14.14 | 27 | -10.17 |
| Eletrobras 巴西电力 | 458.0 | 8.51 | 56 | -10.46 |
| CEMIG 塞米克 | 455.0 | 13.46 | 71 | 26.27 |
| Brookfield Renewable Partners | 426.0 | 12.78 | -33.65 | -- |
| Hydro One 安大略水电 | 396.0 | 2.47 | 55 | -15.34 |
| COPEL | 265.0 | 4.85 | 28 | -16.67 |
| 华能水电 | 235.0 | 6.81 | 76 | 16.47 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
长江电力属于电力、热力生产和供应业中的大型水电运营领域。 水电行业近三年在国家“双碳”目标推动下保持稳定增长，2024年全国水电装机容量达4.5亿千瓦，占清洁能源装机的28.5%。未来行业将加速智能化转型，抽水蓄能、风光水一体化项目成为新增长点，预计2025年水电市场空间将突破1.2万亿元，年均复合增长率约3.8%，政策持续支持流域统筹开发与跨区域输电通道建设。
2、市场地位及占有率
长江电力是全球最大水电上市公司，国内水电装机容量7179.5万千瓦，占全国水电总装机的17.34%，2024年发电量超2760亿千瓦时，占全国水电发电量的19.2%，核心资产包括三峡、葛洲坝等四大水电站，在长江流域形成垄断性布局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长江电力（600900） | 全球最大水电运营商，运营三峡等四大水电站 | 国内水电装机占比17.34%，2024年发电量占全国水电19.2% |
| 华能水电（600025） | 云南省最大水电企业，澜沧江流域主力开发商 | 澜沧江流域装机2318万千瓦，占云南水电装机35% |
| 国投电力（600886） | 以水电为核心，布局雅砻江流域综合清洁能源 | 雅砻江水电装机1920万千瓦，占四川水电装机18% |
| 川投能源（600674） | 控股雅砻江水电，专注流域梯级电站开发 | 雅砻江中游在建装机超800万千瓦，2025年投产 |
| 桂冠电力（600236） | 红水河流域水电开发主体，拓展风光水互补 | 红水河装机占比广西水电43%，2024年新增光伏200MW |
1、经营分析总结
近3年三季度公司净利润持续增长，2024年三季度净利润283.78亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年三季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年三季度主营利润293.22亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
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