安源煤业(600397)2024年三季报解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
安源煤业集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为煤炭采选及经营，煤炭及物资流通业务，煤矿托管；公司的主要产品及服务有炼精煤、洗动力煤、混煤、筛混煤、洗末煤、块煤、煤炭贸易、矿山物资贸易；公司煤炭业务相比较江西省外的竞争对手具有运距短、成本低的区域优势。
根据安源煤业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收38.46亿元，同比下降21.54%。扣非净利润-1.78亿元，由盈转亏。安源煤业2024年第三季度净利润-1.85亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为4.74亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为煤炭及物资流通，占比高达71.00%，主要产品包括煤炭及焦炭贸易和自产煤炭两项，其中煤炭及焦炭贸易占比70.95%，自产煤炭占比19.27%。
1、煤炭及焦炭贸易
2021年-2023年煤炭及焦炭贸易营收呈大幅下降趋势，从2021年的74.25亿元，大幅下降到2023年的48.75亿元。2021年-2023年煤炭及焦炭贸易毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的1.22%，大幅增长到了2023年的1.84%。
2018年，该产品名称由“煤炭贸易”变更为“煤炭及焦炭贸易”。
2、自产煤炭
2023年自产煤炭营收13.24亿元，同比去年的13.00亿元基本持平。2021年-2023年自产煤炭毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.12%，大幅下降到了2023年的12.84%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低21.54%，净利润由盈转亏
2024年三季度，安源煤业营业总收入为38.46亿元，去年同期为49.02亿元，同比下降21.54%，净利润为-1.85亿元，去年同期为1,333.62万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.72亿元，去年同期为1,750.22万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.46亿元 | 49.02亿元 | -21.54% |
| 营业成本 | 36.90亿元 | 45.25亿元 | -18.45% |
| 销售费用 | 3,144.90万元 | 3,055.02万元 | 2.94% |
| 管理费用 | 1.36亿元 | 1.31亿元 | 3.71% |
| 财务费用 | 1.26亿元 | 1.56亿元 | -19.15% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,062.96万元 | 1,497.68万元 | -29.03% |
2024年三季度主营业务利润为-1.72亿元，去年同期为1,750.22万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为38.46亿元，同比下降21.54%；（2）毛利率本期为4.06%，同比大幅下降了3.64%。
3、净现金流由负转正
2024年三季度，安源煤业净现金流为3.31亿元，去年同期为-3,041.97万元，由负转正。
全国排名
截止到2025年3月7日，安源煤业近十二个月的滚动营收为69.0亿元，在炼焦煤行业中，安源煤业的全国排名为8名，全球排名为12名。
炼焦煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 淮北矿业 | 736.0 | 12.01 | 62 | 21.52 |
| 山西焦煤 | 555.0 | 18.04 | 68 | 51.27 |
| 潞安环能 | 431.0 | 18.43 | 79 | 60.08 |
| None | 431.0 | 18.43 | 79 | 60.08 |
| Contura Energy | 396.0 | 16.53 | 81 | -1.08 |
| 平煤股份 | 316.0 | 12.11 | 40 | 42.35 |
| 永泰能源 | 301.0 | 10.80 | 23 | -20.36 |
| 冀中能源 | 243.0 | 5.63 | 49 | 84.64 |
| None | 162.0 | 21.11 | 21 | 103.25 |
| SunCoke Energy | 140.0 | 9.95 | 6.95 | 30.25 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 安源煤业 | 69.0 | -3.32 | -1.14 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
安源煤业属于煤炭开采与加工行业。 近三年，受全球能源危机及经济复苏驱动，煤炭行业呈现价格波动上行趋势，市场需求因冬季供暖、工业用电等短期因素阶段性增长。未来，行业面临环保政策收紧与能源转型压力，但短期内煤炭仍将承担基础能源角色，智能化改造与产能优化成为发展重点，市场空间取决于政策平衡与清洁能源替代节奏。
2、市场地位及占有率
安源煤业作为江西省唯一能源上市平台，区域资源优势显著，2025年市值约41.38亿元，在煤炭行业中处于中等规模地位，但市场占有率未公开披露，其股价表现与股东结构变化反映市场对其区域整合及产能提升的预期。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安源煤业（600397） | 江西省煤炭开采与销售龙头企业 | 2025年产能提升至300万吨/年，智能化矿井改造持续推进 |
| 中国神华（601088） | 全国最大煤炭生产与销售企业 | 2024年煤炭产量超3亿吨，营收占比超80%，行业龙头地位稳固 |
| 陕西煤业（601225） | 陕西省煤炭资源整合与开发主导企业 | 2025年高卡动力煤市场份额占比约12%，成本控制领先同业 |
| 兖矿能源（600188） | 国际化综合能源集团 | 2024年海外煤炭项目营收占比超30%，化工产业链协同效应显著 |
| 中煤能源（601898） | 中央直属大型煤炭生产与贸易企业 | 2025年煤炭产能规划突破1.5亿吨，煤电一体化项目加速布局 |
1、经营分析总结
最近10年三季度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年三季度净利润亏损1.85亿元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近5年三季度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2024年三季度主营利润亏损1.72亿元，同比去年由盈转亏。
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