ST纳川(300198)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
福建纳川管材科技股份有限公司于2011年上市。公司的主营业务为给排水管材研发制造销售、管道修复、管道工程服务、管网投资运营业务，以及新能源汽车业务两部分。公司的主要产品和服务为管道业务、新能源汽车业务。
根据ST纳川2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1.31亿元，同比大幅下降56.17%。扣非净利润-7,142.02万元，较去年同期亏损增大。ST纳川2024年第三季度净利润-8,087.49万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为8,158.65万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为材料贸易、管材销售、工程服务。
2021年-2023年材料贸易营收呈大幅增长趋势，从2021年的4,286.97万元，大幅增长到2023年的1.39亿元。2021年-2023年材料贸易毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的4.57%，大幅下降到了2023年的0.13%。
2020年-2023年管材销售营收呈大幅下降趋势，从2020年的4.37亿元，大幅下降到2023年的1.39亿元。2019年-2023年管材销售毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的41.13%，大幅下降到了2023年的8.82%。
2023年工程服务营收6,800.20万元，同比去年的6,317.81万元小幅增长了7.64%。同期，2023年工程服务毛利率为30.8%，同比去年的-23.85%大幅增长了近2倍。
2021年，该产品名称由“工程服务收入”变更为“工程服务”。
2020年-2023年新能源产品或服务营收呈大幅增长趋势，从2020年的545.72万元，大幅增长到2023年的3,290.21万元。2021年-2023年新能源产品或服务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-7.47%，大幅增长到了2023年的19.54%。
2022年，该产品名称由“新能源汽车(动力总成)销售”变更为“新能源产品或服务”。
本期净利润为-8,087.49万元，去年同期-6,218.83万元，较去年同期亏损增大。
虽然（1）投资收益本期为3,355.03万元，去年同期为-2,137.90万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-2,215.21万元，去年同期为-5,168.76万元，亏损有所减小。
但是（1）资产减值损失本期损失4,111.71万元，去年同期损失154.12万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-2,583.18万元，去年同期为-60.22万元，亏损增大；（3）信用减值损失本期损失2,843.59万元，去年同期损失698.38万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.31亿元 |
2.98亿元 |
-56.17% |
| 营业成本 |
1.11亿元 |
2.63亿元 |
-57.77% |
| 销售费用 |
582.17万元 |
1,964.35万元 |
-70.36% |
| 管理费用 |
3,276.65万元 |
4,659.49万元 |
-29.68% |
| 财务费用 |
-735.72万元 |
212.36万元 |
-446.45% |
| 研发费用 |
838.58万元 |
1,555.48万元 |
-46.09% |
| 所得税费用 |
-129.70万元 |
-1,736.86万元 |
92.53% |
2024年三季度主营业务利润为-2,215.21万元，去年同期为-5,168.76万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.31亿元，同比大幅下降56.17%，不过毛利率本期为15.17%，同比增长了3.21%，推动主营业务利润亏损有所减小。
纳川股份2024年三季度非主营业务利润为-6,001.98万元，去年同期为-2,786.93万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-2,215.21万元 |
27.39% |
-5,168.76万元 |
57.14% |
| 投资收益 |
3,355.03万元 |
-41.48% |
-2,137.90万元 |
256.93% |
| 资产减值损失 |
-4,111.71万元 |
50.84% |
-154.12万元 |
-2567.85% |
| 营业外支出 |
2,612.38万元 |
-32.30% |
115.83万元 |
2155.45% |
| 信用减值损失 |
-2,843.59万元 |
35.16% |
-698.38万元 |
-307.17% |
| 其他 |
210.68万元 |
-2.61% |
319.29万元 |
-34.02% |
| 净利润 |
-8,087.49万元 |
100.00% |
-6,218.83万元 |
-30.05% |
2024年三季度，企业资产负债率为74.93%，去年同期为67.77%，同比小幅增长了7.16%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从57.96%增长至74.93%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为27.10亿元，同比小幅下降13.73%，另外总负债本期为20.30亿元，同比小幅下降4.62%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.63 |
0.65 |
0.64 |
0.72 |
0.76 |
| 速动比率 |
0.59 |
0.60 |
0.58 |
0.63 |
0.63 |
| 现金比率(%) |
0.04 |
0.05 |
0.05 |
0.11 |
0.18 |
| 资产负债率(%) |
74.93 |
67.77 |
62.54 |
59.46 |
57.96 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
7.15 |
11.17 |
22.30 |
3.99 |
3.76 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.12 |
0.04 |
0.01 |
-0.07 |
-0.10 |
| 货币资金/短期债务 |
0.08 |
0.10 |
0.08 |
0.18 |
0.29 |
流动比率为0.63，去年同期为0.65，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.04，去年同期为0.05，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.12，去年同期为0.04，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年2月24日，纳川股份近十二个月的滚动营收为3.96亿元，在塑料管材行业中，纳川股份的全国排名为9名，全球排名为12名。
塑料管材营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 中国联塑 |
309.0 |
3.21 |
24 |
-14.21 |
| Advanced Drainage Systems |
208.0 |
13.18 |
37 |
31.50 |
| 公元股份 |
75.0 |
2.02 |
3.63 |
-22.17 |
| 伟星新材 |
64.0 |
7.71 |
14 |
6.30 |
| 东宏股份 |
29.0 |
6.18 |
1.61 |
-20.32 |
| 沧州明珠 |
26.0 |
-1.76 |
2.73 |
-3.24 |
| 青龙管业 |
21.0 |
-0.05 |
0.25 |
-47.04 |
| Binh Minh Plastics |
13.0 |
0.46 |
2.81 |
66.57 |
| 雄塑科技 |
13.0 |
-14.52 |
0.27 |
-49.86 |
| 顾地科技 |
9.33 |
-13.25 |
0.92 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 纳川股份 |
3.96 |
-23.79 |
-3.06 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
纳川股份属于机器人核心零部件制造行业，聚焦减速器细分领域。 机器人核心零部件行业近三年受智能制造升级推动，年均复合增长率超15%，国内减速器市场规模突破200亿元。未来随人形机器人产业化加速，2025年全球精密减速器需求预计达千万台级，国产替代驱动下行业规模有望突破500亿元，高精度、轻量化及模块化成为技术迭代核心方向。
