中航沈飞(600760)2024年三季报解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
中航沈飞股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务为航空产品制造，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。公司是集科研、生产、试验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。
根据中航沈飞2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收252.98亿元，同比下降26.95%。扣非净利润17.86亿元，同比下降22.31%。中航沈飞2024年第三季度净利润18.07亿元，业绩同比下降22.68%。本期经营活动产生的现金流净额为-58.88亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为航空制造业，占比高达99.36%，主营产品为航空产品。
1、航空产品
2017年-2023年航空产品营收呈大幅增长趋势，从2017年的180.95亿元，大幅增长到2023年的459.53亿元。2019年-2023年航空产品毛利率呈增长趋势，从2019年的8.94%，增长到了2023年的10.99%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降22.68%
本期净利润为18.07亿元，去年同期23.37亿元，同比下降22.68%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.53亿元，去年同期支出3.66亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为21.09亿元，去年同期为27.70亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降23.87%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 252.98亿元 | 346.31亿元 | -26.95% |
| 营业成本 | 221.40亿元 | 308.75亿元 | -28.29% |
| 销售费用 | 277.76万元 | 928.92万元 | -70.10% |
| 管理费用 | 5.23亿元 | 5.90亿元 | -11.37% |
| 财务费用 | -2.09亿元 | -2.81亿元 | 25.62% |
| 研发费用 | 5.95亿元 | 5.44亿元 | 9.35% |
| 所得税费用 | 2.53亿元 | 3.66亿元 | -30.83% |
2024年三季度主营业务利润为21.09亿元，去年同期为27.70亿元，同比下降23.87%。
虽然毛利率本期为12.48%，同比增长了1.63%，不过营业总收入本期为252.98亿元，同比下降26.95%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年3月7日，中航沈飞近十二个月的滚动营收为462.0亿元，在飞机制造行业中，中航沈飞的全国排名为1名，全球排名为14名。
飞机制造营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Raytheon Technologies 雷神技术 | 5855.0 | 7.83 | 346 | 7.30 |
| Airbus 空中客车 | 5396.0 | 9.90 | 330 | 0.15 |
| Lockheed Martin洛克希德马丁 | 5152.0 | 1.95 | 387 | -5.46 |
| Boeing 波音公司 | 4824.0 | 2.21 | -856.93 | -- |
| Northrop Grumman 诺斯罗普格鲁曼 | 2976.0 | 4.78 | 303 | -15.85 |
| BAESystems英国宇航系统 | 2452.0 | 10.46 | 182 | 3.62 |
| Subaru 斯巴鲁 | 2286.0 | 18.45 | 187 | 71.37 |
| Safran 赛峰 | 2160.0 | 22.35 | -51.99 | -- |
| Leonardo莱昂纳多 | 1192.0 | 4.47 | 51 | 39.77 |
| Textron德事隆 | 994.0 | 3.43 | 60 | 3.37 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中航沈飞 | 462.0 | 19.19 | 30 | 26.65 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中航沈飞隶属于航空防务装备制造行业，是我国战斗机研发与生产的核心企业。 航空防务装备行业近三年持续受益于国防现代化建设，年均复合增长率超8%，2025年市场规模预计突破5000亿元。行业呈现技术迭代加速、产业链整合深化趋势，未来将聚焦隐身化、无人化及多任务协同方向，军民融合与出口市场将拓展行业增长空间。
2、市场地位及占有率
中航沈飞是我国战斗机整机制造领域龙头企业，占据军用固定翼飞机市场约35%份额，主导歼-16、歼-15等主力机型量产，在海军舰载机领域市占率达90%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中航沈飞（600760） | 军用战斗机整机制造龙头，核心产品覆盖三代半及四代战机 | 2024年军用航空装备营收占比超85%，舰载机领域市场占有率超90% |
| 中航西飞（000768） | 大中型军用运输机及轰炸机主制造商，承担运-20等战略机型生产 | 2025年运输机细分市场占有率约45%，承担C919机身部件配套 |
| 航发动力（600893） | 航空发动机全谱系研制企业，国内军用航发唯一供应商 | 2024年航发配套市占率超70%，新型涡扇发动机产能提升至年产150台 |
| 洪都航空（600316） | 教练机及导弹武器系统核心供应商，L-15高级教练机主力生产商 | 2025年教练机市场份额约30%，新型反舰导弹进入量产阶段 |
| 中直股份（600038） | 直升机整机及零部件核心企业，直-20等主力机型制造商 | 军用直升机市场占有率约55%，2024年新型高速直升机项目投产 |
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