中炬高新(600872)2024年三季报解读：资产负债率同比大幅下降，净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
中炬高新技术实业(集团)股份有限公司于1995年上市。公司是主营业务是调味食品、园区运营及城市开发。主要产品有酱油、鸡精鸡粉、食用油、产业开发区的建设管理。
根据中炬高新2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收39.46亿元，同比基本持平。扣非净利润5.52亿元，同比增长19.26%。中炬高新2024年第三季度净利润6.37亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为制造业，占比高达95.53%，其中调味品为第一大收入来源，占比94.68%。
1、调味品
2023年调味品营收48.66亿元，同比去年的48.88亿元基本持平。同期，2023年调味品毛利率为32.19%，同比去年的30.22%小幅增长了6.52%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2024年三季度，中炬高新营业总收入为39.46亿元，去年同期为39.53亿元，同比基本持平，净利润为6.37亿元，去年同期为-12.38亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是营业外利润本期为-857.18万元，去年同期为-17.38亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比增长25.56%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.46亿元 | 39.53亿元 | -0.17% |
| 营业成本 | 24.72亿元 | 26.65亿元 | -7.26% |
| 销售费用 | 3.66亿元 | 3.31亿元 | 10.60% |
| 管理费用 | 2.75亿元 | 2.45亿元 | 12.43% |
| 财务费用 | 166.71万元 | -423.76万元 | 139.34% |
| 研发费用 | 1.22亿元 | 1.36亿元 | -10.31% |
| 所得税费用 | 1.02亿元 | 7,500.11万元 | 35.50% |
2024年三季度主营业务利润为6.70亿元，去年同期为5.34亿元，同比增长25.56%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 37.36% | 4.78% | 管理费用 | 2.75亿元 | 12.43% |
| 销售费用 | 3.66亿元 | 10.60% |
资产负债率同比大幅下降
2024年三季度，企业资产负债率为27.11%，去年同期为66.49%，同比大幅下降了39.38%。
资产负债率同比大幅下降主要是总负债本期为20.26亿元，同比大幅下降54.16%，另外总资产本期为74.72亿元，同比小幅增长12.43%。
虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为4.74亿元，占总负债为23.00%，去年同期为0.00%，同比增长了23.00%，有息负债同比大幅增长。
1、有息负债增加原因
中炬高新负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了11.61亿元，去年同期流出6.51亿元，同比大幅增长。主要是由于投资支付的现金本期为18.73亿元，同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年3月6日，中炬高新近十二个月的滚动营收为51.0亿元，在调味品行业中，中炬高新的全国排名为3名，全球排名为15名。
调味品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1877.0 | -0.25 | 199 | 39.44 |
| Ajinomoto味之素 | 703.0 | 10.34 | 43 | 13.61 |
| McCormick味好美 | 488.0 | 2.10 | 58 | 1.41 |
| Kikkoman 龟甲万 | 323.0 | 12.18 | 28 | 25.10 |
| 阜丰集团 | 280.0 | 18.83 | 31 | 70.90 |
| 梅花生物 | 278.0 | 17.64 | 32 | 47.96 |
| 海天味业 | 246.0 | 2.52 | 56 | -4.22 |
| Treehouse Foods 树屋食品 | 244.0 | -8.14 | 1.95 | -- |
| Ottogi奥土基不倒翁 | 172.0 | 9.99 | 7.99 | 14.70 |
| House Foods 好侍食品 | 146.0 | 1.83 | 8.59 | 26.27 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中炬高新 | 51.0 | 0.10 | 17 | 24.00 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中炬高新属于调味品行业，核心业务为酱油、鸡精等食品调味品的研发、生产和销售。 近三年调味品行业受消费升级及健康化需求驱动，市场规模稳步扩容，2024年行业规模超4500亿元，年复合增长率约5%。未来行业将加速向高端化、功能细分及零添加方向转型，头部企业通过品类创新及渠道下沉进一步扩大市场渗透率，预计2025年市场空间将突破5000亿元，复合增长率维持在4%-6%。
2、市场地位及占有率
中炬高新为国内第二大酱油生产企业，酱油品类市占率约10%，仅次于海天味业，旗下“厨邦”品牌在华南地区占据领先地位，鸡精鸡粉市占率约15%，位列行业前三。
3、主要竞争对手
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