康缘药业(600557)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅下降
江苏康缘药业股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“肖伟”。公司主要业务药品的研发、生产与销售。
根据康缘药业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收31.10亿元，同比小幅下降11.06%。扣非净利润2.85亿元，同比小幅下降10.16%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业企业国内销售，主要产品包括射液、胶囊、口服液三项，射液占比44.66%，胶囊占比18.24%，口服液占比17.76%。
1、注射液
2020年-2023年注射液营收呈大幅增长趋势，从2020年的11.06亿元，大幅增长到2023年的21.74亿元。2023年注射液毛利率为73.63%，同比去年的73.61%基本持平。
2、胶囊
2023年胶囊营收8.88亿元，同比去年的8.73亿元基本持平。同期，2023年胶囊毛利率为67.68%，同比去年的61.05%小幅增长了10.86%。
3、口服液
2023年口服液营收8.64亿元，同比去年的11.22亿元下降了22.99%。2020年-2023年口服液毛利率呈小幅增长趋势，从2020年的75.27%，小幅增长到了2023年的81.28%。
4、片丸剂
2020年-2023年片丸剂营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.33亿元，大幅增长到2023年的3.51亿元。2021年-2023年片丸剂毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的64.67%，小幅增长到了2023年的72.89%。
5、颗粒剂冲剂
2020年-2023年颗粒剂冲剂营收呈大幅增长趋势，从2020年的9,029.60万元，大幅增长到2023年的3.28亿元。2021年-2023年颗粒剂冲剂毛利率呈增长趋势，从2021年的64.96%，增长到了2023年的76.09%。
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降13.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 31.10亿元 | 34.96亿元 | -11.06% |
| 营业成本 | 8.02亿元 | 9.20亿元 | -12.79% |
| 销售费用 | 11.78亿元 | 14.83亿元 | -20.62% |
| 管理费用 | 2.92亿元 | 1.50亿元 | 95.58% |
| 财务费用 | -1,844.12万元 | -1,529.63万元 | -20.56% |
| 研发费用 | 4.67亿元 | 5.10亿元 | -8.48% |
| 所得税费用 | 6,327.54万元 | 7,528.91万元 | -15.96% |
2024年三季度主营业务利润为3.40亿元，去年同期为3.94亿元，同比小幅下降13.78%。
虽然销售费用本期为11.78亿元，同比下降20.62%，不过（1）营业总收入本期为31.10亿元，同比小幅下降11.06%；（2）管理费用本期为2.92亿元，同比大幅增长95.58%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、非主营业务利润同比大幅增长
康缘药业2024年三季度非主营业务利润为8,737.64万元，去年同期为4,084.33万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.40亿元 | 93.38% | 3.94亿元 | -13.78% |
| 其他收益 | 7,096.07万元 | 19.50% | 4,738.79万元 | 49.75% |
| 其他 | 3,005.34万元 | 8.26% | 2,030.53万元 | 48.01% |
| 净利润 | 3.64亿元 | 100.00% | 3.60亿元 | 1.18% |
全球排名
截止到2025年3月7日，康缘药业近十二个月的滚动营收为49.0亿元，在中药注射剂行业中，康缘药业的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
中药注射剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 步长制药 | 132.0 | -6.12 | 3.19 | -44.45 |
| 丽珠医药 | 124.0 | 5.72 | 20 | 4.44 |
| 丽珠集团 | 124.0 | 5.72 | 20 | 4.44 |
| 昆药集团 | 77.0 | -0.06 | 4.45 | -0.90 |
| 红日药业 | 61.0 | -1.99 | 5.07 | -4.04 |
| 康缘药业 | 49.0 | 17.09 | 5.37 | 26.86 |
| 神威药业 | 45.0 | 19.36 | 9.70 | 48.67 |
| 珍宝岛 | 31.0 | -2.68 | 4.73 | 2.71 |
| 中恒集团 | 31.0 | -5.56 | 0.84 | -46.89 |
| 益佰制药 | 28.0 | -6.16 | 1.03 | -23.26 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
康缘药业属于中药行业，专注于中药创新药研发与生产。 近三年中药行业在国家政策支持下加速创新转型，2024年市场规模预计突破8000亿元，年复合增长率约6%。中药创新药临床申报数量年均增长超15%，但1类新药获批率不足10%，行业集中度提升，龙头企业凭借研发优势占据更大市场空间，未来智能化生产和国际化拓展将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
康缘药业在中药创新药领域位居领先地位，2024上半年位列中国中成药企业TOP12，近六年累计获批6款中药新药，临床在研管线数量居行业第一，核心产品热毒宁注射液和桂枝茯苓胶囊在细分市场占有率分别达12%和9%。
3、主要竞争对手
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