航发控制(000738)2024年三季报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
中国航发动力控制股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国航发”。公司主要从事航空发动机及燃气轮机控制系统、国际合作业务、控制系统技术衍生产品三大业务。
根据航发控制2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收42.10亿元，同比基本持平。扣非净利润6.11亿元，同比小幅增长6.43%。航发控制2024年第三季度净利润6.32亿元，业绩同比小幅增长5.46%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，其中航空发动机及燃气轮机控制系统为第一大收入来源，占比88.17%。
1、航空发动机及燃气轮机控制系统
2016年-2023年航空发动机及燃气轮机控制系统营收呈大幅增长趋势，从2016年的20.23亿元，大幅增长到2023年的46.94亿元。2023年航空发动机及燃气轮机控制系统毛利率为28.59%，同比去年的28.11%基本持平。
2022年，该产品名称由“发动机控制系统及衍生产品”变更为“航空发动机及燃气轮机控制系统”。
2、国际合作
2023年国际合作营收3.49亿元，同比去年的2.38亿元大幅增长了47.04%。同期，2023年国际合作毛利率为17.37%，同比去年的17.77%基本持平。
2017年，该产品名称由“国际合作业务”变更为“国际合作”。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长5.46%
本期净利润为6.32亿元，去年同期6.00亿元，同比小幅增长5.46%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失4,772.36万元，去年同期损失3,549.85万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为7.63亿元，去年同期为7.12亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为2,410.05万元，去年同期为832.59万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长7.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.10亿元 | 41.00亿元 | 2.67% |
| 营业成本 | 29.59亿元 | 28.99亿元 | 2.06% |
| 销售费用 | 4,131.80万元 | 2,763.25万元 | 49.53% |
| 管理费用 | 3.29亿元 | 3.36亿元 | -1.88% |
| 财务费用 | -3,528.10万元 | -3,005.58万元 | -17.39% |
| 研发费用 | 1.12亿元 | 1.30亿元 | -13.67% |
| 所得税费用 | 1.00亿元 | 9,106.29万元 | 10.32% |
2024年三季度主营业务利润为7.63亿元，去年同期为7.12亿元，同比小幅增长7.12%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为42.10亿元，同比有所增长2.67%；（2）毛利率本期为29.71%，同比有所增长了0.42%。
3、净现金流同比大幅下降21.16倍
2024年三季度，航发控制净现金流为-3.61亿元，去年同期为-1,629.36万元，较去年同期大幅下降21.16倍。
全球排名
截止到2025年3月7日，航发控制近十二个月的滚动营收为53.0亿元，在航空发动机行业中，航发控制的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
航空发动机营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GE Aerospace | 2807.0 | -19.50 | 475 | -- |
| Rolls-Royce 劳斯莱斯 | 1536.0 | 11.72 | 225 | -- |
| MTU Aero Engines | 578.0 | 20.95 | 50 | 42.47 |
| Hanwha Aerospace | 469.0 | 20.71 | 41 | 88.83 |
| 航发动力 | 437.0 | 15.16 | 14 | 7.44 |
| Woodward伍德沃德 | 241.0 | 13.97 | 27 | 21.36 |
| 航发控制 | 53.0 | 15.02 | 7.27 | 25.50 |
| 航发科技 | 45.0 | 18.41 | 0.48 | -- |
| 炼石航空 | 15.0 | 10.23 | -2.62 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
航发控制属于航空发动机及关键零部件制造行业 近三年航空发动机产业链经历结构性调整，大型发动机进入产能稳定期，中推发动机产业链增速分化，新晋供应商如西部超导、三角防务等业务增速显著上行，2025年行业整体呈现国产替代加速、智能化升级趋势，预计2030年市场规模将突破5000亿元，核心部件高温合金、精密铸造等细分领域年均增速超15%
2、市场地位及占有率
航发控制是国内航空发动机控制系统核心供应商，主导军用发动机控制系统市场，在国产大推力涡扇发动机配套领域占据超60%份额，2025年半年报显示其燃油控制系统业务占主营业务收入比重达78%
3、主要竞争对手
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