凯龙股份(002783)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
湖北凯龙化工集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“荆门市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是民用爆破器材、硝酸铵及复合肥、纳米碳酸钙及石材产品的生产和销售，并提供爆破服务。公司主要产品有工业炸药、化工产品、工程爆破服务、矿业产品。
根据凯龙股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收25.70亿元，同比小幅下降5.32%。扣非净利润9,190.15万元，同比大幅下降40.74%。凯龙股份2024年第三季度净利润1.76亿元，业绩同比下降21.64%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为民用爆炸物品、硝酸铵及复合肥、爆破服务。主要产品包括复混(合)肥料、爆破服务、硝酸铵、乳化炸药四项，复混(合)肥料占比17.88%，爆破服务占比15.45%，硝酸铵占比13.72%，乳化炸药占比13.30%。
1、民用爆炸物品
2018年-2023年民用爆炸物品营收呈大幅增长趋势，从2018年的5.91亿元，大幅增长到2023年的16.30亿元。2021年-2023年民用爆炸物品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的28.93%，大幅增长到了2023年的38.21%。
2020年，该产品名称由“民爆器材”变更为“民用爆炸物品”。
2、硝酸铵及复合肥
2023年硝酸铵及复合肥营收11.94亿元，同比去年的12.96亿元小幅下降了7.84%。2021年-2023年硝酸铵及复合肥毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的11.25%，大幅增长到了2023年的18.51%。
2018年，该产品名称由“硝酸铵、复合肥料”，整合为“硝酸铵及复合肥”。
3、爆破服务
2019年-2023年爆破服务营收呈大幅增长趋势，从2019年的2.99亿元，大幅增长到2023年的5.84亿元。2020年-2023年爆破服务毛利率呈下降趋势，从2020年的32.19%，下降到了2023年的25.01%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降21.64%
本期净利润为1.76亿元，去年同期2.25亿元，同比下降21.64%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为5,727.64万元，去年同期为1,017.51万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.88亿元，去年同期为2.49亿元，同比下降；（2）营业外利润本期为-4,540.40万元，去年同期为111.45万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降24.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.70亿元 | 27.14亿元 | -5.32% |
| 营业成本 | 18.05亿元 | 19.39亿元 | -6.93% |
| 销售费用 | 7,841.51万元 | 6,838.77万元 | 14.66% |
| 管理费用 | 3.10亿元 | 2.59亿元 | 19.70% |
| 财务费用 | 8,806.85万元 | 1.09亿元 | -19.30% |
| 研发费用 | 6,990.75万元 | 6,365.52万元 | 9.82% |
| 所得税费用 | 5,358.09万元 | 4,504.96万元 | 18.94% |
2024年三季度主营业务利润为1.88亿元，去年同期为2.49亿元，同比下降24.43%。
虽然毛利率本期为29.76%，同比小幅增长了1.22%，不过（1）营业总收入本期为25.70亿元，同比小幅下降5.32%；（2）管理费用本期为3.10亿元，同比增长19.70%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年3月7日，凯龙股份近十二个月的滚动营收为38.0亿元，在民爆产品行业中，凯龙股份的全国排名为8名，全球排名为13名。
民爆产品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hanwha Corp 韩华集团 | 2661.0 | 1.43 | 19 | 21.18 |
| 淮北矿业 | 736.0 | 12.01 | 62 | 21.52 |
| Orica | 350.0 | 13.74 | 24 | -- |
| Incitec Pivot | 244.0 | 7.09 | -14.20 | -- |
| Enaex | 134.0 | 30.86 | 11 | 23.77 |
| 雅化集团 | 119.0 | 54.11 | 0.40 | -50.11 |
| 广东宏大 | 115.0 | 21.76 | 7.16 | 21.04 |
| 江南化工 | 89.0 | 31.42 | 7.73 | 20.05 |
| 易普力 | 84.0 | 61.54 | 6.34 | 215.83 |
| 雪峰科技 | 70.0 | 51.26 | 8.54 | 100.56 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 凯龙股份 | 38.0 | 23.40 | 1.75 | 51.59 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凯龙股份属于化学原料和化学制品制造业，核心业务聚焦于民用爆破器材及关联产业链。 民用爆破行业近三年受基建及矿山需求驱动，市场规模稳步增长，行业集中度持续提升。政策推动智能化、绿色化转型，未来市场空间将随中西部基础设施建设和能源开发进一步扩大，头部企业通过并购整合强化竞争优势。
2、市场地位及占有率
凯龙股份为湖北省民爆行业龙头企业，全国民爆重点骨干企业，工业炸药年许可产能超10万吨，区域市场占据主导地位，硝酸铵及复合肥业务形成产业链协同。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 凯龙股份（002783） | 湖北省民爆龙头，覆盖炸药、硝酸铵、纳米材料等 | 2025年湖北省国资注入27.76亿元，推动产业协同与资源整合 |
| 广东宏大（002683） | 民爆综合服务商，涵盖军工及矿山服务 | 民爆业务营收占比超65%，国内市占率位列前三 |
| 保利联合（002037） | 央企背景，聚焦民爆器材及工程爆破服务 | 工业炸药产能规模居行业前列，区域布局优势显著 |
| 雅化集团（002497） | 锂电材料与民爆双主业，覆盖锂矿开采链条 | 民爆业务营收占比约30%，西部市场占有率领先 |
| 江南化工（002226） | 民爆与新能源协同发展，背靠央企资源 | 民爆产能规模超20万吨，工程爆破服务覆盖全国 |
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