ST爱康(002610)2024年一季报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
浙江爱康新能源科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“邹承慧”。公司的主营业务为光伏太阳能配件制造和光伏电站营运。其产品主要包括太阳能电池边框、太阳能安装支架、太阳能电池/组件、电力销售。
根据ST爱康2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.34亿元，同比大幅下降49.00%。扣非净利润-2.15亿元，由盈转亏。ST爱康2024年第一季度净利润-2.33亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2,106.73万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为其他制造业，占比高达99.01%，主要产品包括太阳能电池/组件和太阳能安装支架两项，其中太阳能电池/组件占比74.46%，太阳能安装支架占比13.75%。
1、太阳能电池/组件
2023年太阳能电池/组件营收34.71亿元，同比去年的54.22亿元大幅下降了35.97%。2021年-2023年太阳能电池/组件毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-4.96%，大幅增长到了2023年的3.83%。
2022年，该产品名称由“太阳能电池板(组件)”变更为“太阳能电池/组件”。
2、太阳能安装支架
2023年太阳能安装支架营收6.41亿元，同比去年的9.11亿元下降了29.67%。2021年-2023年太阳能安装支架毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的3.95%，大幅增长到了2023年的13.85%。
3、太阳能电池边框
2023年太阳能电池边框营收3.74亿元，同比去年的1.91亿元大幅增长了95.96%。同期，2023年太阳能电池边框毛利率为4.41%，同比去年的2.87%大幅增长了53.66%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降49.00%，净利润由盈转亏
2024年一季度，ST爱康营业总收入为6.34亿元，去年同期为12.44亿元，同比大幅下降49.00%，净利润为-2.33亿元，去年同期为2,928.87万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益3,611.22万元，去年同期支出1,372.62万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2.51亿元，去年同期为2,762.49万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.34亿元 | 12.44亿元 | -49.00% |
| 营业成本 | 6.88亿元 | 10.75亿元 | -36.05% |
| 销售费用 | 2,906.42万元 | 2,156.51万元 | 34.77% |
| 管理费用 | 6,211.89万元 | 4,956.83万元 | 25.32% |
| 财务费用 | 8,706.11万元 | 4,084.57万元 | 113.15% |
| 研发费用 | 1,398.86万元 | 2,302.93万元 | -39.26% |
| 所得税费用 | -3,611.22万元 | 1,372.62万元 | -363.09% |
2024年一季度主营业务利润为-2.51亿元，去年同期为2,762.49万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.34亿元，同比大幅下降49.00%；（2）毛利率本期为-8.42%，同比大幅下降了21.96%。
3、净现金流同比大幅下降9.34倍
2024年一季度，ST爱康净现金流为-7,467.84万元，去年同期为-722.42万元，较去年同期大幅下降9.34倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为26.49亿元，同比大幅增长90.40%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为8.47亿元，同比大幅下降53.00%。
但是偿还债务支付的现金本期为24.32亿元，同比大幅增长2.16倍。
全球排名
截止到2025年3月7日，ST爱康近十二个月的滚动营收为47.0亿元，在光伏发电行业中，ST爱康的全球营收规模排名为10名，全国排名为5名。
光伏发电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NextEra Energy新纪元能源 | 1795.0 | 13.19 | 504 | 24.81 |
| 正泰电器 | 573.0 | 19.85 | 37 | -16.92 |
| 三峡能源 | 265.0 | 32.78 | 72 | 26.01 |
| 信义光能 | 219.0 | 10.92 | 10 | -41.06 |
| 中广核新能源 | 159.0 | 24.01 | 19 | 18.20 |
| 太阳能 | 95.0 | 21.61 | 16 | 15.37 |
| Adani Green Energy | 77.0 | 21.56 | 9.18 | 31.03 |
| 林洋能源 | 69.0 | 5.82 | 10 | 1.13 |
| 北京能源国际 | 56.0 | 37.35 | 0.42 | -44.14 |
| ST爱康 | 47.0 | 15.62 | -8.26 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST爱康属于光伏新能源行业。 光伏行业近三年受全球能源转型推动保持高速增长，但2024年后阶段性产能过剩导致竞争加剧，行业集中度提升。未来技术迭代（如异质结、钙钛矿）将重构竞争格局，全球光伏装机量预计2025年突破500GW，中长期市场空间仍存但短期面临价格下行压力。
2、市场地位及占有率
ST爱康当前处于光伏电池及组件领域第三梯队，2025年异质结电池产能规划20GW但实际落地不足5GW，市占率约1.5%-2%，在A股同行业中排名十名开外。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 隆基绿能（601012） | 全球光伏单晶硅片及组件龙头 | 2025年异质结电池量产效率突破26.5%，占据全球TOPCon组件35%市场份额 |
| 通威股份（600438） | 光伏多晶硅及电池片头部企业 | 2025年高纯晶硅产能达80万吨，电池片出货量全球第一 |
| 天合光能（688599） | 光伏组件与系统解决方案提供商 | 2025年210大尺寸组件出货占比超60%，北美市场市占率25% |
| 晶澳科技（002459） | 垂直一体化光伏制造商 | 2025年规划N型电池产能占比提升至70%，欧洲分销渠道覆盖率达80% |
| ST爱康（002610） | 专业光伏电池及边框制造商 | 异质结电池量产进度滞后，2025年产能利用率不足30% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2.33亿元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损2.51亿元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 27 | 65 | 37 | 16 | 27 |
| 行业中位数 | 55 | 65 | 50 | 67 | 51 |
| 行业排名 | 18 | 10 | 12 | 20 | 17 |
光伏发电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 立新能源 | 65 | 芯能科技 | 80 |
| 2 | 太阳能 | 55 | 林洋能源 | 76 |
| 3 | 林洋能源 | 53 | 正泰电器 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.06 | 0.04 | 0.69 | 0.83 | 0.93 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 7 | 7 | 7 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 良好 | 良好 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期ST爱康PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 同享科技 | 1436 | 539 |
| 2 | 帝科股份 | 1641 | 640 |
| 3 | 福莱特 | 1684 | 664 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
