中国建筑(601668)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长
中国建筑股份有限公司于2009年上市。公司是一家建筑房地产综合企业,主要从事于房建、基建、地产和设计。其主要产品是房屋建筑工程和基础设施建设与投资。
根据中国建筑2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,493.19亿元，同比小幅增长4.67%。扣非净利润147.39亿元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为-965.95亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 5,493.19亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 178.52亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 5,248.28亿元 | 5,884.85亿元 | 5,579.29亿元 | 5,942.87亿元 |
| 净利润 | 176.48亿元 | 223.62亿元 | 167.47亿元 | 167.83亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 4,854.35亿元 | 5,757.92亿元 | 4,740.47亿元 | 5,197.78亿元 |
| 净利润 | 166.98亿元 | 244.88亿元 | 160.00亿元 | 120.26亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 4,047.44亿元 | 5,320.17亿元 | 4,003.43亿元 | 5,556.02亿元 |
| 净利润 | 142.80亿元 | 257.96亿元 | 156.07亿元 | 221.88亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占28%、三季度占22%、四季度占29%
主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,493.19亿元 | 5,248.28亿元 | 4.67% |
| 营业成本 | 5,048.99亿元 | 4,823.57亿元 | 4.67% |
| 销售费用 | 16.42亿元 | 17.16亿元 | -4.33% |
| 管理费用 | 80.75亿元 | 79.82亿元 | 1.17% |
| 财务费用 | 45.86亿元 | 30.36亿元 | 51.08% |
| 研发费用 | 63.36亿元 | 64.44亿元 | -1.68% |
| 所得税费用 | 49.75亿元 | 49.28亿元 | 0.96% |
2024年一季度主营业务利润为218.46亿元，去年同期为209.49亿元，同比小幅增长4.28%。
虽然毛利率本期为8.09%，同比有所下降了0.00%，不过营业总收入本期为5,493.19亿元，同比小幅增长4.67%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，中国建筑近十二个月的滚动营收为21871亿元，在建筑行业中，中国建筑的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
建筑营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国建筑 | 21871 | 4.96 | 462 | -3.51 |
| 中国中铁 | 11603 | 2.63 | 279 | 0.32 |
| 中国铁建 | 10672 | 1.52 | 222 | -3.46 |
| 中国交建 | 7719 | 4.03 | 234 | 9.13 |
| 中国交通建设 | 7682 | 4.02 | 239 | 9.14 |
| 中国电建 | 6346 | 12.22 | 120 | 11.65 |
| Vinci 万喜 | 6024 | 13.34 | 403 | 23.26 |
| Bouygues 布依格 | 4702 | 14.75 | 88 | -2.03 |
| ACS | 3447 | 14.36 | 69 | -35.23 |
| 上海建工 | 3002 | 2.22 | 22 | -16.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国建筑属于房屋建筑及基础设施建设行业。 近三年，中国建筑行业市场规模持续扩大，2024年总产值预计突破30万亿元。绿色建筑、智能建造技术（如BIM）渗透率显著提升，2025年绿色建筑占比目标达30%以上。行业集中度提高，头部企业依托数字化和工业化优势加速整合，基建投资向“新基建”倾斜，预计未来五年年均复合增长率维持在5%-7%。
2、市场地位及占有率
中国建筑是国内最大的建筑综合企业集团，2024年房建业务市占率超12%，基建领域占比约8%，连续多年稳居ENR全球承包商榜首。旗下中海地产位列房企前十，港澳地区高端房建市场占有率领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国建筑（601668） | 全球领先的建筑工程投资建设运营商，涵盖房建、基建、地产开发及勘察设计 | 2024年房建业务市占率12.3%，基建营收同比增长9.8%，中海地产销售规模行业第七 |
| 中国中铁（601390） | 以铁路、公路、市政工程为核心的大型基建集团，具备全产业链服务能力 | 2024年铁路工程市占率超35%，轨道交通业务中标额突破5000亿元 |
| 中国铁建（601186） | 特大型综合建设集团，重点布局高铁、城市轨道及海外工程 | 2024年高速公路工程市占率18%，盾构机保有量国内第一 |
| 中国交建（601800） | 港口航道、公路桥梁建设龙头企业，海洋工程和疏浚领域优势显著 | 2024年港口工程市占率42%，境外基建订单占比提升至28% |
| 上海建工（600170） | 长三角地区领先的建筑承包商，专注超高层建筑和城市更新项目 | 2024年长三角区域营收占比达67%，装配式建筑业务规模增长24% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润178.52亿元。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润218.46亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 47 | 63 | 48 | 62 | 45 |
| 行业中位数 | 45 | 63 | 46 | 62 | 43 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 1 | 3 | 2 |
建筑行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宏润建设 | 68 | 祥龙电业 | 83 |
| 2 | 祥龙电业 | 61 | 北方国际 | 80 |
| 3 | 北方国际 | 57 | 重庆路桥 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.34 | 1.40 | 1.31 | 1.28 | 1.35 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国建筑近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，中国建筑的PE-TTM是4.57，而房屋建设行业的PE-TTM是5.19，中国建筑低于房屋建设行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国建筑 | 1.829069 | 2557 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国建筑 | 7.300775 | 201 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国建筑神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.8290 | 7.3007 | 1 | 1365 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国建筑 | 2758 | 1365 |
| 2 | 陕建股份 | 3600 | 1837 |
| 3 | 上海建工 | 3854 | 2011 |
文章来源：碧湾App
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