成都燃气(603053)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
成都燃气集团股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“成都市国有资产监督管理委员会”。公司主要从事城市燃气输配、销售，城市燃气工程施工、综合服务及综合能源等业务。公司核心业务是在其特许经营权或独家经营区域范围内的城市燃气运营业务，包括城市燃气输配、销售，城市燃气工程施工。
根据成都燃气2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收16.94亿元，同比小幅增长8.67%。扣非净利润1.92亿元，同比小幅增长3.38%。本期经营活动产生的现金流净额为5,873.18万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年产品方面，燃气销售为第一大收入来源，占比83.90%。
1、燃气销售
2020年-2023年燃气销售营收呈增长趋势，从2020年的34.52亿元，增长到2023年的43.40亿元。2023年燃气销售毛利率为15.28%，同比去年的12.13%增长了25.97%。
2、燃气接驳
2023年燃气接驳营收4.19亿元，同比去年的5.65亿元下降了25.89%。同期，2023年燃气接驳毛利率为34.29%，同比去年的46.8%下降了26.73%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 16.94亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.99亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 15.59亿元 | 11.49亿元 | 9.97亿元 | 14.69亿元 |
| 净利润 | 1.95亿元 | 1.54亿元 | 1.06亿元 | 1.02亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 15.00亿元 | 10.64亿元 | 8.55亿元 | 14.17亿元 |
| 净利润 | 1.94亿元 | 1.37亿元 | 1.06亿元 | 8,406.37万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 13.50亿元 | 9.75亿元 | 9.14亿元 | 11.41亿元 |
| 净利润 | 1.90亿元 | 1.37亿元 | 1.33亿元 | 4,343.36万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占30%、二季度占22%、三季度占20%、四季度占28%
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降5.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.94亿元 | 15.59亿元 | 8.67% |
| 营业成本 | 13.90亿元 | 12.29亿元 | 13.16% |
| 销售费用 | 6,964.48万元 | 6,828.55万元 | 1.99% |
| 管理费用 | 4,739.26万元 | 5,348.74万元 | -11.40% |
| 财务费用 | -1,975.44万元 | -1,323.06万元 | -49.31% |
| 研发费用 | 29.95万元 | 338.55万元 | -91.15% |
| 所得税费用 | 3,345.15万元 | 3,862.56万元 | -13.40% |
2024年一季度主营业务利润为2.02亿元，去年同期为2.14亿元，同比小幅下降5.66%。
虽然营业总收入本期为16.94亿元，同比小幅增长8.67%，不过毛利率本期为17.92%，同比下降了3.25%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2、净现金流由负转正
2024年一季度，成都燃气净现金流为1.10亿元，去年同期为-4,600.94万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到其他与投资活动有关的现金 | 3.65亿元 | - | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3.78亿元 | - |
| 投资支付的现金 | 300.00万元 | -98.50% | 支付的其他与投资活动有关的现金 | 3.78亿元 | - |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 15.28亿元 | 21.99% |
行业分析
1、行业发展趋势
成都燃气属于城市燃气生产与供应行业。 近三年，中国城市燃气行业加速向天然气转型，天然气用气人口占比从2020年的78.3%升至2023年的83.5%，市场空间持续扩容。未来，行业将受国际气价下行及低碳政策驱动，成本压力趋缓，智能化管网改造、综合能源服务及氢能布局成为新增长点，预计2025年市场规模突破1.2万亿元，但区域竞争加剧，头部企业通过整合进一步扩大份额。
2、市场地位及占有率
成都燃气是西南地区核心城市燃气运营商，在成都及周边区域具有垄断性优势，2024年区域市场占有率超65%，毛利率15%居行业前列，但全国市占率不足2%，属区域性龙头企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 成都燃气（603053） | 西南地区城市燃气供应商 | 2024年区域市占率超65% |
| 深圳燃气（601139） | 华南地区燃气龙头企业 | 2024年华南区域市占率超30% |
| 佛燃能源（002911） | 广东省燃气服务商 | 2024年工商业气量占比超60% |
| 蓝天燃气（605368） | 河南省燃气分销及管道运营商 | LNG接收站2024年供气量突破50亿立方米 |
| 九丰能源（605090） | 液化天然气全产业链布局企业 | 2024年LNG进口量占全国市场份额约8% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.99亿元。
由于毛利率的下降，2024年一季度主营利润2.02亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 85 | 64 | 83 | 64 |
| 行业中位数 | 55 | 72 | 55 | 73 | 53 |
| 行业排名 | 6 | 2 | 2 | 6 | 6 |
燃气管网行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新天绿能 | 73 | ST浩源 | 87 |
| 2 | 陕天然气 | 71 | 蓝天燃气 | 85 |
| 3 | ST升达 | 67 | 新疆火炬 | 84 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，成都燃气近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，成都燃气的PE-TTM是16.97，而燃气行业的PE-TTM是13.18，成都燃气高于燃气行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 成都燃气 | 3.871259 | 1120 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 成都燃气 | 6.492324 | 271 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
成都燃气神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.8712 | 6.4923 | 8 | 511 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 九丰能源 | 281 | 35 |
| 2 | 新奥股份 | 653 | 141 |
| 3 | 蓝天燃气 | 722 | 161 |
文章来源：碧湾App
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