德龙汇能(000593)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
德龙汇能集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“丁立国”。公司的主营业务从事以天然气能源为主的清洁能源生产、供应业务，并积极探索以氢能、光伏产业为主的新能源发展方向。
根据德龙汇能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.28亿元，同比小幅增长11.16%。扣非净利润1,331.18万元，同比大幅增长2.73倍。德龙汇能2024年第一季度净利润1,567.05万元，业绩同比大幅增长6.49倍。
营业收入情况
2023年公司主要从事燃气供应及其相关收入、其他、节能服务收入。
1、燃气供应及其相关收入
2023年燃气供应及其相关收入营收15.13亿元，同比去年的13.74亿元小幅增长了10.1%。同期，2023年燃气供应及其相关收入毛利率为13.99%，同比去年的13.54%小幅增长了3.32%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加11.16%，净利润同比大幅增加6.49倍
2024年一季度，德龙汇能营业总收入为4.28亿元，去年同期为3.85亿元，同比小幅增长11.16%，净利润为1,567.05万元，去年同期为209.29万元，同比大幅增长6.49倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出536.46万元，去年同期支出319.51万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,039.49万元，去年同期为588.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.47倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.28亿元 | 3.85亿元 | 11.16% |
| 营业成本 | 3.71亿元 | 3.40亿元 | 9.13% |
| 销售费用 | 875.49万元 | 921.07万元 | -4.95% |
| 管理费用 | 1,988.98万元 | 2,156.87万元 | -7.78% |
| 财务费用 | 565.33万元 | 555.21万元 | 1.82% |
| 研发费用 | 7.22万元 | 66.10万元 | -89.08% |
| 所得税费用 | 536.46万元 | 319.51万元 | 67.90% |
2024年一季度主营业务利润为2,039.49万元，去年同期为588.32万元，同比大幅增长2.47倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.28亿元，同比小幅增长11.16%；（2）毛利率本期为13.32%，同比小幅增长了1.61%。
行业分析
1、行业发展趋势
德龙汇能属于城镇燃气供应及综合能源服务行业。 近三年，燃气行业受“双碳”政策驱动加速清洁能源转型，2024年天然气消费量达4150亿立方米，同比增长6.5%，预计2025年市场空间突破5000亿。行业向智能化管网、分布式能源及氢能储运延伸，政策推动燃气企业向综合能源服务商转型，2025年燃气终端零售市场集中度或提升至CR5超30%。
2、市场地位及占有率
德龙汇能聚焦西南区域燃气分销，在川渝地区终端市场占有率约3%-5%，2024年燃气销售规模突破8亿方，位列区域型燃气企业第二梯队，但全国市占率不足1%，暂未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德龙汇能（000593） | 西南地区燃气分销及新能源项目运营商 | 2024年燃气销售营收占比76%，终端用户规模突破120万户 |
| 贵州燃气（600903） | 贵州省燃气供应龙头企业 | 2024年销售气量超16亿方，省内市占率62% |
| 新天然气（603393） | 新疆燃气分销及煤层气开发商 | 2025年煤层气产量目标3亿方，占营收比35% |
| 深圳燃气（601139） | 粤港澳大湾区综合能源服务商 | LNG接收站2025年投运，预计新增营收20亿元 |
| 长春燃气（600333） | 吉林省核心城燃企业 | 2024年工商业用气量占比提升至58% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1,567.05万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润2,039.49万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 47 | 73 | 55 | 24 | 48 |
| 行业中位数 | 55 | 72 | 55 | 73 | 53 |
| 行业排名 | 24 | 12 | 16 | 27 | 22 |
燃气管网行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新天绿能 | 73 | ST浩源 | 87 |
| 2 | 陕天然气 | 71 | 蓝天燃气 | 85 |
| 3 | ST升达 | 67 | 新疆火炬 | 84 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.44 | 1.26 | 2.24 | 1.97 | 2.11 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期德龙汇能PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 德龙汇能 | 2.691577 | 1853 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 德龙汇能 | 2.574276 | 1803 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
德龙汇能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6915 | 2.5742 | 21 | 1879 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 九丰能源 | 281 | 35 |
| 2 | 新奥股份 | 653 | 141 |
| 3 | 蓝天燃气 | 722 | 161 |
文章来源：碧湾App
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